疫苗行业面临的阵痛期本溪保温护角专用胶，体现在财报上，就是业绩从盈利变为亏损。

截至4月30日，A股疫苗板块中的14企业2025年本溪保温护角专用胶财报已披露完毕，整个板块2025年归属于上市公司股东的净利润计亏损达136.32亿元，而2024年还累计盈利41.24亿元。

疫苗板块业绩从盈利变为亏损，主要受智飞生物（300122.SZ）、康乐卫士（920575.BJ）、万泰生物（603392.SH）、百克生物（688276.SH）、金迪克（688670.SH）这5企业拖累，这些企业2025年归属于上市公司股东的净利润计亏损达161.42亿元。

5业绩亏损的疫苗企业，除了康乐卫士还未有疫苗产品实现销售外，其余4企业均有疫苗上市销售，但疫苗滞销带来的连锁应已在显现。

具体看，智飞生物是HPV疫苗的代理商，公司在代理默沙东的四价HPV疫苗以及九价HPV疫苗；万泰生物属于国产HPV疫苗，旗下已有二价HPV疫苗以及九价HPV疫苗获批上市。

对于HPV疫苗企业而言，随着HPV疫苗上市竞品增多，市场竞争激烈、民众接种意愿下降等因素影响，昔日“苗难求”的HPV疫苗，从“利润奶牛”变成了“存货包袱”。

2025年，智飞生物归属于上市公司股东的净利润亏损达到147.23亿元，成为公司2010年上市以来次年度亏损，主要跟计提资产减值准备有关。在存货面，公司2025年计提存货跌价准备和同履约成本减值准备136.18亿元，其中主要代理产品HPV疫苗计提127.66亿元。

智飞生物表示，面对市场需求波动带来的行业变化，2025年公司逐步参与政府惠民接种项目，同时积应对市场变化。公司拟进步扩大惠民参与范围，并按照企业会计准则要求，对惠民项目中低于成本单价的活动产品计提存货跌价准备；对不满足生产经营需要，到期或近期的存货全额计提存货跌价准备。

2025年，万泰生物归属于上市公司股东的净利润亏损3.98亿元，该公司业绩亏损，主要受二价HPV疫苗存货减值影响。在默沙东九价HPV疫苗接种人群扩龄背景下，万泰生物的二价HPV疫苗市场份额受到挤压，再加上集采降价、消费需求不足等因素影响，些近期的产品出现滞销。

2025年，万泰生物对存货跌价损失就计提了2.07亿元。

百克生物与金迪克的明星疫苗产品则分别是带状疱疹疫苗、四价流感疫苗。

百克生物2025年归属于上市公司股东的净利润亏损2.63亿元，主要受行业竞争加剧、民众接种意愿不足、新生儿出生率下降等多重因素影响。其中，带状疱疹疫苗因受种者认知程度、疫苗消费意愿等多面因素，致部分已确认收入的带状疱疹疫苗到期而未能实现接种发生退货；公司也主动进行价格调整，致带状疱疹疫苗单价下降。此外，水痘疫苗因新生儿出生率下降及市场竞争加剧，销量也同比减少。

2025年，百克生物对存货跌价损失及同履约成本减值损失也计提了5012.37万元。

金迪克这边，2025年归属于上市公司股东的净利润亏损1.78亿元，主要是公司研发投入增加、计提资产减值准备和存货报废等因素影响所致。公司在2025年计提资产减值准备及部分存货报废处置计约4199.96万元，减少利润总额约4199.96万元。

康乐卫士属于HPV疫苗在研企业，公司核心疫苗产品HPV疫苗还未获批上市。2025年，公司归属于上市公司股东的净利润亏损5.79亿元，主要是昆明公司相关资产计提减值准备所致。当前康乐卫士也陷入债务危机，泡沫板橡塑板专用胶2025年的资产负债率达到102.18。

整体看，疫苗企业的亏损，是疫苗行业面临“内外交困”的个缩影。

从疫苗需求市场看，疫苗行业两大挑战，是出生人口数量下滑致儿童疫苗接种量下降；二是公众接种意愿降低，自费疫苗接种率难以提。从疫苗供给市场看，同质化竞争下，致疫苗价格战激烈，进步蚕食企业的利润。

进入到2026年季度，A股14疫苗企业，归属于上市公司股东的净利润呈现亏损的，数量增加到7，除了前述5企业外，新增加的两企业是康希诺（688185.SH）以及成大生物（688739.SH），分别亏损4042.43万元、190.77万元。

2025年疫苗“亏损之”智飞生物，2026年季度归属于上市公司股东的净利润亏损3.88亿元。

但相比2025年全年，整个A股疫苗板块2026年季度归属于上市公司股东的净利润已转为盈利，累计盈利4.67亿元。

疫苗接种是具成本益的卫生干预手段之，在大减少传染病发病以及由此带来的伤残、死亡的同时，也大提了卫生资源的利用率。当前，我国疫苗接种体系正从以儿童疫规划为主向全生命周期覆盖转变，但如何减少行业内卷，同时动成人疫苗接种率，是疫苗行业需要应对的共同课题。举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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