（来源：凭澜观涛）西藏护角专用胶

奥力斯    保温护角专用胶批发    联系人：王经理    手机：13903175735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

与上相比，我国企业外汇套保比率仍有较大提升空间。进步增强汇率风险管理意识、提汇率避险服务水平仍是当前重要的金融工作。

]article_adlist-->

作者 | 管涛  中银证券全球席经济学

来源 | 《外汇》2026年8期

近年来，随着金融市场波动加大，人民币汇率市场化程度提，越来越多的境内企业将汇率波动纳入日常财务决策，企业汇率风险管理意识和能力不断提。据统计，2025年，境内银行对客户人民币外汇交易中，远掉期及期权等外汇衍生品交易占比31，外汇套保比率创历史新。不过，与上外汇套保比率约七成相比，我国仍有较大提升空间，进步增强汇率风险管理意识、提汇率避险服务水平仍是当前重要的金融工作。

外汇套保比率不足是诱发我国外汇市场顺周期“羊群应”的重要原因。在我国货物贸易顺差规模较大的情况下，2023年7月—2025年2月，人民币汇率跌多涨少、持续承压，银行即远期（含期权）结售汇（下称银行结售汇）总体逆差，20个月累积了逆差4061亿美元；2025年3月—2026年2月，人民币汇率先抑后扬、震荡走强，银行结售汇转为持续顺差，12个月累积了顺差5758亿美元。后者反映了升值环境下，贸易顺差与升值预期的自我强化、自我实现，呈现明显的“钟摆应”。

这种顺周期在外汇衍生品交易中也有体现。在贸易顺差的情况下，风险中本该对应远期净结汇。但是，2023年7月—2025年2月间的银行结售汇逆差中，即期结售汇贡献了59.3，远期净购汇（含期权）贡献了40.7；2025年3月—2026年2月间的结售汇顺差中，即期结售汇贡献了65.1，远期净结汇（含期权）贡献了34.9。

现阶段，因人民币与美元利率倒挂，远期美元对人民币是贴水（即远期人民币对美元升值）。如2026年3月，3个月期的远期美元对人民币平均贴水0.57，年化为2.26。这意味着出口企业现在叙做远期结汇会有汇兑损失。而四年前，人民币利率于美元，远期美元对人民币是升水（即远期人民币对美元贬值）。如2022年3月，3个月期的远期美元对人民币平均升水0.56，年化为2.25。这意味着叙做远期结汇有汇兑收益。当然，叙做远期结售汇的本意是锁定汇率波动的风险，让企业可以集中精力做好主业，而不宜用叙做或交割时的即期汇率来衡量汇兑损益。

当前，叙做外汇套保的出口企业反映较为强烈的问题是，由于大多数境内企业不做套保，不用支付套保成本，因此在对外出口接单、报价时有竞争力。遇到汇率弹增加的情形，泡沫板橡塑板专用胶“裸奔”的出口企业自然容易吃亏。如2026年2月，即期人民币汇率单月升值1.36。鉴于出口企业从接单、生产、发货到收汇有时间差，出口到亚洲周边国可能是个月的账期，出口到欧美国则可能是两三个月的账期。面对人民币加速升值，“裸奔”的出口企业2月份就会比较煎熬了。只是过去年来的时间，仅有2025年12月和2026年2月，即期人民币汇率月环比涨幅过1，这可能会助长些企业的侥幸心理。因此，引企业强化汇率风险意识，需要让汇率既能涨也能跌、真正动起来。

至于外汇套保对出口竞争力的影响则不过虑。由于单大市场的规模应和全产业链的集群应，我国出口产品具有较强的价格竞争力。我国出口的大部分产品，不是同境外企业竞争，而是与境内同行竞争。如果大多数境内企业都做外汇套保，大都将套保成本入出口报价，对于我国出口竞争力应该不会有根本的影响。上套保比例远于我国，就是因为境外企业将外汇套保当作财务纪律，而且秉承不赚钱就不做生意的理念。由此可见，综理对外经贸域的“内卷式”竞争，对于提我国企业外汇套保比例也很重要。

此外，鉴于我国贸易顺差规模较大西藏护角专用胶，风险中意味着远期结售汇也然是净结汇。为此，建议监管部门进步完善实需原则，释放资本项目下的远期购汇需求，促进外汇市场供求平衡。同时，银行要积研发长期限的外汇衍生品，好地满足基于权责发生制的资本项目下的套保需求。

//

]article_adlist-->

分割线

管涛博士新书《货币的反噬》已出版，长按图片可直接购买下书籍

内容简介

这是本关于近年来美国通胀、全球经济以及货币市场研究的金融理论图书。作者认为，当十多年的货币大放水遭遇财政刺激、供给侧冲击，通胀回归也就难以避。

全书共分九章，主要探讨了美国本次通胀的成因，美联储紧缩对美国金融市场及金融体系的影响，美联储紧缩对经济的溢出影响，以及稳增长的政策应对，同时还初步探讨了特朗普回归对美元利率、汇率和经济的影响。当前世界陷百年未有之大变局，厘清通胀问题、汇率波动问题、美国经济发展动向以及我国当前经济环境，对于实现我国经济企稳向好、实现质量发展具有重要的参考价值和现实意义。

END

]article_adlist-->

多精彩，欢迎关注凭澜观涛！

]article_adlist--> 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:不锈钢保温     塑料管材设备     预应力钢绞线    玻璃棉板厂家    pvc管道管件胶

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》西藏护角专用胶，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。