泰安pvc管道管件胶 招商证券：华润啤酒维持“增持”评 目标价26港元

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　　招商证券发布研报称泰安pvc管道管件胶，维持华润啤酒（00291）“增持”的投资评，目标价26港元。公司上半年增加派息比率2个百分点至28，并上调今年派息比率至55以上，目标是持续、稳健地提升派息比率，中长期希望达到60甚至70的水平，并引述管理层承诺不会因盈利波动而下调派息率。

　　招商证券指，华润啤酒上半年业绩符预期（剔除非经常项目后），收入同比增1.2至242.4亿元人民币（下同），毛利115.51亿元，毛利率较去年同期下降1.2个百分点至47.7，主要受塬物料及包装成本上升拖累。2025年同期收入包含约6.19亿元营企业业绩贡献及7.31亿元圳总部搬迁相关的土地处置收益。剔除上述次项目后，2026上半年 EBITDA 为79.97亿元，同比减1，万能胶生产厂家白酒业务持续下滑，啤酒业务同比增0.7，符预期。经营活动现金流量净额年增5.6至67.29亿元。

　　该行指，华润啤酒上半年啤酒产业整体疲软，但该行看到华润啤酒透过持续优化产品结构实现于市场的增速，且稳健提升的派息率反映管理层对长期成长的信心，2026/27年股息率预计为6.4/7.7。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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