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　　美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔年会上的讲话，其鹰派程度出乎市场意料，直接了市场对9月加息的预期。联邦基金期货交易者目前定价9月加息25个基点的概率为60.4，较上周五明显上升。

　　以下是市场观察人士对沃什这番讲话的各解读。

　　存在加息可能

　　德意志银行（Deutsche Bank）表示：“沃什主席在杰克逊霍尔的讲话令我们意外，论是对经济和前景表态的具体程度，还是明确偏向鹰派的立场。”该行继续预计美联储今年将加息50个基点，即在9月和12月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上各加息次。

　　野村证券（Nomura）在报告中指出：“市场对近期通胀数据度敏感。沃什在杰克逊霍尔经济研讨会上发表了鹰派言论云浮橱柜台面胶价格，强调通胀目标的重要，并暗示如果反通胀进程没有快速进，政策可能需要作出反应。”

　　有可能只说不做

　　大华银行（UOB）则在报告中表示：“对通胀风险的强调，加上沃什明确承诺实现价格稳定、以及他不愿预先承诺未来政策行动，强化了今年政策收紧的风险上升，不过也有可能只是只说不做。”

　　强化立

　　老虎证券（Tiger Brokers）市场策略师詹姆斯·奥伊（James Ooi）表示，沃什认为美国经济表现强劲的评估，“被视为降低了近期降息的理由”。他表示：“沃什对2通胀目标水平的强调，可以解读为强化美联储立和信誉的努力，向市场保证货币政策不会向财政压力低头。”

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　　但也有不同声音。Miller Tabak + Co席市场策略师马修·J·马利（Matthew J． Maley）认为，“仍然没有支持加息的经验依据”。他表示：“沃什似乎是在夸大通胀，好让整体通胀指标日后然回落时，他能把驯服通胀的功劳记在自己头上。”

　　他还补充说，自上次FOMC会议以来，劳动力市场数据直疲软，而通胀数据却好于预期。

　　美联储与财政部互相对立

　　龙洲经讯（Gavekal Research）在报告中指出，pvc管道管件胶沃什重申短期利率应继续作为货币政策的主要工具，这暗示他将持续缩短美联储资产负债表的平均久期。龙洲经讯补充道：“这似乎让美联储与美国财政部站在了对立面，财政部8月早些时候宣布，将加大长期国债回购力度，显然是想止长端收益率进步上升。”

　　黄金承压：本世纪强月度行情遭逆转

　　萨斯奎汉纳（Susquehanna）指出：“沃什承诺让通胀回到2目标水平，并暗示利率可能进步上升，这强化了美元，并部分逆转了8月动黄金上涨约15的贬值交易，这本来是本世纪以来黄金强的月度涨幅。”

　　结语

　　场“鹰派突袭”，让杰克逊霍尔的余波持续震动市场。9月加息概率站上六成，美元走强，黄金的本世纪强月度行情戛然而止。但市场的分歧同样鲜明：有人看到的是美联储捍卫信誉的决心，有人看到的却是只说不做的政话术，还有人担忧美联储与财政部的路线之争将演烈。论如何，9月FOMC会议前的每份通胀数据，都将成为决定市场向的天平砝码。

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