江苏PVC管件胶厂 开源证券：给予派能科技增持评

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　　开源证券股份有限公司殷晟路,周航近期对派能科技进行研究并发布了研究报告《公司信息新报告：2025业绩预告符预期，多市场需求景气》，给予派能科技增持评。

　　派能科技(688063)

　　2025年业绩符预期江苏PVC管件胶厂

　　派能科技发布2025年业绩预告，公司预计2025年归母净利润为0.62到0.86亿元，同比增长50.82到109.21，区间中值为0.74亿元。预计2025年扣非归母净利润为-0.12到-0.08亿元，区间中值为-0.1亿元。公司2025年四季度归母净利润0.14到0.38亿元，同比增长278.34到920.05，环比-58.31到+12.24，中值0.26亿元，业绩整体符预期。考虑到原材料涨价影响利润，我们下调公司2025年盈利预测，并维持2026-2027年盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润为0.8/5.0/7.5亿元(原2025-2027年为1.5/5.0/7.5亿元)，EPS为0.3/2.0/3.0元，对应当前股价PE为186.7/29.9/20.0倍，考虑到海外户储需求稳中向好，轻型动力业务销量提升，维持“增持”评。

　　多元业务快速增长

　　2025年，公司海外工商业储能与户储业务速增长，国内工商业储能、共享换电电池及钠离子电池等轻型动力业务取得突破进展，保温护角专用胶有带动产销量及收入规模显著提升。其中江苏PVC管件胶厂，户储业务持续优化产品能与成本结构，依托欧洲市场积累的口碑，进步提升全球市场份额；工商业储能聚焦国内立储能市场化机遇与海外需求升，挖掘多场景核心价值，出标准化与定制化解决案，扩大市场覆盖；轻型动力耕两三轮车换电生态，拓展To B端客户，造新增长。

　　海外户储政策持续利好

　　近期海外户储行业迎来密集利好，公司有望受益。澳大利亚将户储补贴预由23亿澳元大幅追加至72亿澳元，并设置2026年5月1日为14KWh以上容量补贴折节点，以止过度补贴大容量户储。匈牙利出预约22亿人民币的住宅电池储能补贴计划，10kW用电池系统可获得约4.8万人民币补贴；英国落地《温暖住宅计划》，该计划将投入150亿英镑，通过低息贷款和拨款的式，为英国各地的庭提供建设热泵、光伏和储能系统的资金支持，预计在2030年前对500万套住房进行能升改造，并帮助多达100万庭解决能源贫困问题。

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　　风险提示：市场竞争加剧致公司产品价格降幅预期，下游需求不及预期。

　　新盈利预测明细如下：

　　该股近90天内共有5机构给出评江苏PVC管件胶厂，买入评3，增持评2；过去90天内机构目标均价为80.0。