将近十年前，穆迪次评估英伟达时曲靖pvc管粘接胶水厂家，给予其Baa1投资评，理由是其债务负担较轻，且在上市16年后自由现金流过10亿美元。

　　上周，穆迪同样对埃隆·马斯克的SpaceX给予Baa1评，尽管其公开的财务记录有限，“自由现金流持续为负”，以及未来几年仍需进行大量资本支出。

　　从很多面来看，都反映出信用市场对马斯克及其近乎梦幻般宏大愿景的信任程度：包括可重复使用火箭、覆盖全球的卫星网络、人工智能，甚至太空数据中心。债券投资者正排队向该公司提供约200亿美元的融资，而且规模可能还会增加。

　　在股票市场，信任程度如此跳跃较为常见。买愿意为宏大叙事买单曲靖pvc管粘接胶水厂家，希望获得爆炸收益。然而，在投资信用市场域，却为罕见。该市场看重的是现金流稳定、杠杆可控以及稳健且加温和的回报。

　　“未来10到20年，这应该会是股票投资域佳的机会，”Coherence Credit Strategies席投资官Sal Naro表示。“在固定收益市场，评机构似乎给了很大回旋余地，并且对近期或中期将要发生的事件持非常乐观的态度。”

　　对于穆迪、标普和惠誉而言，SpaceX获得投资评多在于其拥有些其他借款人难以匹敌的优势：其发射服务对美国太空计划至关重要，星链卫星网络能产生数十亿美元经常收入，以及流动渠道充裕可持续为其人工智能扩张提供资金。

　　然而，SpaceX并不具备典型评借款人的些特征。该公司支出巨大曲靖pvc管粘接胶水厂家，资金消耗快，并依赖未来增长来支撑财务表现。

　　标普对SpaceX的信用评为BBB，比穆迪低，且预计SpaceX的现金流为负的情况将持续至2030年，且明年和2028年现金消耗速度将大幅上升。为了弥补这资金缺口，万能胶厂家SpaceX预计将大幅增加债务，到2028年其借款额将攀升至1320亿美元。标普称，在调整现金和租赁负债后，该公司目前的净借款规模接近。

　　标普负责SpaceX评的主要分析师Naveen Sarma在场网络研讨会上表示，在权衡这些风险与SpaceX的市场地位时，评争论过程异常复杂，“这是我在标普工作20年来经历过有意思的评委员会之”。

　　除评声明外曲靖pvc管粘接胶水厂家，穆迪、标普和惠誉的代表均未回应置评请求。SpaceX也未在正常营业时间之外回应置评请求。

　　“信仰加持”

　　Impax Asset Management的固定收益投资总监Ross Pamphilon表示，SpaceX是让投资者为个异常强大且非常难建模的业务提供融资。

　　Pamphilon称：“从我们的角度看，这是项自由现金流度为负的业务，同时伴随着来自xAI人工智能面的巨大现金消耗，又与其强大的卫星业务星链拼接在起。”他还表示，正考虑参与此次债券发行。

　　“此外，还有关于太空数据中心、互联和能源率的宏伟愿景，所有这些都令人钦佩。但显然，这需要我们去理解，也需要些信仰加持。”

　　知情人士称，债券定价仍然不稳定，些投资者初步获悉，10年期部分的定价可能较基准利率出约130至135个基点。

　　股票市场的波动使得债券定价加复杂。SpaceX股价周下跌16，抹去约4000亿美元市值，使该交易的项核心点受到新的审视：即债券持有人之下所拥有的巨额股权缓冲。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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