（原标题：平安基金权益投资总监前：对景气投资时刻保持清醒 三周期策略规避风格陷阱内蒙古海绵胶）

证券时报记者 安仲文

不固守单赛道，正让平安基金权益投资总监前管理的基金成为长坡厚雪的投资器。

5月22日，前管理的平安策略先锋基金迎来历史幕，当日顺利跻身十倍基行列，尤其自2019年至今，产品累计收益率达到719，同期基准收益仅57。这份堪比大牛股的基金收益率，核心在于前对投资本源的刻理解：在景气度投资中时刻保持清醒，避固守单赛道和情绪位的估值陷阱。

三周期策略规避风格陷阱

5月22日，前管理的平安策略先锋基金单日净值上涨3.57。这只2012年5月成立的基金，新累计净值为10.35元，成立以来收益率10倍，同期业绩比较基准仅有99。尤其是在前于2017年5月单管理后，基金业绩实现跨越式增长，2019年至今，产品累计收益率达719，同期基准收益仅57。

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在赛道切换快的A股市场，多变的风格容易形成诸多投资陷阱。前认为，回归企业盈利是投资根本，其投资体系以紧跟产业周期为核心，兼顾标的质量与估值水平，同时尊重市场运行周期。这套研判逻辑立足于两至三年的中长期产业发展，将企业业绩成长作为投资本源，不去参与短期风格博弈和板块轮动。前表示，市场风格由行业业绩差距决定，短期波动只是情绪扰动，坚守业绩主线才能穿越市场周期。

结长期实战经验，前造出盈利周期、估值周期、市场周期三周期理论。盈利周期是行情主要驱动力，主要分为产业趋势、经济周期、供给周期三类驱动模式。人工智能（AI）这类新兴产业，依靠产业技术突破实现速发展；白酒等核心资产行情依托宏观经济上行带动；有资源板块行情，则是产能出清、价格弹释放带来的投资机会。

依托三周期框架内蒙古海绵胶，前不会固守单赛道，以两三年时间维度评判企业盈利变化。回顾投资布局，2019至2020年布局消费、医药、半体、锂电行业；2021年配置锂电、光伏、半体；2022至2023年聚焦汽车及部件域；2024年以来主攻AI科技与有周期板块。贴产业盈利节奏调整持仓，是基金业绩长期跑的关键。

前也十分注重规避估值风险，市场中常见的误区，是将行业景气阶段的估值视作常态，容易忽视后续估值回调风险。投资过程中，他综考量企业盈利质量与理估值，判断标的长期内在价值，旦股价脱离理区间便及时止盈，也借此避开了白酒、医药、半体、锂电、光伏等行业的估值泡沫点。

“A股具备充足上行潜力”

对于当下A股市场，前判断短期波动整体可控，市场发展趋势保持稳健。中长期市场将形成科技周期先行启动，经济周期后续接力的格局，共同动市场震荡上行。

目前市场面临多重外部扰动因素，地缘局势波动、油价上涨升海外通胀，科技板块也出现阶段调整。在前看来，外部扰动因素不会改变产业内在发展逻辑，当前人工智能产业已经迈入规模化商业化阶段，行业发展正向循环，景气度稳步提升。短期冲击仅会引发资金情绪波动，泡沫板橡塑板专用胶并非产业趋势拐点，调整阶段反而具备布局价值。产业发展核心看点集中在商业化场景不断拓展，数据使用规模持续增长，有提升行业投资回报预期，AI向上发展趋势稳固。

前认为，放眼中长期行情，A股具备充足上行潜力，双周期轮动将持续带动市场走势。未来到两年，科技产业依旧占据市场主地位，AI产业需求持续释放，带动光通信、存储、半体、AI电力、处理器以及上游原材料等细分域轮番走强，各赛道景气度轮番攀升。

“内需也在逐步修复，到两年后，国内宏观经济有望迎来复苏周期，现阶段经济已经企稳筑底。”前认为，后续消费也将回暖，实体经济相关核心资产将迎来业绩与估值修复，接力科技板块带动市场稳步上行，外部波动带来布局窗口，叠加后续经济复苏预期，市场投资机遇整体大于风险。

布局三大景气赛道

结行业景气度与企业盈利变化，前布局光通信、国产力、半体三大核心赛道，同时关注能源化工板块潜在机会，几大向均具备扎实成长逻辑与业绩确定。

前认为，光通信是当前确定较强的景气赛道，AI服务器向密度互联升，行业传输率成为降本关键，未来至两年行业将迎来需求爆发、产能紧缺的局面。国内企业度参与海外AI硬件产业链，在技术、产能、成本与交付能力上拥有全球竞争力，头部标的业绩稳定、估值理，投资价比突出，能够充分享受行业发展红利。

他分析，国产力行业供需关系紧张，国内AI数据消耗量快速增长，叠加行业差异化竞争，本土力产能已经满负荷运行，市场扩产需求迫切。国产替代进程不断提速，拥有技术壁垒、产能规模与稳定客户资源的头部企业，能够同时收获行业扩容与自主替代双重利好，成长空间可观。

此外，他还看好半体行业景气度回暖，AI发展持续挤占晶圆代工产能，市场缺货现象已经显现。后续随着处理器、存储芯片大批量出货，产能缺口将进步扩大，带动全产业链行情回暖。市场需求扩容加速产业国产替代，半体制造、配套耗材、生产设备等环节均存在投资机会。

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