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周三，现货黄金价格上涨0.4，收报至5164美元/盎司附近，盘中度飙升1.5触及5217.63美元的位，而4月交割的美国黄金期货是收涨约1，结价报5226.20美元。关税通胀压力与地缘政阴云共同发酵的结果，投资者纷纷涌入黄金这传统避险资产，寻求对冲不确定的庇护。周四（2月26日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于5167美元/盎司附近。
关税政策如火上浇油，通胀担忧黄金吸引力
美国政府周二正式启动对全球商品加征10的临时关税，白宫官员透露，特朗普团队正积动税率上调至15。这举措瞬间点燃市场对通胀的警铃。
道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek直言，关税和油价将带来显著的通胀压力，尤其在战争风险迫在眉睫的背景下，投资者自然会转向黄金进行有对冲。
特朗普在国情咨文演讲中强调，几乎所有国和企业都希望维持与华盛顿现有的关税及投资协议，但现实中，政策执行的波动已让贸易域弥漫着浓厚的不确定。
美国法院上周五翻了特朗普的紧急关税政策后，总统迅速援引《122条款》实施新关税，该条款允许征收15的关税，但需在150天后经国会批准才能延长。
交易员们正密切评估这新机制的影响，而美国贸易代表格里尔周三进步透露，部分国面临的关税税率将从10升至15甚至。尽管具体贸易伙伴尚未明示，但这种政策摇摆已为市场注入新的不确定。
Kourkafas分析指出，法院裁决后的波动，让贸易域和政府应对式充满了变数。
与此同时，美国经济虽展现韧，可能实现于趋势的增长和生产率提升，但通胀居不下的担忧，足以让黄金成为投资者心中的“定海针”。
伊朗核谈触即发，地缘风险持续刺激避险买盘
与关税风暴并行的，是中东地缘政的暗流涌动。伊朗与美国定于周四在日内瓦举行三轮核谈判，而就在谈判前夕黄山泡沫板专用胶厂，美国财政部周三对30多名个人、实体以及“影子船队”船只实施严厉制裁，指控它们协助伊朗进行非法石油销售、弹道弹及武器生产。
这些制裁针对12艘影子船队船只及其运营商，累计运输了价值数亿美元的伊朗石油和石化产品。美国财政部长贝森特在声明中痛斥伊朗利用金融体系洗钱、采购核武器部件，并资助主义代理组织。
特朗普在国情咨文中明确阐述了对伊朗采取军事行动的理由，强调不允许这个全球大的主义资助国拥有核武器。
美国总统万斯周三在福克斯新闻节目中重申，特朗普仍倾向于通过外交途径解决伊朗问题，但“掌握着其他手段”。
万斯透露，美国已掌握伊朗试图在今年6月美袭击核设施后重建核计划的证据，尽管伊朗外交部发言人巴加埃斥之为“弥天大谎”。
美国总统特使威特科夫强硬表态，若达成核协议，须“限期有”，拒任何“日落条款”，这意味着美寻求对伊朗核能力的限制。
国务卿鲁比奥则指出，伊朗问题令美非常担忧，谈判将聚焦核计划，而伊朗已拒讨论弹道弹议题。
这种剑拔弩张的态势，疑维持了黄金的避险买盘。投资者担忧，旦谈判破裂或军事冲突升，油价飙升和全球供应链中断将进步通胀，黄金作为“终避险者”的地位将加稳固。
美联储利率路径明朗，美元走弱为金价保驾护航
在货币政策层面，美联储的谨慎态度也为黄金提供了有力支撑。鉴于决策者对美国通胀居不下的担忧，市场普遍预期美联储至少将维持利率不变至6月，而欧洲央行则可能在整个2026年保持利率不变。
堪萨斯城联储主席施密德强调，万能胶厂家过的通胀仍是央行核心难题；圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为，当前政策利率已恰好平衡经济风险。联邦基金期货市场预计今年降息幅度仅约53个基点，相当于两次25基点的降息，且次降息可能要等到7月或9月。
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与此同时，衡量美元兑篮子货币的美元指数周三下跌0.2至97.66，进步削弱了持有黄金的机会成本。澳洲1月消费者价格涨幅出预期，也动澳元兑美元上涨0.96，反映出全球通胀压力的普遍。这些因素共同作用，让黄金在美元疲软的环境中持续走强。
机构看好长期前景，ETF持仓量创2021年来新
各大机构对黄金的信心可见斑。美银在新报告中指出，投资者增加黄金敞口的步伐虽已放缓，预计春季金价可能趋软，但关税不确定将限制跌幅。该行乐观预测，未来12个月金价将突破每盎司6000美元大关。
PDR黄金ETF持仓数据显示，截至2月25日，全球大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量增至1097.62吨，较前交易日增加3.43吨，创下2021年2月以来新。这增持信号，充分体现了机构资金对黄金长期价值的坚定看好。
贵金属市场整体联动，白银铂金齐创三周新
黄金的强势也带动了整个贵金属板块。现货白银周三大涨2.5至89.08美元，盘中触及91.12美元的三周位，美银预计白银今年有望再次突破100美元大关。现货铂金度暴涨8，触及2347美元的1月29日以来；现货钯金虽尾盘回吐涨幅，但仍录得4.7的盘中涨幅。这种联动应，进步印证了避险情绪在贵金属市场的蔓延。
债市股市分化凸显风险偏好回暖，黄金韧待考验
值得注意的是，债市与股市的动态也为黄金走势增添了复杂。周三美国国债价格连续二天下跌，股市上涨提振风险偏好，五年期国债标售需求疲软，得标利率3.615，投标倍数仅2.32，低于近期平均水平。10年期公债收益率升至4.05，收益率曲线略微趋陡。分析师指出，企业债券供应充裕，本周预计达520亿至570亿美元，同样拖累公债价格。Nvidia盘后财报成为市场焦点，投资者关注其盈利能否匹配科技巨头6300亿美元的资本支出计划。
尽管风险偏好有所回暖，但关税和地缘风险的“双”应，仍让黄金保持强劲韧。CreditSights的Zachary Griffiths观察到，股市与债市的关联已回升至0.72的近年位，各类市场联动增强，AI担忧正渗透到广泛域。
黄金牛市序幕已拉开，6000美元目标指日可待
综上所述，2026年开年的黄金市场，正处于关税通胀与伊朗核危机交织的黄金窗口期。短期内，春季可能出现盘整，但美银等机构已明确指出，任何跌幅都将被不确定迅速填补。长期来看，随着美联储政策维持位、美元区间波动，以及地缘风险难以在短期内消退，黄金突破6000美元的预测非空谈。
投资者不妨密切关注周四美伊日内瓦谈判结果，以及Nvidia财报对风险情绪的指引——论谈判成败，黄金都已牢牢占据避险座的宝座。此外，俄、乌代表周四还2在瑞士日内瓦分别与美国代表举行双边会谈，投资者也需要予以关注。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间07：57，现货黄金现报5166.56美元/盎司。
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