三明橡塑专用胶 券商观点|有金属-海外季报：Kathleen Valley矿山2026Q1锂精矿产销量分别环比-9/-25至9.6万吨/8.4万吨，单位运营成本（FOB）环比上涨8至981澳元/吨

　　    2026年4月30日，华西证券（002926）发布了篇有金属行业的研究报告，报告指出，Kathleen Valley矿山2026Q1锂精矿产销量分别环比-9/-25至9.6万吨/8.4万吨，单位运营成本（FOB）环比上涨8至981澳元/吨。

　　报告具体内容如下：

　　季报内容: 2026Q1生产经营情况 1、产量

2026Q1，共生产了96,367吨锂精矿，环比减少9。

2、销量

2026Q1，共销售了83,912吨锂精矿，环比减少25，平均品位为5.1Li?O。

3、已售平均实现价格（CIF）

2026Q1，已售平均实现价格（CIF）为1,845美元/吨（2,265澳元/吨，折SC

6），环比大幅上涨87。

4、库存

季度末精矿库存为26,270吨，环比增长90。

5、单位运营成本三明橡塑专用胶

2026Q1，单位运营成本为981澳元/吨，环比上涨8。

6、总维持成本

2026Q1，总维持成本为1,251澳元/吨，环比上涨18。

7、采矿

季度是KathleenValley项目转为地下开采后的个完整季度，露天采矿作业已于2025年12月结束。随着转型完成，工作重心已转向提升地下生产规模，以迈向稳产阶段。

地下矿山扩产在季度进展优于预期，原定于2026年季度末达成的150万吨/年地下产能年化运行率，在该季度初便已实现，这充分体现了在采矿、巷道掘进及基础设施建设面的卓越执行力。

本季度开采的地下矿石总量为40.2万吨，较上季度增长31，平均品位保持在约1.4Li2O。品位与资源模型的核对结果表现稳健，进步验证了矿山规划所依据的地质假设。

本季度共完成2455米掘进，较去年四季度增长15，在多个水平面上开辟了额外的工作面。

本期间内，随着台额外凿岩台车和运输卡车的到位，矿山车队运力得到加强，在采矿率持续提升的同时，进步扩大了掘进与运输能力。后续将根据产量爬坡进度计划进步增加设备投放。

奥力斯    PVC管道管件粘结胶价格     联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区/p>

采场能和贫化率结果与预期相符。持续的平整开发将释放广阔的矿体，预计在2026Q4矿石开采速度将迎来下次显著提升，公司将逐步提升产能，以在2027Q2末达到280万吨/年的目标产量。

8、选矿三明橡塑专用胶

选矿厂在季度表现符预期。90的平均工厂可用率反映了其稳定可靠的运行状态，同时公司在整个季度中持续处理来自剩余露天矿和矿石分选潜力（OSP）的成分各异的原料。

本季度共处理矿石61.4万吨，平均入选品位为1.3Li?O。受计划内工厂停产及日历天数减少影响，本季度运营天数有所缩短，致产量环比略有下降。

本季度后周达成了项关键的运营里程碑，工厂在处理优质地下矿石时实现了70的锂回收率。这成果验证了随着2026年二季度矿石供应向以地下矿为主过渡，实现持续70回收率的可行。与上半财年概述的加工策略致，2026Q1进料配比与2025Q4保持相近，纳入了额外的低品位露天矿堆存物料，本季度平均锂回收率约为61。

此后，泡沫板橡塑板专用胶4月份前三周的平均回收率达到约70，这反映出选矿厂原料中品位地下矿石的比例不断增加。随着地下矿石成为主要原料来源，公司有望在2026Q2实现平均约70的回收率。

9、钽铁矿

2026Q1，钽铁矿精矿产量总计235吨。

2026Q1财务情况

2026Q1，公司实现营业收入1.97亿澳元，环比增长51。

截至2026Q1末，公司现金余额为4.24亿澳元，上季度为3.9亿澳元。

2026Q1，经营活动现金流为5,500万澳元，主要得益于客户现金收入大幅增长至1.65亿澳元（反映了实现价格的走强），以及利息收入和其他运营成本的综影响。本季度发生生产及其他运营成本1.13亿澳元。整体净现金流为3,300万美元。

投资现金流出总计2600万澳元，主要包括与地下矿开发相关的2200万澳元增长型资本支出，以及400万澳元的维持型资本支出。

受KathleenValley的Zenith混动力发电厂EFA债券履约保函额度减少影响，产生1000万澳元现金流入。本季度记录的其他融资现金流出为600万澳元三明橡塑专用胶，主要与租赁还款（大部分与发电站相关）及融资租赁有关。

得益于地下矿产量的提升、回收率的以及外部市场的强劲表现，预计2026财年后续及未来期间的运营现金流将保持稳健。

KathleenValley扩建项目

本季度，公司宣布已开始着手新其初在2021年可行研究报告中提出的扩建案。

本季度结束后，公司宣布将进早期工程及长周期物项采购，以支持KathleenValley项目的扩产，该举措先于预计在2026Q3末作出的终投资决策。

承诺事项包括：

采购5.5MW球磨机，这是提升生产能力和工厂回收率的关键路径项目；

西北平原（NorthwestFlats）矿体的地下开拓，旨在从近期完工的Kathleen'sCorner露天矿开采地下矿石；

建设矿山服务区（MSA）阶段工程，以支持加速矿山车队的交付及产能爬坡。

球磨机采购的承诺资本约为1200万澳元，将在未来12个月内支出。2026财年整个早期工程项目的预期现金支出在1500万至1800万澳元之间，在终投资决策（FID）之前的预期现金支出可达7700万澳元。

扩建研究正致力于探索分阶段开发模式，预计每阶段均能释放额外的生产产能。

业务优化

运营与成本管控始终是公司核心工作重心。随着“MarginsMatter”项目二阶段的圆满完成，公司已启动下阶段的采购与供应链优化工作，旨在实现对服务、物资及库存的精细化优化。该阶段是在前期工作基础上的进步化，旨在优化成本结构、强化供应商关系并提升供应链韧。

LG新能源（LGEnergySolution）可转换票据转股

本季度内，LG新能源选择将其持有的总额2.5亿美元的可转换票据连同应计利息，按每股1.62澳元的转股价转换为公司约2.39亿股缴足普通股，约占转股时公司已发行股本总额的8。

此次转换从资产负债表中剔除了4.82亿澳元的负债，简化了公司的资本结构。转换完成后，截至2026年3月31日，公司净现金头寸为6100万澳元。公司目前仅剩的贷款和借款包括福特提供的3亿澳元贷款（不含资本化利息）以及西澳大利亚州政府根据锂产业支持计划提供的1500万澳元息贷款。

风险提示

1）下游需求增速不及预期；

2）全球在产矿山产量预期；

3）全球新建及复产项目进度预期；

4）地缘政风险。

　　声明：本文引用三机构发布报告信息源，并不保证数据的实时、准确和完整，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》三明橡塑专用胶，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。