2026年延续了2025年港股上市热潮，市场预期2026年港股IPO募资规模有望突破3000亿港元。2026年前两个月，新股募资额就892亿港元，是去年同期的10倍。

Choice数据显示，2025年港股IPO公司数量102（也有数据是119），2024年为73；募资净额为2382亿港元，比2024年的687亿港元增长了246。

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然而，港股上市依然热辣“滚烫”背后，些公司却不得不面对残酷的现实：因为2025年港股IPO发行果好，刺激了多企业申报三明护角胶，目前等待港股IPO的企业已过480，这造成了IPO“堵车”。面，港交所和证监会（备案审核）都会加强对申请IPO企业的审核（石头科技拿到备案后，却迟迟通不过聆讯）。面，因为保荐和服务机构（律所等）承接的IPO项目过多，香港证监会要求保荐人不能过多服务项目以确保项目质量，而些没那么优质的中小盘IPO项目可能不会受到重视。

2月底，两企业的IPO招股书失引发了关注。

2026年2月26日，北京天星医疗股份有限公司(以下简称天星医疗（601567）)于2025年8月26日递交的港股招股书满6个月，失。中信证券（HK6030）、建银为联席保荐人。

2026年2月27日三明护角胶，圣火科技集团有限公司(以下简称圣火科技)2025年8月27日递交的港股招股书满6个月，失。信达为保荐人。

天星医疗注于运动医学整体临床解决案，据灼识咨询，按2024年销售收入计，天星医疗是大的国产运动医学公司。

圣火科技2013年成立，主业是借助技术在产品外包装及单个产品上嵌入二维码进行整营销。据沙利文的数据，按2024年相关服务收益计，圣火科技在二维码营销解决案服务商中排名四。

天星医疗不是次冲刺IPO，万能胶生产厂家2025年6月其在科创板IPO终止，两个多月便转战港交所，这次港交所IPO招股书失，天星医疗运气有点不好，赶上了这两个交易所的政策调整期。

从业绩上看，天星医疗2022年—2024年及2024、2025年前5个月，对应营收为1.47亿元、2.39亿元、3.27亿元、0.8亿元及1.11亿元；毛利为1.04亿元、1.77亿元、2.28亿元、0.57亿元及0.82亿元（毛利率为70.90、74.33、69.58、71.74及73.67）；净利为0.4亿元、0.57亿元、0.95亿元、0.13亿元及0.33亿元（净利率为27.52、23.94、29.16、16.85及29.26）。天星医疗的利润和利润率都不错。

不过，天星医疗所在的运动医学赛道不大。按销售收入计，2024年全球运动医学市场规模为61亿美元，运动医学仅为54亿元。天星医疗2017年成立后，累计完成4轮股权融资，融资金额过5.7亿元，估值从A轮（2020年）的8亿元涨到了C轮（2023年）的32亿元，投资机构包括OrbiMed、君联资本、德褔资本、建银、银河证券、朗玛峰创投等。

圣火科技主要帮康师傅、百事可乐、老吉、健力宝、移动、联通、京东、好太太等快消做二维码营销。2022年—2024年，圣火科技营收为1.12亿元、1.63亿元、2.52亿元，净利为1978万元、2715.2万元、3320.4万元。2025年上半年营收1.29亿元，同比增长78.26；净利为1211万元，同比增长28.38。圣火科技大的问题可能是对大客户依赖度很——前五大客户营收占比达94.1，大客户（康师傅）营收占比45.2。

天星医疗和圣火科技，个处于早期、小众的运动医学市场，个处于成熟、没多少创新的快消品营销市场，既没有感的概念（比如机器人、人工智能、半体等）三明护角胶，也没有很大的营收（年营收都在3亿元左右）。这样的企业，即便港股IPO，也会被淹没在港股的上市企业里。Wind数据显示，1517港股上市公司的日均成交额不足100万港元，占比达到56.58。