炒股就看金麒麟分析师研报，，业，及时昌都万能胶，，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：基本面力场

　　昨天看到个帖子，给力场君了得够呛，就是个小调查：如何了解到恒生科技的？有“朋友介绍”、“平台荐”、“偶然发现”等几个选项，结果跟帖多的回应则是“仇人陷害”。

　　这还真不能怪有投资者戏言，在恒生科技里面“躲牛市”，行情数据摆在这里：从去年10月点至今，恒生科技已经持续回撤近20，2026年以来的表现是在全球大类资产中将近垫底。

　　力场君依稀记得有个提法叫“技术熊市”昌都万能胶，是指股指从阶段点回落20，但尚未被确认为熊市的市场状态，这被视为市场进入“谨慎区间”的信号，提示投资者重新评估风险，但并不意味着长期趋势然逆转。

　　力场君还记得在去年年初，在A股春节休市期间，外资争相流入港股、买进恒生科技成分股，让这些曾经代表了科技生产力的企业，率先带科技资产演绎定价重估的叙事。怎么，这才年时间，也变成老登了？

　　这两天看到中金公司（601995.SH）的篇文章，还是挺有意思的，力场君特来总结做个分享。这篇文章的标题就起得很好——《恒生科技，“旧时代” 的落幕，还是新价投的起点？》，在这篇文章中，中金公司也直言：如果单把恒生科技的走势拿出来看，你几乎感受不到AI时代如火如荼的定价重估，反而有种科技资产开始步入熊市的错觉。

　　对此，中金公司给出的核心观点之是，恒生科技指数权重度集中，成分股仅30只，而前十大重仓股权重计达70，这意味着，阿里巴巴（9988.HK）、美团（3690.HK）、小米集团（1810.HK）、腾讯控股（0700.HK）这几巨头的股价稍有风吹草动，就会在指数上掀起不小的波澜。

　　但力场君觉得这只是二市场的直观表象昌都万能胶，恒生科技的压力根本来自于“内忧外患”。

　　“内忧”，停留在上个世纪的“老登营销”：标志事件就是新能源车销量负增长+互联网平台的内卷白热化，尤其是2025年的“外大战”致美团巨亏、阿里利润暴跌，直接击了市场信心。

　　中金公司也特别提到，保温护角专用胶今年春节前夕的红包奶茶大战，被市场解读为短期KPI向的行为，甚至被嘲讽为还停留在上个世纪的“老登营销”。

　　如果是“内忧”是内生压力的主线逻辑，“外患”则是跌跌不休的火索。

　　“外患”，字节的“受害者联盟”：从去年10月份开始，恒生科技的“硬”科技含量开始不断遭受质疑，特别是春节前后，被全网刷屏的字节跳动Seedance 2.0，引了国产AI应用迎来密集的创新爆发期；中金公司测，Seedance 2.0强劲的业务布局几乎对恒生科技近40的权重股形成正面竞争昌都万能胶，因此恒生科技被戏称为字节的“受害者联盟”。

奥力斯    PVC管道管件粘结胶价格     联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区/p>

　　中金公司将这产业新动向总结为：“内卷之外，AGI新势力令人惊叹的陈出新，是把恒生科技逼上梁山。”这个描述很精辟、很具象化了！

　　尽管如此，力场君对于恒生科技，还是有兴趣也有信心的。力场君坚信个道理：好资产也需要有好价格，如果说缺乏AI想象力让人想要抛弃恒生科技，那么“低估值”也会成为多人选择留下的理由。

　　中金公司指出，横向对比A股、港股和美股三地科技资产，经过2025年的轮上涨后，目前创业板指动态市盈率为42倍，科创50达到167倍；被称为“活在上涨恐惧中”的纳斯达克为41倍。而恒生科技目前动态市盈率仅为22倍，同时处于近十年历史分位数24的相对低估区。

　　同时，用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史低值水平，前低为“Anything but China”叙事下外资快速流出的2022年10月、以及网络游戏监管新政引发短暂冲击的2023年底，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年。

　　此外，还有几个资金流动层面的可能，比如在2025年末公募对于港股配置远基准，致出压力较大，而目前公募基金配港股的规模已显著缩小，越基准致的净出或将告段落。

　　还有层面，美联储缩表面临较强的阻碍，弱美元的逻辑很难出现实质逆转，旦美元指数开始回落并进入下行通道，港股也有可能受益于流动预期的。

　　正如芒格所言：“别人的喧嚣是别人的，我自有我的节奏。”

　　当某类资产成为街头巷尾热议焦点，或许该警惕风险是否过；反之，当些资产连续下跌，甚至到了“破鼓万人捶”的程度，是否也预示着即将触底，反而可以开始重新审视其配置价值？

　　力场君认为这个逻辑是成立的，不知道大伙怎么看？

海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：佳 昌都万能胶

相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家