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　　中信证券研究

　　文|许英博  李  尹欣驰  陈

　　由半体和商业带来的全球氦气需求增长符市场的已有认知，中东战争核心影响卡塔尔氦气的生产和运输环节，因此对氦气资源区域的再分配程度和库存度是应对此次变化的核心因素，也是决定氦气价格走向的关键。若地缘冲突升、霍尔木兹海峡关闭延续，我们认为俄罗斯与阿尔及利亚或将取得多氦气市场份额，同时氦气价格或在国内产业链库存紧张的情况下呈现较大幅度上涨，拥有国内氦气资源与海外氦气长协的气体公司有望获得利润弹，具备氦气回收及循环利用业务的公司亦有望受益。

　　▍全球氦气资源度集中，我国氦气六成来自卡塔尔。

　　从氦气资源与生产端上看，美国、卡塔尔、俄罗斯、阿尔及利亚占据全球主要份额，全球氦气的资源与产量80以上来自上述国。根据海关总署数据，作为贫氦国，2024年84氦气来自，其中过60的氦气来自卡塔尔。因此，中东战争对卡塔尔氦气生产、运输的影响，同步牵动着国内的产业链安全。

　　▍我国氦气的地区份额并非成不变，俄罗斯、阿尔及利亚或成为重要补缺。

　　根据海关总署数据，近年来俄罗斯由于受西国制裁，氦气出口欧洲受限，加之与我国的陆上氦气口岸开通，俄罗斯逐渐成为我国二大氦气国，量从2019年的4万立米，增长到2024年的758万立米。从全球近年规划的大型提氦项目看，俄罗斯、阿尔及利亚均有提氦新产能布局，有望在卡塔尔供应受限下填补缺口。

　　▍氦气需求逐年稳增，近期价格表现相对理。

　　近年氦气消费量持续增长，根据《我国氦气提取技术及市场发展分析》（龚硕锴），氦气消费量从2015年的1614万立米安徽橡塑胶价格，增长到2024年的2570万立米，复增速达5.3，未来几年看需求驱动力主要来自半体及航空。价格面，根据百川盈孚数据，当前国内瓶装氦气在550-600元/瓶（40L），较中东战争前上涨约10。而上轮的氦气价格大涨始于2022年俄乌冲突，涨至4000元/瓶（40L）。相较于上轮俄乌冲突对氦气供应链产生的供给风险，本轮国内针对氦气的自产与回收做了产业链布局，同时我们预计国内库存相对充分，因此短期价格层面表现相对理。若中东战争延续时间预期，卡塔尔产能的生产及运输长期不畅，或进步考验国内产业链氦气库存，泡沫板橡塑板专用胶进而可能致价格大幅波动。

　　▍风险因素：

　　中东战争击升及持续时间预期；海外其他地区地缘风险；氦气价格大幅波动；国内下游需求变化；气体公司产能建设及释放进度不及预期。

　　▍投资策略：

　　由半体和商业带来的全球氦气需求增长符市场的已有认知，中东战争核心影响卡塔尔氦气的生产和运输环节，因此对氦气资源区域的再分配程度和库存度是应对此次变化的核心因素，也是决定氦气价格走向的关键。若地缘冲突升、霍尔木兹海峡关闭延续，我们认为俄罗斯与阿尔及利亚或将取得多氦气市场的份额，同时氦气价格或在国内产业链库存紧张的情况下呈现较大幅度上涨，拥有国内氦气资源与海外氦气长协的气体公司有望获得利润弹，具备氦气回收及循环利用业务的公司亦有望受益。

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本文节选自中信证券研究部已于2026年3月30日发布的《新材料行业氦气题—中东战争对氦气影响几何》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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责任编辑：凌辰

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