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在全球地缘政版图持续重塑、通胀阴云挥之不去的复杂背景下，盛对全球央行黄金购买量做出显著上调，并重申年底金价5400美元/盎司的看涨目标。这判断与多投行近期密集释放的乐观信号形成共振，为震荡数月的黄金市场注入剂强心针。
盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在5月15日的份报告中表示，预计到2026年，全球央行黄金采购量将增至平均每月60吨。值得注意的是，这新预期背后是次法论的实质修正。
根据修订后的累积估框架，3月份央行购金的12个月移动平均值已从此前的29吨大幅上调至50吨。盛表示，此前的估法部分基于英国贸易数据中的资金流动假设，但这些数据可能已“不再反映”市场变化，因而进行了新。这意味着部分此前被低估或遗漏的央行购金活动，正在以清晰的面貌进入市场视野。
此外，分析师援引项内部调查称，各国央行“对黄金有着强烈的基础需求，而且近期地缘政事态发展可能会随着时间移进步强化其多元化配置”。虽然调查详情未进步披露，但这表述透露出，在当前政经济格局下，黄金在官储备中的战略地位正在被重新定义。
央行购金热：世界黄金协会佐证官“囤金潮”
盛对官部门购金活动的评估，紧随世界黄金协会的乐观报告之后。该协会于4月29日发布2026年季度《全球黄金需求趋势报告》，数据显示，季度全球央行净购金244吨，同比增加3，于上季度水平及五年均值。尽管土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆国石油基金等少数官机构售金规模有所上升，但全球央行购金量依然保持强劲势头。
季度全球黄金总需求（含场外交易）达1231吨，同比增长2；需求总金额是飙升至创纪录的1930亿美元，同比增长74。其中，波兰、乌兹别克斯坦和是已公布数据的大购金，另有部分央行的购金数据并未对外披露。世界黄金协会预计，2026年全年央行购金量将维持在700至900吨之间。
在面湖南橱柜台面胶价格，央行已连续18个月增持黄金。截至2026年4月末，黄金储备达到7464万盎司，其中4月单月增持26万盎司，增持幅度较前几个月进步加大。安粮期货分析指出，央行加速增持黄金背后有三大逻辑：地缘局势风险持续演化、金价阶段回调提供了较好增持窗口、黄金储备提升为人民币化进程创造有利条件。
分析师普遍认为，储备多元化和去美元化诉求是央行购金的核心逻辑。中信证券指出，全球央行购金趋势在结构上仍具韧，新兴市场央行黄金储备占比与发达国差距较大，本轮央行购金周期远未结束。瑞银预计2026年全球官机构购金量约为800吨至850吨，虽略低于2025年的863吨，但对规模仍处于历史位。
“战争响，黄金万两”为何失灵？地缘与通胀的复杂博弈
自中东战事爆发以来，黄金走势可谓波三折，传统避险逻辑在此轮地缘冲突中遭遇显著挑战。现货黄金价格在1月29日创下每盎司5626.80美元的历史新后，出现了约800美元的大幅回撤。截至周（5月18日），现货黄金交易价格接近每盎司4534美元，远低于1月的历史位。
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为何“战争响，黄金万两”的传统逻辑在此轮冲突中未能持续奏？答案在于，pvc管道管件胶市场出现了比避险优先的选项：通胀与利率。
自2月末美伊冲突爆发以来，油价持续攀升，霍尔木兹海峡的受阻对全球能源供应造成持续扰动。美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8，创近3年新，通胀再加速趋势明显。美伊外交谈判因存在关键分歧而陷入僵局，意味着油价短期内难以从位回落，未来几个月通胀形势可能进步恶化。
通胀预期直接逆转了此前市场对美联储持续降息的乐观预期。3月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5至3.75之间不变。此前市场普遍预期美联储将在2026年开启持续降息周期，这也是黄金此前持续走的核心驱动力。然而，降息时点被持续迟，降息幅度不断下修，美元实际利率上行，市场定价甚至计入了加息预期。据芝商所FedWatch数据，年内美联储加息的概率已上升至约40。加息预期升温对黄金构成直接压力——作为种收益资产，黄金在利率上行环境中相对吸引力下降。
尤其值得关注的是，5月15日凯文·沃什正式就任美联储主席。他面临的是个“类滞胀”格局——增长放缓与通胀上行并存，以及FOMC内部34年来严重的分歧：在12名投票委员中，有4人对决议声明持异议。这意味着货币政策走向的不确定进步加大。
与此同时，避险资金流向也发生了结构变化。资金并未大规模涌入黄金，反而倾向于流向流动强、收益优的美元资产。全球债券市场遭到抛售，也给收益的黄金带来了额外压力。5月15日，美伊谈判陷入僵局后，黄金市场再度迎来大幅回调，金价快速跳水失守4600美元/盎司关口。
短期风险与长期看涨逻辑的张力：流动虹吸应隐忧vs长期需求可见度
值得注意的是，盛并非唯对黄金长期看多的机构。近期，多顶投行密集发布了关于黄金的乐观预测，形成强烈的看涨共振：
瑞银将黄金2026年底目标价5600美元/盎司，同时预计白银价格将达每盎司100美元。受季度按市值计价调整影响，瑞银将2026年年均金价预测从5200美元微调至5000美元，但仍坚决维持5600美元的年底目标价。
澳新银行预计金价将在年底升至5800至6000美元/盎司，理由是由于能源危机将抑制经济增长，黄金的避险和保值价值将进步凸显。与此同时，摩根大通、富国银行与美国银行均预测黄金到年底将升至6000-6300美元/盎司不等。
尽管长期看多逻辑清晰，盛对短期前景仍持谨慎态度。报告特别指出，黄金是“私人投资者面临流动需求时的个资金来源——例如，如果股市在利率上升和增长预期走弱的情况下出现抛售”。
这警告值得关注。5月份以来，黄金市场波动率已过美国股市，反映出投资者心态度分化。世界黄金协会也提醒，虽然央行需求在结构上依然稳固，但近期的市场波动提醒投资者，黄金在端压力下同样可能面临被用于变现以满足流动需求的风险。
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