受传统淡季及产品换代周期影响广元泡沫板胶，小鹏汽车季度营收与交付量双双下滑，净亏损扩大，但二季度业绩指引显著好于市场预期。

5 月 28 日，小鹏汽车发布 2026 年季度财报。数据显示，当期总交付量为 62682 辆，同比减少 33.3；总收入为 130.3 亿元人民币，同比下降 17.6，略低于市场预估的 131.6 亿元。经营亏损为 18.7 亿元，净亏损扩大至 17.8 亿元，较上年同期的 6.6 亿元明显走阔。

尽管交付与收入双双回落，盈利质量指标仍呈现趋势。季度综毛利率为 20.6，于市场预期的 20，较 2025 年同期提升 5 个百分点；汽车毛利率为 12.1，同比提升 1.6 个百分点。

毛利率提升主要得益于持续化的成本管控、车型结构优化，以及技术自研与化收入带来的结构。公司管理层此前关于"在行业淡季仍保持稳健毛利率"的判断得到验证。同期，研发支出达 29.1 亿元，出市场预估的 25.3 亿元，显示出公司在产品与技术布局上的持续投入。

展望二季度，小鹏预计交付量区间为 10 万至 10.6 万辆，环比增长约 60 至 69，于彭博综预期的 96923 辆；总收入预期为 196 亿至 208 亿元，同比增长约 7 至 14。5 月 20 日发布的科技旗舰 SUV 小鹏 GX，连同年内另外三款新车型，将构成强劲的产品攻势。CEO 何小鹏表示，"我们即将迎来强劲的销量增长曲线。"

截至季度末广元泡沫板胶，公司在手现金为 420.9 亿元人民币（约 61 亿美元），较 2025 年底的 476.6 亿元有所下降，但仍处于较水位，为新品投放与技术研发提供了充裕的战略缓冲。

财报后，小鹏美股盘前涨 4。

交付量：淡季与换代双重压力，4 月已现回暖信号

2026 年季度，小鹏汽车总交付量仅为 62682 辆，同比下滑 33.3，较 2025 年四季度的 116249 辆环比接近腰斩。该表现并不令市场意外——季度为传统车市淡季，叠加公司正处于产品周期切换窗口，新旧车型交替致订单积压应滞后释放。

从月度趋势看，4 月交付量已回升至 31011 辆，截至 4 月底年内累计交付 93693 辆，显示需求端在新车型拉动下逐步回暖。5 月 20 日，科技旗舰 SUV 小鹏 GX 正式上市，年内另有 3 款新车型即将交付，产品矩阵趋于完整。若二季度交付指引兑现，将意味着单季交付量实现翻倍式跃升广元泡沫板胶，保温护角专用胶对全年销量目标的达成至关重要。

收入结构：汽车销售承压，服务收入成亮眼增长

季度汽车销售收入为 110.0 亿元人民币，同比下降 23.5，降幅低于交付量降幅，表明单车均价具备定支撑。服务及其他收入则表现迥异，录得 20.3 亿元，同比大幅增长 41.2，占总收入比例由 2025 年季度的 9.1 提升至约 15.6。

服务收入增长主要源于两面：是技术研发服务收入增加，体现小鹏向外部作输出 AI 及智驾技术的商业化进程；二是件及配件销售增长，与保有量持续扩大密切相关。

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需要指出的是，上季度（2025 年四季度）服务收入达 31.8 亿元，主要受重大里程碑达成带来的集中确认影响，本季度已回归正常水平。服务业务毛利率达 66.5，为汽车硬件业务毛利率的 5 倍以上，其收入占比的提升对综毛利率的拉动作用显著。

毛利率：结构显著，成本端局部压力值得关注

综毛利率达 20.6，是本季度财报突出的亮点之。该指标同比提升 5 个百分点，接近 2025 年四季度 21.3 的点，反映出公司盈利质量的持续夯实。

拆解来看，汽车毛利率为 12.1，同比 1.6 个百分点，主要得益于三面因素：持续化的供应链成本管控、自研电子电气架构与动力总成带来的部件降本，以及配车型占比提升带来的产品组优化。

然而，相较 2025 年四季度，汽车毛利率环比下滑 0.9 个百分点，主要因存储芯片及电池相关成本上涨，动单车成本环比抬升。这趋势值得持续跟踪——若芯片与电池成本压力在二季度延续，对毛利率的负面影响或将进步显现。

费用端：研发投入大幅跃升，销管费用节流初见成

研发开支是本季度增长快的费用项目，季度达 29.1 亿元人民币，同比大幅增长 46.8。该增长主要来自两面：是新车型（包括 GX 及年内其他车型）的开发费用；二是与 AI 相关技术（智能驾驶、Robotaxi、人形机器人）的持续强度投入。

管理层已明确将" Robotaxi 与人形机器人量产"列为 2026 年目标，研发投入的扩张具有战略要，但也是季度亏损扩大的重要贡献因素。

相比之下，销售、般及行政开支则展现出较好的费用控制。季度该支出为 18.8 亿元，同比下降 3.2，主要因向特许经营商支付的佣金减少。从费比角度看，在交付量大幅下滑的背景下实现销管费用同比收缩，表明渠道运营率在定程度上有所。

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