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　　“请问董事长乌兰察布橡塑专用胶，近几年投资贵公司的投资者亏损过95，100万只剩几万块钱，造成如此严重的损失，已经不是几句话和道歉能弥补的，请详细回答公司会进行哪些面的投资、并购、回购、重组等等，我们要听实话，因为我们听了6年的空话了，连渣都不剩了。”5月8日，在智飞生物（300122.SZ）2025年度网上业绩说明会上，位投资者直接向智飞生物董事长蒋仁生提出了这样的问题。

　　面对质问与吐槽，智飞生物面回复称：“股东的心情我们表理解，受行业度调整等因素影响，公司当前股价持续承压。为了好地夯实长期发展根基，公司通过多项举措全力化解风险，并持续动创新驱动转型。历经年多的持续努力，公司债务结构有调整，经营指标显著优化，商业模式逐步实现重构。公司也持续加快产品创新、强化组织活力、提升理水平，通过差异化竞争策略构筑核心竞争力，逐步动公司经营企稳向好。”

　　作为曾经A股市场的“疫苗茅”，智飞生物近两年进入了自己的至暗时刻。2025年，智飞生物遭遇了2010年上市以来的次亏损，且亏损金额达到147亿元。进入2026年，业绩的颓势并未立刻止步。2026年季报显示，智飞生物单季度亏损同比扩大至3.88亿元。

　　智飞生物是国内民营疫苗企业的龙头，靠代理默沙东的九价HPV疫苗业绩大涨，公司市值曾达到千亿元。成也九价，败也九价。2025年财报显示乌兰察布橡塑专用胶，曾经“针难求”的九价HPV疫苗批签发量下滑86.39，只有423.8826万支。智飞生物曾表示，受民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧等因素影响，疫苗行业进入度调整，公司主要产品销售不及预期。

　　2026年，智飞生物与默沙东签署了新的作协议，将过去“约定协议产品的基础采购金额”转变为“根据市场需求，动态评估、调整协议产品的采购与供应量”，此举有望缓解智飞生物盲目囤货的包袱。在上述业绩说明会上，有投资者提问：“九价HPV疫苗的去库存化是否已达预期？采取了哪些手段？”对此，智飞生物面称，当前，疫苗犹豫、需求起伏与竞争加剧叠加共振，疫苗行业整体承压。公司已通过优化广策略、参与政府惠民项目等式，多维度修复公众对疫苗的信心，稳步促进接种意愿提升，以快速响应市场需求。

　　在广上，智飞生物在多个地区出了“两针送针”的活动。智飞生物表示，公司持续通过线上线下多种渠道，保温护角专用胶开展科普与预接种宣传，并主动响应政府号召，入参与各地惠民接种项目，努力提升疫苗的可及和公众的认知水平。目前，公司参与的各地区惠民活动正在有序开展，对公司经营业绩的影响请持续关注公司的定期报告。

　　在财务上，智飞生物在2025年主动进行了存货和应收账款的大额减值计提。2025年财报显示，智飞生物计提资产减值准备141.28亿元，减少公司2025年度利润总额141.28亿元。有投资者在提问中称其为“重大会计决策和风险出清过程”，而截至2026年季度，剩余35亿元账面价值的存货。对此，智飞生物称，出于会计核的谨慎原则，公司对市场需求变化或近期、到期，致其可变现净值低于存货账面价值的存货计提跌价准备，“我们认为目前公司存货减值计提是理的、审慎的”。

　　在代理产品法支撑业绩之时，智飞生物在加大自研产品的投入。公司称，从2025年初至今，公司二十余款在研项目取得阶段研发进展。公司已稳步迈入自主研发成果的集中兑现期：五款核心产品已提交上市申请，六款重要产品处于三期临床试验阶段。未来二至三年，公司预计将有多款预及疗自主产品获批上市并实现商业化放量，标志着公司向“创新产品驱动型”企业的战略转型已进入实质收获阶段。

　　谈及疫苗行业的发展趋势，智飞生物称，疫苗行业兼具民生属与科技属，长期发展逻辑坚实。当前，疫苗行业确实处于阶段调整期，公司近年来亦承受了相应压力。但周期波动是行业走向成熟的经过程，我们观察到，随着监管体系日趋完善、行业格局持续优化，以及创新产品陆续进入收获期，行业正逐步积蓄反转动能。至于具体时点，仍需视相关因素综判断。

　　还有投资者提问，公司何时能实现单季度盈利？智飞生物回应称，截至今年季度末，公司经营活动产生的现金流量净额连续5个季度为正，债务结构已显著实现优化，与默沙东的作模式已完成调整。同时，公司积动自主产品研发，若15价肺结疫苗、四价流脑结疫苗等自研产品获批将为公司业绩带来积影响。

　　5月8日收盘，智飞生物报15.47元/股，涨0.59，市值370.32亿元。

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