炒股就看金麒麟分析师研报东莞护角胶，，业，及时，，助您挖掘潜力主题机会！

策略

静候通胀“开”——美股周观点

、本周（2026年8月31日-2026年9月4日）市场回顾：新兴市场上涨（0.2），发达市场保持不变（0.0）。

美股：本周纳指涨，上涨0.4，标普上涨0.1，道指下跌0.3。行业上，能源、电信业务涨，可选消费、日常消费品跌。标普500成份股上涨占比43，占比边际下降，其中东莞护角胶安捷伦科技、苹果、艾伯维、彼迎、雅培等涨。本周沃勒放鸽，8月美国非农数据大幅预期，美股整体震荡。具体来看：

其，沃勒讲话释放鸽派信号。沃勒，美联储中偏鹰派的关键票委，表示三个月核心通胀明显回落，如果通胀继续向2目标回落，他愿意支持9月继续维持利率不变。同时他表示，近期数据显示我们终于看到了些通胀降温的迹象。如果未来两周出炉的数据延续这态势，我将倾向于支持把联邦基金利率目标维持在现行水平。沃勒当前倾向于给通胀多时间继续下降，而不是立即进步收紧政策。只要8月通胀没有重新明显走，9月维持利率不变正在成为其偏好的政策选择。讲话结束后，9月加息概率从63.2回落至51，美债利率回落。

其二，8月美国非农数据大幅预期。8月美国非农新增就业回升至16.2万人，大幅于市场预期5.5万人，创下今年3月以来新。7月前值由-2.3万人上修至2.1万人，6月数据由2万人上修至3.1万人，两个月累计上修5.5万人，扭转了4-7月非农新增就业持续回落的态势。劳动力供给边际回升，8月劳动参与率预期上行至61.6，同时失业率维持在4.1的低位。名义薪资温和增长，平均时薪环比回升至0.3（前值为0.1），符市场预期。8月美国就业展现出罕见的强劲态势，就业增长的广度有所增加。但论是沃什在JacksonHole上的表态，还是近期沃勒等关键票委的讲话，都将通胀作为主要的指标，降低了这次非农报告的指示意义。

其三，博通业绩出但Q4指引平淡，客户集中隐忧压制股价。博通三财季预期，营收295.9亿美元，同比增长86，环比增长33，略于市场致预期的294.4亿美元，其中，AI 半体收入 167 亿、同比大幅上涨 221，自由现金流 137 亿、占营收 46 创纪录，同时给出27财年和28财年的AI半体营收1150亿美元和2300亿美元的指引。虽然27财年和28财年的指引利好，但四财季的指引却让人担忧。四财季的营收指引是 348 亿，略低于市场预期 350 亿，同时毛利率指引从 75 压到约 73。此外，博通的AI收入，主要来自谷歌、Meta、Anthropic、OpenAI四个大客户的定制芯片，泡沫板橡塑板专用胶任何个客户改变自研策略、削减资本开支、或把订单转向别处，都会对博通产生显著冲击。与此同时，这几的资本开支能否持续以当前的速度增长，本身也是整个AI叙事大的不确定。因此，虽然博通三财季预期，盘后依旧下跌6。

二、展望：短期来看，利率上行是当下压制美股的核心变量，但需要明确的是，名义利率尚未实质抬升。非农数据预期度升加息预期，但下周公布的通胀数据才是真正的定价锚——环比涨幅若不过0.2，9月大概率维持不加息，加息预期收敛将为权益资产提供喘息空间。

在全球收益率上行周期中，美股展现的韧值得关注，但这段行情背后，估值倍数实际上已在收缩：今年以来企业盈利维持较强景气度，但股价回报并未同步兑现，分子端的强劲并未充分传至资产定价层面。这背离多大程度上源于贴现率抬升对分母端的压制，多大程度上反映市场已对“盈利景气不可持续”进行提前定价，目前难以精确拆解。但论归因如何，旦收益率上行动能衰竭、进入盘整区间，都将构成明确的估值修复信号。

地缘风险面，霍尔木兹海峡仍是当前大的尾部风险点。伊朗此轮报复行动集中于美国区域军事基地而非能源基础设施，边际上偏正面，但海峡航运秩序尚未恢复常态；美虽已具备护航大型油轮编队通过海峡的能力，石油产品与LNG流通不畅、库存持续承压的问题并未根本解决，当前状态可持续存疑。长周末临近，不排除“局势升—边际缓和”的剧本再度上演，但这也是在美国国内政因素进步主决策前，寻求降温路径的关键窗口期。若地缘风险边际缓解，将为美股提供额外支撑。

三、未来关注数据及事件

基本面面：1）9月10日，美国8月PPI同比、美国上周次申请失业救济人数；2）9月11日，美国8月核心CPI同比、美国8月CPI同比。

财报及事件面：1）9月10日，苹果2026秋季新品发布会；2）9月11日，甲骨文季报、Adobe三季报。

风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策预期，全球地缘政风险预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测的误差风险。

（分析师 陈梦、葛晓媛）

新金股组

东吴证券研究所机构销售通讯录

法律声明

本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，立运营的官订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 ]article_adlist-->

海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

奥力斯    PVC管道管件粘结胶价格     联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区/p>

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。