抚顺pvc管粘接胶水厂家 江波龙：百亿存货压顶、现金流持续“失”，价定增套牢投资机构

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　　来源：证券之星

　　近日，江波龙（301308.SZ）披露了2026年半年度报告，公司营收和净利润双双实现增长。证券之星注意到，业绩增长背后尚存隐忧，为锁定上游晶圆供应，公司举债备货，其存货和长期借款均出现翻倍增长，经营活动现金流随之转负。

　　短债承压之际，公司37亿元的定增宣告落地。参与此次定增的机构投资者虽在股价位时积筹，但随着股价此后大幅回落，目前已累计浮亏近11亿元。而另边，公司管却早已在位完成减持套现。

　　01． 举债备货，存货和长期借款暴涨

　　公开资料显示，江波龙主要业务为存储器和主控芯片的研发设计、封装测试、技术支持与存储器销售，主要为市场提供消费、企业、车规、工规存储器以及行业存储软硬件应用解决案。

　　2026年以来，随着AI数据中心建设加速，企业存储需求大幅攀升，半体存储市场快速增长，存储价格进入明显上行通道，公司业绩随之走。半年报显示，江波龙营业收入为240.88亿元，同比增长136.26；归母净利润为105.77亿元，同比增长71528.66。

　　证券之星注意到，公司现金流表现与净利润走势背离。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-31.51亿元，同比由正转负，公司称主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。拉长时间线看，2023年至2025年，公司该指标分别为-27.98亿、-11.9亿、-12.01亿元，持续为负。

　　进步研究发现，江波龙现金流持续“失”与存货的增长有关。存储晶圆作为公司产品的主要原材料，受下游需求增加以及全球存储晶圆产能总体增长有限影响，江波龙与多全球主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应协议（LTA或MOU），以保障存储晶圆等的供应。

　　在这背景下，公司的存货规模随之走，由2024年末的78.33亿元增至2025年末的116.78亿元。截至2026年6月30日，公司的存货账面价值达257.77亿元，同比增长219.18抚顺pvc管粘接胶水厂家，远于当期营收增幅，占总资产比例为60.12。

　　大规模备货需要资金来支撑，江波龙长期借款同步攀升。截至2026年6月30日，公司长期借款达104.93亿元，同比暴增311.67。同期，公司货币资金及交易金融资产共计32.56亿元，而短期借款为49.2亿元，账上资金不足以覆盖短期债务。

　　度科技研究院院长张孝荣曾对《华夏时报》表示，江波龙是在赌存储需求增加和存储价格继续上涨，不惜借钱、压资金大规模备货，旦后续价格回落或者需求不及预期，手里的大批存货容易贬值减值，额借款还会背上利息压力，后续现金流和业绩都会被拖累，属于激进跟风赌行情，容错空间很小。

　　此外，根据CFM闪存市场统计，三星电子、SK海力士、铠侠、美光科技、闪迪等境外企业在全球NAND Flash和DRAM市场份额近九成。鉴于存储晶圆行业较的行业集中度且主要由境外厂商供应的特点，pvc管道管件胶江波龙供应商相对集中且境外采购占比较。

　　在业内人士看来，江波龙缺乏上游晶圆自研生产能力，核心原料长期依赖外部供应，难以建立持久竞争优势。旦存储行情下行，同质化竞争下的价格内卷将不可避，公司利润空间将被大幅压缩。

　　02． 投资机构浮亏近11亿，管位套现

　　短债承压之际，江波龙于今年8月通过定增成功募资37亿元，扣除发行费用后，公司募资净额约36.68亿元。其中，26亿元用于半体存储主控芯片研发等三大项目的建设、剩余11亿元用于补流。

　　发行情况报告书显示，公司本次发行价格为560元/股，发行股数为660.71万股，共有21名投资者参与认购，其中包括上市公司星宸科技、阳光电源子公司，以及易达、财通、诺德等基金公司。

　　证券之星注意到，今年上半年，随着存储行业景气度回升，江波龙上半年股价持续上涨，并于7月1日盘中创下749.88元/股的历史新。也正是在这天，35名认购对象进行申购报价，报价区间为452.9元/股-710元/股，终确定发行价为560元/股。与当天报收667.84元/股相比，发行价相当于了八折。

　　但在申购报价完成后，存储板块热度逐步降温，江波龙股价开始回落。至定增报告书发布的8月7日，公司当日收盘为386.6元/股，发行价溢价幅度达45。

　　截至8月13日收盘，公司股价报收397元/股，较位回撤四成，亦低于此次定增发行价。这意味着，参与本轮定增的投资者已浮亏约10.77亿元。

　　定增之外，江波龙正在进赴港IPO，寻求“A+H”两地上市。今年5月29日，公司已向香港联交所重新递交了本次发行并上市的申请。证券之星注意到，江波龙密集融资的同时，公司管却在位套现。

　　今年5月12日至6月25日期间，公司二大股东、董事李志雄计减持公司239.9万股，减持价格区间为500.08元/股-688.1元/股，减持比例为0.57，共套现13.82亿元。减持完成后，其持股比例从4.51下降至3.9。

　　此外，2026年5月11日至5月13日，公司股东、总经理喜春共减持2.3万股，减持价格区间为528.09元/股-610.06元/股，共套现1243万元。不难看出，上述两位管的减持时段，恰逢公司股价上涨期间。

　　除了管之外，江波龙员工持股平台——龙熹号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理和龙熹五号也在今年年初以询价转让的式进行集中套现。上述持股平台以212.09元/股的价格计转让1257.44万股，减持比例3，共套现约26.67亿元。需要指出的是，江波龙创始人蔡华波曾在五个持股平台担任执行事务伙人。经计，上述员工持股平台及管年内计套现约40.6亿元。（本文发证券之星，作者|李若菡）

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