去年营收创下历史新，数据中心关键设施成这工程机械龙头增长新动能。

　　据卡特彼勒（纽交所代码：CAT）近日披露伊犁万能胶厂，其2025年四季度及全年销售收入均创下历史新。财报显示，公司全年实现销售收入676亿美元，同比增长4；调整后营业利润率为17.2，同比下降近3.5个百分点。其中，四季度销售收入达191亿美元，创下单季度历史纪录，并过了市场此前179亿美元的预测。当季营业利润为26.6亿美元，同比下降9。

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　　卡特彼勒表示伊犁万能胶厂，销量增长的主要原因是终端用户设备销量增加，利润下降主要受关税上调带来的成本增长等因素影响。

　　值得注意的是，公司业绩增长的驱动力正从传统的建筑机械，转向由数据中心引的电力需求。2025年四季度，卡特彼勒动力和能源部门实现销售额94亿美元，同比增长23，占公司总营收比重过49，成为大的销售部门。营收利润为18.41亿美元伊犁万能胶厂，同比增长25。

　　其中，发电域产品销售额同比大幅增长44，这增长主要源于应用于数据中心的大型往复式发动机的销售动。该部门业务包括生产销售柴油与燃气发电机、工业燃气轮机等产品，为建筑、工厂及数据中心提供电力。

　　与此形成鲜明对比的是，卡特彼勒的传统核心业务——建筑与资源工业部门虽销售额保持增长，但利润显著承压。2025年四季度，建筑部门销售额为69.26亿美元，同比增长15，营收利润为10.3亿美元，同比下降12；资源工业部门销售额为33.53亿美元，同比增长13，营收利润为3.6亿美元，同比下降24。

　　卡特彼勒表示，上述两部门利润下滑主要受关税上调带来的成本上升等因素影响。公司2025年关税成本约为18亿美元，预计2026年此项成本将增加至26亿美元。

　　驱动这业绩结构变化的根本力量，万能胶厂家来自人工智能数据中心建设的爆发式增长。数据中心对电力供应的稳定、可靠和即时要求达到了前所未有的度，柴油及燃气发电机组作为关键备用电源，其需求被至新。

　　行业数据显示，柴油发电机是数据中心稳定、可靠的备用电源之，在数据中心基建成本中的占比约20，其中发动机是其核心部件。东吴证券研报指出，截至2024年，全球数据中心柴油发电机市场由康明斯、MTU（罗尔斯-罗伊斯旗下）和卡特彼勒主，三者市场份额计约达56，其中康明斯约占28，MTU与卡特彼勒各占14左右。

　　据卡特彼勒席执行官康益桥（Joe Creed）在次电话会议上透露，“主电源”系统（旨在提供连续、全天候电力的大型发电机）的订单正在增加，因为数据中心客户正在寻找额外的现场电力来跟上快速增长。

　　为应对激增的市场需求，卡特彼勒已于2024年宣布将投资约7.25亿美元扩建其在美国印安纳州的工厂，以生产用于数据中心的燃气发电机组，并目标在2030年前将发电机产能提倍以上。

　　此外，卡特彼勒还在2025年11月将其原“能源与运输”部门名为“动力与能源”部门，以聚焦于发电服务域的增长，并计划将运输业务调整至资源工业部门。

　　此轮增长及数据中心市场的长期前景也反映在资本市场。截至2月2日，卡特彼勒盘中股价创历史新，报收690.885美元/股，近年股价涨幅约80，总市值为3233.2亿美元。摩根士丹利分析师曾指出，卡特彼勒的股价已开始多地反映其作为“AI基础设施股”的成长属，而不仅仅是传统的周期股。

　　康益桥在新财务会议上表示，截至2025年底，公司未交付的积压订单总额达到创纪录的510亿美元，其中约62预计在未来12个月内交付。基于此，公司预计2026年销售额将同比增长5至7。

　　投资者普遍对其2026年目标保持审慎态度，主要由于关税政策对其利润率存在潜在击。美银证券则认为伊犁万能胶厂，卡特彼勒7的收入增长指引保守，加上积压订单额达到创新的510亿美元且仍将增加，其将该公司目标股价从708美元上调至735美元。

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