5月22日，经国务院同意潮州家具封边胶，证监会等八部门联印发《综整非法跨境证券期货基金经营活动实施案》（简称《整案》），明确要在两年整期内取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动。

证监会同时宣布，对富途控股、老虎、长桥证券三头部跨境券商立案调查并作出行政处罚事先告知。据富途控股、老虎两上市公司披露，此次罚款总额计过22亿元（人民币）。

多证券研究所表示，《整案》明确杜境外机构在境内非法提供证券服务，预计其他券商、银行的相关不规业务均会陆续出清。随着跨境证券业务监管进步规范，部分境外资金有望被引回流至港股通、QDII基金及跨境理财通等规跨境投资渠道，利好优质头部券商跨境业务成长。

行业统清退存量

“赶紧出金，回头大挤在起，不知道还能不能顺利出来。”券商记者采访了多名拥有跨境投资账户的投资者潮州家具封边胶，有的担心集中抛售、出金引发踩踏和挤兑，反应是尽快完成资金回笼。相关跨境券商也纷纷表示，客户资金始终与公司运营资金严格隔离，公司本身资本充裕、财务稳健、运营正常，将全力保障投资者资产安全与法权益。

也有的投资者心存侥幸，计划先转仓至其他证券账户，在两年整期内徐徐图之。“从内部数据来看，很多投资者匆忙之下提交了转仓申请，去向主要是银行证券账户和美资证券账户。”有跨境券商人士告诉券商记者。但从“严禁境外机构以任何形式在境内非法提供开户和交易服务”“坚决将此类非法跨境经营活动逐出境内市场”等表述来看，跨境证券业务规化并非针对某些机构，而是面向全行业的、来自监管层面的统进。

国泰海通证券金融研究组金融研究主管刘欣琦指出，《整案》明确杜境外机构在境内非法提供证券服务，除对三机构给予行政处罚外，后续会进步开展监测排查、坚决处置非法跨境经营活动及其主体，预计其他香港本土券商、互联网券商、外资券商、银行相关不规业务均会陆续出清。

华泰证券金融研究组联席负责人李健分析称，《整案》在2020年前轮整改的基础上，从“新老划断”转向“清退存量”，要求分阶段压降非法存量境内投资者账户及资产规模。需要强调的是，《整案》主要约束境外展业主体，并非直接针对境内投资者，监管并未要求强制销户，是否销户仍由投资者自行决定。

不过，有两类投资者可能即将接到销户通知。5月22日，香港证监会（SFC）宣布增强措施以应对伪造文件及洗钱风险并提开户标准。富途控股、长桥证券等向客户证实潮州家具封边胶，泡沫板橡塑板专用胶此次SFC要求对任何资产和持仓的空账户、使用证明材料开户的账户进行销户，正常规开立、有真实资产与持仓的客户账户则不在本次清理范围内。

波及资金流向何

在社交平台上，投资者对此次《整案》关注点主要表现在三个面：是，除了被点名的三跨境券商外，其他经纪商能否继续使用？二是，相关金融资产该如何处理？三是，后续处可去的境外资金该如何安置？

个问题在前面的讨论中已有所论述，《整案》也就后面两个问题给出了明确回答。“本次整工作的主要出发点是通过严非法经营活动保护投资者法权益，投资者的财产安全不受整影响。”证监会有关部门负责人在答记者问中指出，《整案》通过设立两年整期，要求境外机构做好投资者的沟通联系及其账户处置安排，开展跨境证券期货基金活动的宣传教育，协调动境外金融监管部门督促境外机构采取措施等式，保障存量投资者法权益。

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此外，《整案》还强调，要引境内投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等法渠道开展境外投资。

东吴证券研究所联席所长孙婷对此表示，被清理的境外券商存量投资者，将在退出过程中逐步向规渠道迁移。港股通业务将获得持续的增量客户与资金沉淀，头部券商的佣金收入和客户资产规模有望稳步提升，公募QDII产品也将迎来规模扩张机遇，规渠道的获客环境也将加公平。

据上海证券基金评价研究中心统计，截至2026年季度末，QDII投资额度共计1761.69亿美元，环比增加53.00亿美元；市场存续276只QDII基金，总规模8057.24亿元（剔除联接基金），环比分别上升2.60和0.18。QDII基金整体投资仍以港股和美股为主，其中，港股市值占比51.24，美股市值占比39.93，两者计过90。

排版：璐璐

校对：蔚

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