6月17日常德防火门胶，巴奴控股有限公司（如下简称“巴奴”）新了向港交所提交的招股说明书，多项核心指标表现亮眼。

　　在整体业绩面，2025年全年，收入达28.5亿元，同比增长23.4，经调整利润达3.2亿元，同比大幅增长88.7。

　　在门店运营面，2025年全年，同店销售增长率达4.8。在翻台率上，2025年达到3.6次/天，同比提升约0.4次/天。

　　据沙利文报告，2025年餐饮行业连锁化率达25，资源正向头部餐饮连锁集中，在行业同质化竞争加剧，普遍寻求价值创新的过程中，巴奴营收、利润双双保持增长，充分体现出强劲的市场竞争力和经营韧。

　　“产品主义”进入价值收获期

　　 在火锅赛道，海底捞凭借整套入人心的授权服务体系常德防火门胶，构筑了强大的服务护城河。而巴奴选择了条截然不同的路——坚定回归产品，并将这理念坚守了25年。

　　巴奴以毛肚、野山菌汤等招产品为核心：毛肚采用健康的木瓜蛋白酶技术发制，甚至远赴新西兰牧场，只为将优质毛肚送上国人餐桌；野山菌汤则严选云贵原的野山菌，坚持门店每日现熬。此外，通过“蔬菜月月新”“365天鲜笋不断供”等举措，持续提供新鲜、品质的火锅体验。

　　当餐饮行业陷同质化内卷，纷纷陷入价格战时，消费者并未味追求低价——根据沙利文报告，他们对菜品品质与食材新鲜的关注度持续提升，健康、新鲜正成为火锅行业的新趋势，动市场向质价比向发展。

　　这正是巴奴长期坚持“产品主义”的价值收获期，当同行通过价格战争夺客流时，巴奴反而实现了客单价稳定、翻台率逆势提升：巴奴客单价保持在139元左右，2025年翻台率达到3.6次/天，同比提升0.4次/天，显著于行业平均水平。

　　对品质近乎“偏执”的坚持，也带来了客户群体的“滚雪球式”增长：巴奴会员数量由2022年初的约370万人，已增至2026年的近2000万人。

　　三代供应链：结构化率驱动门店稳健扩张

　　截至目前常德防火门胶，巴奴在全国57个城市拥有200自营门店。较2023年初增长132.6。

　　从扩张节奏来看，2023 至 2025 年新增门店数量逐年攀升：2023 年新开 25 、2024 年新开 35 、2025 年新开 44 。据招股书，其所经营的门店，通常在开业约2-4个月内即可次收支平衡。

　　持续稳步增长的门店规模，也显露出其已具备系统复制能力，可在严控产品品质的基础上，保持稳定可观的拓店速度。

　　这200直营门店背后，是整套围绕品质构建的工业化能力。巴奴围绕“能冷鲜不冷冻，能不添加，能当天不隔夜”构建起的成熟的三代供应链，通过“天配”的物流网络，从中央厨房直达全国门店。每中央厨房的覆盖半径可达600公里，实现24小时新鲜配送，保障食材稳定呈现。

　　与此同时，巴奴已构建起业内先的体化数字化系统，涵盖采购及供货商管理、中央厨房、仓储物流、员工管理及门店运营等全业务流程。门店库存管理系统能够准确跟踪并智能分析店内主要原料的库存水平及有期。在的数字化系统支持下，门店能够每日下单，PVC管道管件粘结胶并通过的物流调度，实现中央厨房次日送达。

　　在运营层面常德防火门胶，这体系带来了结构的率提升：

　　系统化的供应链能力显著降低了对门店复杂设备和大量人力的依赖，压缩了后厨与存储空间，从而支持门店模型的优化。招股书显示，其月均坪从2023年的约2,300元提升至2025年的逾2,650元，门店经营利润率从2022年的15.2提升至2025年的24.9，同店销售增长率达4.8，库存周转天数从2023年至2025年下降16.3，门店数量的持续扩张反过来摊薄了供应链的固定成本，同时保持着较为稳定的品控水准。

　　“产品主义”消费理念，穿透不同层市场

　　根据弗若斯特沙利文的资料，巴奴是品质火锅市场中按收入计的大火锅，市场份额持续增加。 巴奴的扩张节奏直保持着稳扎稳的布局理念，不盲目追求数量和速度，但每开新店，都会呈现出种“店即爆”的确定增长：常熟、咸阳、温州等城市迎来巴奴店，开业即引爆当地餐饮圈。据招股书，2025年巴奴进入了13个新城市，这些城店的平均月翻台率为4.3，过行业平均水平。

　　截至目前，巴奴在河南大本营布局54 门店，全国非河南市场拓展至 146，与2023年数据相比，河南省外门店增长率达到265。河南省外门店已实现具竞争力的翻台水平和盈利水平，验证了巴奴全国复制的宽广市场空间。从招股书里来看，巴奴直营门店覆盖了二三四线的城市，非线城市门店的占比80，二线及以下城市的门店经营利润率达25.6。它强有力地证明，其“产品主义”价值理念，具备广泛的市场适应与复制，能贯穿不同层的市场。

　　商业与社会益协同发展

　　巴奴已在河南、内蒙古、云南等多地造九个乡村振兴助农项目，动地特农业标准化、产业化升。

　　其中，河南新乡笨菠菜基地年供货300吨，带动农户增收；云南普洱野生菌五年采购量翻倍，激活山区林下经济。昆明中央厨房的落地，进步通西南优质食材全国流通通道，补齐区域供应链短板。

　　此外，巴奴还连续十三年救助听障儿童，积履行社会责任。同时，巴奴落地全链条绿运营体系，生产端行节能改造、水循环利用、垃圾资源化处理，终端门店普及节能、环保设备，全位降低全产业链能耗，助力餐饮行业产业链绿低碳转型。

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