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　　文章来源：汇通财经眉山护角胶

　　随着中东局势持续升以及能源价格维持位，市场对于欧洲央行未来货币政策路径的讨论正在明显升温。不过，道明证券（TD Securities）新观点显示，该机构对于欧洲央行6月政策前景的判断，明显偏向谨慎。与当前部分市场预期不同，道明证券认为，欧洲央行在6月会议上可能选择维持利率不变，而非进步加息。

　　机构指出，目前欧洲经济仍面临增长放缓压力，而市场对于通胀“二次传应”的担忧尚未转化为现实。所谓“二次传应”，主要是指能源价格上涨进步动工资、服务以及核心消费价格持续上涨，从而形成长期通胀压力。道明证券认为，目前欧洲尚未出现足够明显的工资与核心通胀失控迹象，因此欧洲央行短期内缺乏立即加息的要。

　　当前市场大的变量，依旧来自中东局势。由于美伊之间的停火局势依旧脆弱眉山护角胶，市场担忧未来霍尔木兹海峡运输风险可能进步升。霍尔木兹海峡承担全球约20的海运原油运输，因此能源供应风险已经成为动油价上涨的重要因素。近期布伦特原油价格维持在104美元附近，能源价格正在重新升全球通胀预期。不过，道明证券认为，虽然能源价格上涨会增加欧洲通胀压力，但欧洲经济增长动能本身已经明显趋弱。尤其是制造业活动、消费者信心以及企业投资意愿，近期均出现不同程度放缓。

　　在经济增长疲弱背景下，欧洲央行需要在“控制通胀”与“避经济进步放缓”之间寻找平衡。

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　　机构表示，在未来几周欧洲央行6月会议召开之前，市场可能出现三种不同情景。种情景，是中东局势逐步缓和，能源价格回落，则欧洲通胀压力可能阶段减弱。二种情景眉山护角胶，则是当前局势持续僵持，油价维持位，但欧洲内部需求依旧疲弱。三种情景，则是中东局势重新升，同时欧洲通胀出现明显二次传，工资与服务价格持续快速上涨。道明证券指出，只有三种情景，才可能真正促使欧洲央行重新考虑加息。目前来看，前两种情景发生概率计仍于50。

　　因此，保温护角专用胶该机构认为，欧洲央行可能在6月维持利率不变，并继续观察后续数据变化，同时让当前偏紧的金融环境继续发挥抑制通胀作用。事实上，目前欧洲金融条件已经明显收紧。欧元区融资成本维持位，企业贷款需求持续下降，而房地产市场同样受到利率压制。与此同时，欧洲部分国财政压力仍然较大，利率环境正在逐步影响政府债务融资成本。

　　从市场表现来看，欧元近期整体维持位震荡格局。虽然美元指数近期因避险需求与美国通胀预期而出现，但欧元整体并未出现明显趋势下跌。市场认为，如果欧洲央行未来继续维持偏谨慎立场，而美联储同样维持利率，则欧美利差变化可能相对有限。从技术结构来看，欧元兑美元目前仍运行于上升通道内部，但短期上涨动能有所放缓。日线别显示，汇价继续位于主要均线上，中长期多头结构尚未破坏。不过，4小时别显示，短线市场已经进入震荡整理阶段。随着美国CPI与欧洲后续通胀数据公布，汇率波动可能进步扩大。

　　若未来欧洲经济数据继续走弱，则欧元可能面临定回调压力；但若中东局势致欧洲通胀重新加速，则市场对于欧洲央行加息预期可能重新升温。整体来看，目前欧洲央行政策前景仍度依赖能源价格变化、中东局势以及欧洲内部经济数据表现。

　　编辑总结

　　当前欧洲央行正面临复杂政策环境。面，中东局势升油价，并增加欧洲通胀压力；另面，欧洲经济增长与市场信心持续放缓，又限制了进步加息空间。道明证券认为，除非未来欧洲出现明显“二次通胀应”，否则欧洲央行可能在6月维持利率不变。未来市场需关注欧洲通胀数据、工资增长情况以及中东局势变化，因为这些因素将继续决定欧洲央行未来政策路径以及欧元走势。

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责任编辑：朱赫楠

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