作者 | 肖汝健

编辑 | 周伟鹏

8月13日，联想交出自史上强财报。

2026/27财年季度（今年4-6月），营收约1834亿元，同比增长43；调整后净利润过73亿元，同比暴涨176。

具体看，三大主营业务全都在涨，其中猛的，是和服务器、AI力相关的基础设施案业务，收入同比增长98。

CEO杨元庆称，AI已经成为联想各项业务强劲的增长引擎。

猛的，是联想手里的订单。

据财报披露，联想的AI服务器项目订单，已经达到约3600亿元人民币，环比增长157。

业绩公布后，联想昨日股价收涨20.18，创下历史新。

截至今日收盘，联想这半年的涨幅，达267.77。

电脑守住，服务器持续爆发

PC直是联想重要的基本盘，但今年的市场并不轻松。

受内存、存储等部件涨价影响，全球的出货量都在往下走。

不过，联想的行业地位并没有动摇。今年二季度，联想PC全球份额仍达到24.2，继续排名。

包含PC、平板、手机的智能设备业务，收入约1164亿元，依然是联想大的收入来源。

而在这之上，服务器业务迎来了爆发。

本财季，联想基础设施业务的经营利润，约53亿元，经营利润率达到9.1，均创下历史新。

其中，AI服务器是主要的增长动力。

简单说，AI服务器就是搭载GPU等芯片，用来训练和运行大模型的能计设备。

目前，联想服务器的客户主要有两种：不断扩建数据中心的云服务商，和正在部署AI的企业客户。

这财季，两部分的收入都接近翻倍。

与此同时，大客户还在继续钱。

摩根士丹利新预计，今年全球数据中心资本开支将达到8500亿美元；2027年的预测，则已经升至约1.3万亿美元。

对于联想来说，这些钱都有机会变成基础设施业务的订单。

如果继续保持这样的增速，联想的基础设施案业务，有望成为集团新的营收支柱。

这笔生意，联想十二年前就在准备

联想做服务器，其实比这轮AI热潮早得多。

2014年，联想花费约21亿美元，从IBM手中买下x86服务器业务。

这买，服务器产品、客户、研发团队全都包拿到手，联想也跃成为当时全球三大x86服务器厂商。

但这门生意，泡沫板橡塑板专用胶开始并不好做。

IBM的服务器业务，在被收购前已经处于亏损状态，联想买到手里接着亏。

直到2021/22财年三季度，才实现次盈利。

扭亏之后，公司继续加码，不断补齐相关能力。

2023年，又宣布追加10亿美元投入AI，之就是扩建AI基础设施。 

今年7月，其又扩建美国的服务器工厂，服务器产能增加35。

目前，联想全球11个市场已经拥有30多座制造基地。

十多年积攒下来的底，赶上了AI基础设施扩张猛的好时候。

AI催生的业务增长点

联想并不是个吃到AI红利的公司。

这轮AI浪潮里，不少科技公司很多年前埋下的业务，突然变得值钱了。

英伟达就是典型的例子。

它原本以游戏显卡闻名，相关业务也是营收大头，数据中心只是相对较小的块；但随着AI力需求爆发，两者的地位很快发生了逆转。

2024财年，英伟达数据中心收入已经达到475亿美元，是游戏业务的4倍多；如今，数据中心贡献了公司大部分收入。

还有SK海力士。

它早在2009年就开始研发HBM，2013年出代产品，但当时市场需求有限。

直到AI和能计兴起，这项技术才真正迎来爆发。

这些公司并不是等AI火了，才突然跑去做门新生意。

相关技术和业务早已积累多年，只是AI需求的爆发，让原本有限的市场迅速开。

联想现在也类似。

而且，这个市场的增长空间还很大。

杨元庆判断，过去AI力投入大约80用于训练、20用于理，如今已经接近五五开。

未来随着AI真正进入企业和个人应用，甚至可能变成80用于理、20用于训练。

目前，联想正与英伟达、AMD，以及多本土芯片厂商作，共同开发新的解决案。

相比集中在少数大模型公司的训练，理会进入多企业、数据中心，甚至个人电脑。

这恰好都是联想已经覆盖的市场。

未来，随着AI的入发展，也许会有多被低估的业务，重新成为增长引擎。

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