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    24K99讯 Sprott Inc.管理伙人、Sprott Asset Management投资组经理兼席投资官Maria Smirnova表示，黄金和白银过去数月的价格下跌并不是趋势反转，而只是次回调。她认为，债务上升、财政赤字企、央行持续买入以及地缘政碎片化，仍在强化黄金的战略属；而白银则因供应受限、需求增长而继续具备吸引力。

在Sprott新贵金属报告中，Smirnova指出，今年前7个月提醒投资者，周期回调是长期牛市中的正常现象。她表示，尽管金银自1月创下纪录位后回落，但支撑两者的宏观和结构力量依然完好。

她提到，2025年黄金现货价格累计上涨过64.58，白银现货价格上涨147.95，背后动力包括创纪录的央行购金、持续的通胀担忧、不断上升的主权债务以及日益加剧的地缘政不确定。到2026年1月下旬，两种金属继续延续涨势，并在投资者持续寻求硬资产的背景下刷新历史点。

金银回调被视为周期波动

Smirnova表示，随后出现的回调幅度虽然明显，但并不异常。她写道，金价和银价在1月见顶后路回落，直到二季度末才分别在每盎司4,000至4,100美元、55至60美元附近企稳。尽管如此，两者仍显著于去年同期水平，且近期已因中东地缘政紧张局势和通胀担忧再度走，避险买盘重新回归。

她强调，这轮调整反映的是周期因素，而非基本面恶化。不断上升的主权债务、持续的财政赤字、各国央行减少对美元依赖的储备多元化、地缘政碎片化，以及白银域不断增长的工业需求，仍为贵金属提供支撑。她认为，今年的波动并未削弱长期牛市，反而检验了投资者信心，并强化了金银的长期投资逻辑。

黄金三阶段走势清晰 红河家具封边胶厂家

Smirnova将黄金2026年的表现概括为三个阶段。年初，黄金迎来数十年来强劲的上涨之，投资者越来越质疑主权债务的长期可持续、不断扩大的财政赤字以及传统储备资产的可信度。与此同时，央行需求保持强劲，地缘政紧张加剧，投资者也越来越将黄金视为传统美元体系之外的中储备资产，这些因素动金价在1月下旬前后不断刷新纪录。

二阶段始于3月，地缘政事件引发全球流动意外收紧。她指出，黄金并未立即受益于不确定上升，反而因杠杆投资者抛售头寸以筹集现金而大幅下跌。进入二季度后，随着《美伊谅解备忘录》签署、油价下跌、美元走强，以及市场预期美国货币政策将长时间维持限制，金价进步承压。

到初夏时，抛压大多已经消退，金价在每盎司4,000美元附近企稳，实物需求回升，而央行仍在继续买入。Smirnova表示，尽管价格波动显著，但各国央行持续将储备从传统储备货币中分散出来，保温护角专用胶进步巩固了黄金作为战略货币资产的地位。她强调，在这轮回调中，官部门买盘为市场建立了坚实底部，也体现出周期投资者资金流与长期结构需求之间的区别。

矿业股同样承压

Sprott认为，这强劲基本面背景也延伸至矿业股。Smirnova写道，在2025年表现强劲之后，贵金属矿业股2026年与现货金属价格同步回落，原因是金融环境趋紧以及投资者偏好变化拖累了该板块。今年以来，市场涨力量主要集中在美国大型科技股和人工智能相关公司，限制了资金流向包括矿业在内的周期板块。

不过，她指出，尽管出现回调，黄金生产商仍保持强劲利润率、充裕自由现金流和审慎的资本配置。资产负债表依然健康，企业继续通过分红和股票回购回馈股东，行业并购整也反映出优质资产和储量补充的战略价值。她表示，尽管估值倍数仍低于上轮周期点，但从基本面看，该板块与当前股票估值相比仍具吸引力。

白银供需缺口仍在扩大

谈到白银时，Smirnova表示，这种灰金属今年的波动甚至比黄金剧烈。2026年初白银创下纪录位后，二季度因工业金属走弱、投机头寸平仓以及投资者降低对经济敏感资产的敞口而大幅下跌。由于白银市场规模小，且杠杆交易者参与度，这类回调相较黄金被进步放大，但其长期基本面依然可观。

与黄金不同，白银既具有货币属，也具有工业用途。Smirnova写道，太阳能、电气化、人工智能基础设施、电子产品以及电网投资持续需求，而矿山供应却难以跟上。结果是，白银已连续多年出现结构市场缺口，并持续消耗地上库存。她认为，白银重新至每盎司60美元上，说明投资者再次开始重视这种长期供需格局。

Sprott对金银后市依然保持强烈看多立场。Smirnova表示，进入2026年剩余时间，投资者应区分周期波动与长期趋势。随着市场对利率、紧流动和强美元的调整逐步反映在价格中，支撑贵金属的长期力量仍然稳固。不断扩大的主权债务、持续的财政赤字、央行储备多元化以及日益碎片化的地缘政格局，继续强化黄金作为战略储备资产的角；白银则同时受益于其传统货币属，以及与电气化、可再生能源、人工智能基础设施和制造相关的快速增长工业需求。

她后表示，端波动虽然会让投资者感到不适，但却是长期牛市不可避的特征。在她看来，这轮回调已经了贵金属的长期风险回报比；对于能够区分周期波动与结构趋势的投资者而言，金银的长期投资逻辑依然具有吸引力。 相关词条:离心玻璃棉     塑料挤出机     钢绞线厂家    铝皮保温    pvc管道管件胶

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