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6月5日，全球先的海上风电基础装备供应商大金重工(01081.HK)正式在港交所主板挂上市，形成“A+H”双平台布局，联席保荐人为华泰与招商证券。
公司终确定发售价为每股66.40港元，为上限定价。本次全球发售股份总数共计1亿股，香港公开发售占8.70，发售占91.30。每股发售价66.40港元，全球发售净筹约64.65亿港元。招股阶段，香港公开发售部分获134.39倍认购，发售部分获10.68倍认购。
今日开盘，大金重工(01081.HK)报66.40港元/股，市值481.21亿港元。
综 | 招股书 编辑 | Arti
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此次H股发行，大金重工引入12机构作为基石投资者，阵容堪称豪华。据招股书披露，基石投资者包括新加坡主权基金GIC、瓴系资本（HHLRA及HIM）、鼎晖投资（CPE）、瑞银资产管理（新加坡）、泰康人寿、瀚亚投资（Eastspring）、保银投资（Pinpoint）、工银理财、Marshall Wace、千禧年基金（Millennium）、中邮理财及富国基金，计认购约3.58亿美元（约28亿港元）发售股份。
值得注意的是，GIC作为全球主权财富基金，在清洁能源域的投资布局被视为对行业龙头的战略确认。瓴系资本近年来持续重仓新能源赛道，从宁德时代到大金重工，延续了其贯的产业资本配置逻辑。
CPE（鼎晖投资）同样在新能源基础设施域有丰富的投资经验。基石阵容覆盖主权基金、资管、顶对冲基金、国内险资及银行理财子公司等多元主体，为公司在二市场的认知度奠定了扎实的机构基础。
大金重工的核心竞争壁垒，不在于国内红海市场的份额之争，而是其在全球门槛的欧洲海上风电市场建立起的市场统力。
根据弗若斯特沙利文数据，以2025年上半年单桩销售金额计，大金重工是欧洲市场排名的海上风电基础装备供应商，市场份额从2024年的18.5增长至2025年上半年的29.1，同时也是亚太地区唯实现向欧洲批量交付单桩的供应商。公司累计向欧洲海上风电市场供应单桩过200套，海外出口海工产品出货量近年来实现翻倍增长。
在业务模式上，公司已从单纯的“风电装备制造商”向“建造—运输—交付”全链条服务商转型。出口风电海工装备采用DAP（目的地交货）模式晋城橱柜台面胶，由公司负责从港口装船到目的港验收的全过程交付。这模式显著提升了客户黏和产品附加值，已逐步成为海外市场的标准交付式。
在二增长曲线层面，公司正加速向商业造船域延伸。近期与挪威及希腊三船东签订造船同，将设计、建造及交付10艘散货船，同总金额约51.02亿元，标志着公司在特种船舶建造域的技术积累正向广阔的市场延伸。
财务数据面，2025年全年公司营收61.74亿元，泡沫板橡塑板专用胶同比增长63.34；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82。海外收入约46亿元，同比增长165，占总收入约74.5，海外业务毛利率达33.95，毛利贡献占比由59提升至81，成为利润增长的引擎。
进入2026年，增长势头不减。季度，公司实现营收19.07亿元，同比增长67.17；归母净利润4.35亿元，同比大增88.19，均创历史单季新。综毛利率达到39.2，创历史单季水平。
与此同时，结构风险同样清晰可见：从客户集中度看，2025年前五大客户计收入占比达79.2，大客户营收占比过35。从客户区域度集中看，公司业绩与欧洲海上风电建设进度度绑定，面临地缘政和单市场周期的双重风险。此外，应收账款和存货周转率下降等现金流压力，以及船舶制造扩产的额资本开支，都对盈利质量提出了要求。
从以单桩出口切入欧洲市场，到DAP全链条服务模式确立欧洲龙头地位，再到商业造船获批量订单开二增长曲线，大金重工用近二十年时间完成了从国内风电塔筒制造商到全球海风基础设施服务商的转型。“A+H”双平台格局的正式落地，将为公司提供具弹的资本运作空间。
不过，客户集中度、欧洲单市场依赖以及造船新业务资本前置周期长等结构风险，仍将是上市后投资者持续评估其长期价值时要细致分辨的核心变量。
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