乐山护角胶 港交所拟重启黄金期货交易，释放什么信号？

　　近日，据香港电台网站消息，港交所正准备在未来数月内重启黄金期货交易。

　　港交所市场主管余学勤在出席立法会个委员会会议时表示，港交所计划重启黄金期货交易。他表示，将征询市场参与者及持份者的意见，优化约设计和完善交易机制，以迎投资者在地缘政风险加剧背景下对黄金避险与储备分散的需求。

　　余学勤指出，受当前地缘政冲突（特别是中东局势）影响，投资者在黄金买和储备过程中越来越注重风险分散。黄金作为传统的避险资产和安全的价值储藏工具，其价格波动和流动优势在当前环境下加凸显。他认为，港交所重启黄金期货的设计与香港实体黄金生态圈的联动“对有要”。

　　与此同时，香港财库局局长陈浩濂在立法会财经事务委员会会议上就动黄金及大宗商品市场发展的开场发言中提到，香港正从多面积进黄金市场的发展，包括增加黄金仓储容量、建设金融基础设施、提升黄金供给等乐山护角胶，并以此经验作为切入点，逐步展其他大宗商品市场的发展，建立的交易生态圈。

　　陈浩濂表示，香港贵金属中央结系统有限公司正积进黄金中央清系统的准备工作，其董事会由金融监管机构和过10参与黄金市场的主要银行代表参与，广纳市场意见，共同制定清系统的架构和规则，目标是在今年内开展清系统的试营运。

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　　记者了解到，港交所历史上曾多次尝试出黄金期货。次黄金期货约于1980年由港交所的前身之“香港商品交易所”出，但进入上世纪90年代后因成交持续低迷暂停交易；此后，港交所又先后在2008年、2017年两度重启。2017年上线的离岸人民币、美元双币黄金期货，也是香港对实物交收的双币商品期货，不过该品种终因长期流动枯竭、日均交投冷清等多重因素再次停止交易。

　　那么，港交所为何此时计划重启黄金期货交易？

　　“港交所此时重启黄金期货交易，非时兴起，而是对全球宏观变局的回应。”黑崎资本研究所所长贾小龙分析认为，2026年地缘政风险持续升温，PVC管道管件粘结胶从东欧到中东再到亚太，避险资产配置已从“可选项”变为“选项”。与此同时，香港特区政府已明确计划在三年内将黄金仓储扩容至2000吨，并动贵金属中央清系统年内试营运。这意味着港交所此番重启，是要将“实物—仓储—清—衍生品”的闭环通，让亚洲资金在自门口完成避险配置，不再被动接受伦敦与纽约的隔夜定价。

　　从战略意义而言，贾小龙表示，这是香港重塑金融中心内核的关键落子。长期以来，香港虽贵为全球三大金融中心，但在黄金定价权上始终是“旁观者”——伦敦掌握现货基准，纽约主期货定价，香港金银业贸易场多扮演离岸转运角。此次重启黄金期货，配双币计价、实物交割与扩容后的仓储体系，本质上是在争夺“亚洲黄金定价权”这空白地带。

　　从投资视角出发，贾小龙建议，投资者要以“战略配置”而非“交易投机”的心态看待这变局。黄金在此轮周期中的角，已从传统的通胀对冲工具升为“去美元化”进程中的战略储备资产。港交所黄金期货的出，将为内地及亚洲机构提供便捷的人民币、美元双币种对冲通道，降低跨市场套保的基差风险。预计未来三至五年，亚洲黄金衍生品市场的流动将呈现结构增长，而提前布局这生态的投资者，实际上是在用时间换取空间，以期货工具的便利为支点，撬动实体黄金、矿业权益及贵金属ETF（交易型开放式指数基金）的多元配置。

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