2026.08．08 本文字数：1902连云港万能胶厂家，阅读时长大约3分钟

　　作者 | 财经 樊志菁

　　备受瞩目的非农报告意外爆冷，美国7月就业岗位出现减少，5、6月就业数据也被大幅下修，市场开始质疑美联储是否会在下月加息。对于美联储年底终利率水平，机构的分歧也在加剧。 ]article_adlist-->

　　季节波动

　　美国劳工统计局周五发布的就业报告显示，7月非农就业人数减少2.3万人，市场测部分原因是世界杯赛事结束以及传统的季节回落。6月数据向下修正，从原先公布的新增5.7万人，下调至仅新增2万人，5月与6月计较初值少增10.3万个就业岗位。

　　劳动参与率进步回落，动失业率从6月的4.2降至4.1。但背后原因是又有26.4万人退出劳动力市场，劳动参与率跌至61.4，为近五年半低位，代表有工作或正在找工作的美国人持续变少。剔除新冠疫情特殊时期，当前劳动参与率为1976年年中以来低。

　　分行业来看，7月就业受地政府教育岗位减少5万人拖累；售行业流失1.9万个岗位，主要来自仓储会员店、大型综商；金融业就业继续下滑，减少1.4万个岗位；自2025年5月见顶以来，金融业累计流失12.1万个岗位。医疗保健行业新增2.2万个岗位，但远低于过去年月均3.6万的水平；建筑业、制造业就业基本持平。

　　夏季就业增长本就容易走弱，此前公布的ADP私营就业人数同样表现疲软。但7月就业岗位的对减少，叠加5月、6月数据大幅向下修正，对市场此前“低裁员、低招聘”的劳动力市场叙事构成挑战。值得提的是，当月薪资几乎停滞；平均时薪同比增速回落至3.2，为2021年5月以来低水平。

　　资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris  Schlossberg）在接受财经记者采访时表示，现阶段美国企业力避裁员，初请失业金数据回落至1969年以来低位。但就业市场呈现冰火分化：裁员少，但新增招聘疲软，薪资并未显著走强，难以催生工资-通胀螺旋。

　　他进步分析称，限制招聘的多重约束包括连云港万能胶厂家，特朗普关税、伊朗冲突油价、AI技术迭代、移民政策收紧（休闲酒店业劳动力供给缺口突出）。理论上劳动力短缺应当薪资，但目前并未兑现，这可以缓解美联储的部分加息压力。

　　五三商业银行席美国经济学比尔・亚当斯点评道：“失业率在下降，但原因是负面的——劳动力供给不足。后疫情扩张初期，移民流入抵消了劳动力老龄化压力，但这红利已经消失。” ]article_adlist-->

　　美联储面临政策抉择

　　这份报告出炉之际，美联储内部对利率路径分歧明显：2025年美国就业市场从低迷状态有所修复，万能胶生产厂家但通胀持续显著于2目标。

　　两周前，联邦公开市场委员会FOMC以9比3的投票结果维持基准利率不变。近几日多名美联储官员表态，如果通胀未见缓和，早9月就应当加息。招聘景气度下行，意味着劳动力市场的韧或许比市场此前认知的加脆弱。这将美联储官员置于两难境地：加息的目的是压低通胀，但加息又可能进步压本就已经走弱的就业。

　　就业报告发布后，交易员重新调整加息押注。CME美联储观察工具显示：9月加息概率回落至44，10月加息概率58.3。下周即将公布的通胀数据，将进步定义短期货币政策的博弈向。

　　Annex Wealth Management  席经济学布莱恩·雅各布森认为，美联储须谨慎行事。“加息先冲击制造业，且冲击程度大于服务业。扼制造业刚刚萌芽的就业复苏，真的有助于对抗通胀吗？服务业通胀已经在缓和；商品通胀多来自关税与能源，而非宽松货币。如果当前问题多是季节而非结构，那么加息这剂药可能比病症本身伤害大。面对结构通胀问题，沃什大概率会优先选择缩表，而不是加息。如果多数委员坚持要加息，美联储主席本人9月有可能投反对票。”

　　些机构认为，不应将这份数据解读为劳动力市场骤然恶化。桑坦德资本市场席美国经济学斯蒂芬·斯坦利表示：“这已经是连续三个夏天出现就业数据意外走弱。政策制定者整体仍判定劳动力市场大体稳定。”

　　摩根士丹利财富管理席经济策略师埃伦・岑特纳认为，7月非农疲软，确实降低了美联储9月加息的压力，但下周通胀数据依旧会是决定因素。“如果通胀数据预期走，即便劳动力市场降温，也不足以平息美联储内部的加息呼声，也难以扭转市场外部的加息预期。”

　　美银证券美国经济学阿迪亚·布哈维预测：“综来看，7月就业报告整体偏鸽。但我们维持原有判断：美联储今年将累计加息75个基点，早9月启动；美联储大概率会聚焦通胀，而非就业市场。”

　　相比之下，花旗分析师观点则有所不同：“劳动力走弱，叠加后续通胀若降温，美联储需要再次在通胀上行风险和就业下行风险之间做权衡。我们认为进步加息概率很低，依旧判断美联储的下次动作是降息，基准情景为10月落地降息。” 微信编辑 | 七三

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