阜阳泡沫板专用胶厂 中东冲突下，华尔街今年的热门交易前景如何

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　　中东局势升且持续时间难以预计，正重创华尔街今年热门的投资域之——新兴市场资产。不过，许多市场人士认为，旦地缘政冲击消退，这些因素将再次新兴市场资产。

　　景顺席全球市场策略师勒维特（Brian Levitt）对财经记者表示，市场始终受到短期叙事与能驱动长期结果的基本面之间相互作用的影响。而当前，市场既存在对叙事的过度反应，也在某些域显示出叙事与结构支撑明显致的情况。目前来看，中东冲突的后续发展仍不明朗，但历史经验表明，此类地缘政冲击往往会在初期对包括股票在内的风险资产造成压力。但从中期来看，保持投资态势可能是较好选择，因为市场通常会在地缘政风险触顶后。

　　“新兴市场股票在中东冲突前持续跑赢，其中韩国表现突出。韩国KOSPI综股指在2025年上涨逾75，今年前两个月又进步上涨近50。韩国目前已成为全球九大股票市场。”他称，“尽管冲击事件下波动较，但新兴市场长期以来直具备着具有吸引力的增长前景。如今，多项关键的结构因素，例如美元趋势走弱以及企业理水平，还能为新兴市场提供了额外支撑。”

　　六年来大周跌幅阜阳泡沫板专用胶厂

　　新兴市场股票和货币均大幅下跌，MSCI新兴市场股票指数上周创下六年来大单周跌幅，债券收益率也大幅飙升。

　　即便如此阜阳泡沫板专用胶厂，包括品浩（PIMCO）、霸菱（Barings LLC）和普信集团（T.Rowe Price Group）在内的多机构的基金经理仍然认为，新兴市场的长期投资前景依然稳固。

　　他们的信心源于投资者眼中动新兴市场资产上涨的主要因素——寻求分散投资、摆脱对美元资产的依赖、估值吸引力以及稳健的经济增长等，仍然存在。资金流向也表明，投资者正在利用价格下跌的机会增持证券。据美国银行援引EPFR Global的数据，截至上周三的过去周内，投资者增持了126亿美元规模的新兴市场股票和债券。

　　摩根大通资管的新兴市场主权信贷策略主管艾辛格（Nick Eisinger）称：“我们正在等待形势变得明朗。我们看好许多新兴市场的基本面阜阳泡沫板专用胶厂，但不幸的是，目前基本面因素并不重要，所以我们需要等待市场情绪整体回暖。”

　　尽管如此，他也坦言，目前风险仍在不断增加。原油周亚太早盘度逼近120美元/桶。投资者担心，油价飙升将对依赖的国的经济增长构成压力。此外，美元在中东冲突中重新成为避险选而走强，而美元走强往往会收紧全球金融环境，并侵蚀新兴市场投资者的回报。

　　伴随不确定萦绕，摩根大通上周三次下调了对新兴市场资产的投资建议，大幅调降了对新兴市场货币和本币债的看涨评，并对新兴市场主权债和美元企业债给予“战术减持”投资建议。

　　此次周期不同以往

　　即便如此，中长期看好新兴市场资产的市场共识仍存。

　　双线（DoubleLine Group）的投资组经理坎贝尔（Bill Campbell）认为，市场须过度恐慌。他称，我并不认为中东地缘政冲突会从根本上改变切，保温护角专用胶也不认为现在就应该清仓所有新兴市场资产。我倾向于认为这只是次外生冲击。并且，我目前的判断仍是，冲击应该能够得到控制。在这种情况下，事件并不会改变全球经济增长的有利背景、新兴市场与发达市场趋同以及发达市场财政和期限溢价面的担忧。此外，在全球资产整体估值仍然非常紧缩的当下，新兴市场提供了巨大的价值和多元化的投资主题选择。

　　“如果我们稍后能够清楚地判断中东局势的持续时间及趋势，我们就可能迎来重新逢低买入新兴市场货币和新兴市场本币债的佳时机。我正在静待时机。”他称。

　　品浩的新兴市场投资组管理主管达万 （Pramol Dhawan） 也表示，本轮新兴市场资产周期与以往不同。我们目前正实时目睹地缘政摩擦这关键风险的显现。与之相对的是，新兴市场长期持续走强的关键仍在于，主权层面的财政信誉得以保持；新兴市场央行持续稳定通胀预期；以及全球资产配置者持续轮动、分散投资至非美资产，且目前他们对新兴市场的配置比例仍然低于基本面。基于此，他断言：“当前的新兴市场周期似乎比以往的上涨行情（包括2008年的周期）具持久。”

　　霸菱的全球股票主管库珀 （Ghadir Cooper）强调：“地缘政风险显然会影响所有市场，而不仅仅是新兴市场。如果油价持续企，将对所有能源国造成不利影响。但不论如何，新兴市场未来发展前景广阔，这得益于系列强有力的因素：估值具有吸引力，且新兴市场是个被严重低估的资产类别，在全球投资组中占比不足。此外，新兴市场决策者通常比发达国的决策者加谨慎地进行财政投资。”鉴于新兴市场资产在过去十多年表现不佳，以及该资产类别的相对吸引力，他称，种分散投资的共识观点正在且持续形成。不论短期地缘政冲击如何，投资者均将把资金从美元资产分散投资到全球其他非美资产和新兴市场资产中。

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　　不过，在众多新兴市场资产中，投资机构VanEck Associates的新兴市场主动债务主管芬恩（Eric Fine）提示，需要降低海湾地区风险敞口。

　　“海湾地区债券利差基本保持不变，但风险显然已经上升。主要国（阿联酋、卡塔尔、沙特阿拉伯和科威特）债券与美国国债的利差均低于100个基点。因此，在投资者能够选择远离冲突地区的其他替代新兴市场资产的背景下，降低海湾地区风险敞口的选择非常目了然。”比如，他称，“许多新兴市场债券发行国都是大宗商品出口国，其中拉美和撒哈拉以南非洲地区尤其受益。我们增持了哥伦比亚和智利债券。”

　　他补充称，目前唯重要的指标是冲突持续时间。如果市场持续提对冲突持续时间的预期，全球经济衰退的可能将会增加。但需要注意的是，如上所述，新兴市场经济体中有许多是大宗商品出口国，大宗商品价格可能因冲突维持在位的情况，并不会致这些经济体和其资产在全球市场冲击中处于脆弱地位。

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责任编辑：宋雅芳

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