中央要求今年动投资止跌回稳石嘴山泡沫板专用胶厂，今年季度全国固定资产投资实现了小幅增长，而其中政府主的基础设施投资（下称“基建投资”）增速表现亮眼。
国统计局新数据显示，今年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）约10.27万亿元，同比增长1.7。其中，基础设施投资同比增长8.9。
粤开证券席经济学罗志恒告诉财经，今年季度基建投资同比增长8.9，比2025年全年加快8.3个百分点，拉动全部投资增长2.7个百分点。在整体固定资产投资同比仅增长1.7、房地产投资同比下降11.2的背景下，基建投资扮演了“稳投资”主力军的角，对冲了房地产投资持续下滑的拖累，是季度固定资产投资能够实现由负转正（2025年全年为-3.8）的关键支撑力量。
拆解基建投资较增长
基建投资般是指为社会生产和生活提供基础、大众服务的工程和设施，是社会赖以生存和发展的基本条件，它是固定资产投资的重要组成部分。近几年官并未披露基建投资具体规模。银河证券研报认为近年来基建投资占比有上升趋势，预计截至2023年底广义基建占固定资产投资比重约45.3。
去年受多重因素影响，全国固定资产投资增速罕见下滑（-3.8），其中（狭义）基建投资也有所下滑（2.2）。投资是拉动经济增长的“三驾马车”之，去年底中央经济工作会议要求“动投资止跌回稳”。
上图来自中诚信研究院研报（下同）
东金诚席宏观分析师青告诉财经，作为政府把控能力强的基建投资已在年初显著发力，今年季度基建投资增速上行幅度大，出市场普遍预期。
为何今年季度基建投资实现大幅增长？这需要从项目、资金等细分角度来看。
罗志恒分析，今年是“十五五”开局之年，各面抓机遇，动重大工程开工建设。五年规划的年通常是重大项目集中启动的时间窗口，地政府有较强动力在开局之年形成实物工作量，以奠定五年发展基础。
国统计局局长毛盛勇在国新办发布会上告诉财经，季度全国固定资产投资的特点之是域投资较快增长。比如大项目开工建设加快，季度，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长4.5。
季度基建项目储备充足的同时，资金也相继到位。
罗志恒表示，今年季度财政资金靠前投放发力。比如今年提前批、批“两重”建设项目清单和中央预内投资计划已在季度下达，长期特别国债、地政府项债券等资金加力提投入使用。资金到位是项目开工的前提条件，财政端的积发力直接动了基建投资的提速。
比如，根据公开发债数据，今年季度全国发行地政府债券约3.1万亿元，与去年同期相比增长约9.3。其中与项目建设密切相关的新增项债券发行约1.2万亿元，同比增长约25。
青认为石嘴山泡沫板专用胶厂，今年季度基建投资预期增长，除了基建项目储备充分外，还因为今年国单列并提了用于项目建设的地政府项债券额度。这让季度基建投资的资金来源有保障。与此同时，2025年10月5000亿新型政策金融工具投放完毕，对基建投资的拉动应也开始显现。
基建投资内部结构也在不断优化，国加大新型基础设施建设力度。
罗志恒表示，今年季度新型基础设施建设显著加快。以低空经济为代表的新兴产业和以具身智能、6G等为代表的未来产业正加快基础设施布局，传统的“铁公基”之外，力中心、5G/6G网络、充电桩、低空飞行基础设施等新基建域正在成为增量来源。比如季度技术服务业投资增长12.3，其中信息服务业投资增长20.9，部分也体现了新基建的拉动。
值得注意的是，今年国统计局对基建投资口径做出调整。这新口径与此前市场机构“广义基建”口径相近。
根据国统计局新的指标解释，按照现行统计制度规定，基础设施投资包括电力、热力生产和供应业，燃气生产和供应业，水的生产和供应业，铁路运输业，道路运输业，水上运输业，航空运输业，管道运输业，多式联运和运输代理业，装卸搬运，邮政业，电信、广播电视和卫星传输服务，互联网和相关服务，水利管理业，生态保护和环境理业，公共设施管理业的固定资产投资。基础设施投资增速按可比口径计。
罗志恒表示，与今年之前的基础设施投资口径相比，此次基建投资新口径将电力、热力、燃气及水的生产和供应业纳入，反映了政策层面对能源基础设施重视程度的提升。在“双碳”目标和能源安全战略背景下，特压输电、分布式能源、智能电网、气管网等域的投资规模持续扩大，将其纳入基建口径能反映当前基础设施投资的全貌。
青认为，去年“电力、热力、燃气及水的生产和供应业、水的生产和供应业”固定资产投资增速为9.1，泡沫板橡塑板专用胶2026年季度这增速为9.0，都不同程度于纳入后的同期整体基建投资增速。将“电力、热力、燃气及水的生产和供应业、水的生产和供应业”纳入，在数据上会新口径基建投资增速，但这会地反映整体基建走势。
全年基建投资预计维持较增速
根据国统计局数据，今年季度基建投资增速（8.9）相比于前两个月增速（11.4）有所下滑。这主要因为3月份基建投资增速有所下滑。
青认为，3月份基建投资增速下滑可能和去年同期基数大幅抬有关。
罗志恒表示，3月基建投资同比增速较1-2月有所回落，主要受“春节错月”因素扰动。今年元宵节在3月3日，节后工地复工时间后移，拖累了施工进度。总体而言，8.9的季度增速仍属较水平，是近年来基建投资的个“强开局”。
那么今年基建投资“强开局”能否在全年得以延续？
罗志恒预计，今年全年基建投资有望维持在6-8的较增速，呈现“前后稳”的走势。
“这判断是基于‘十五五’规划重大项目将持续进，‘两重’项目清单将分批下达，后续项目储备充足。而财政政策空间仍然充裕，长期特别国债和项债的发行使用将贯穿全年。另外新基建域景气度，力基础设施、新能源网络等域的投资需求具有内生和持续，不容易因短期波动而大幅回落。”罗志恒分析说。
青表示，往后看，伴随今年新增8000亿新型政策金融工具的扩投资应释放，二季度基建投资有望保持8.0左右的较快增速，预计全年基建投资增速也会保持在6至8之间。
不过，全年要想实现基建投资较快增长仍面临些挑战。
罗志恒称，进入二季度，随着集中开工潮告段落、项债发行回归常态化节奏，基建增速可能边际放缓。地政府在化债压力和土地出让收入下滑的约束下，实际投资意愿和配套资金落实情况仍存不确定，基建能否持续发挥“压舱石”作用，有赖于中央层面的政策接力。
他建议，市场既要关心投资的规模和速度，要关注投资的结构、益、质量以及可持续。应优先支持能够形成有资产、产生持续回报的项目，避低重复建设。另外国应加大对新型基础设施的投资倾斜力度，将基建投资与新质生产力培育紧密地结起来，比如力网络、低空经济基础设施、新能源输配电网络等域。
基建投资持续增长也不能仅仅依赖财政资金。罗志恒认为，应完善多元化融资机制，在项债和特别国债之外，积引入社会资本参与基建项目，持续完善民营企业参与重大项目建设的长机制。
中诚信研究院院长袁海霞告诉财经，后续应强化财政政策与准财政工具协同联动，发挥好政府投资稳大盘、重引的作用。抓二季度黄金期，加快政府债券发行使用和投贷联动，尽快形成实物工作量。
她表示，比如对于符要求的项目简化审批流程，动资金直达项目，争取二季度末至少完成长期特别国债 60（7800 亿元）下达、项目建设类项债 60（2.16 万亿元，快于去年的 49）下达，以及政策金融工具的快速衔接，投放周期控制在 1-3 个月内；同步完善融资对接及项目储备机制，避“钱等项目”“项目等钱”。
“若二季度投资修复不及预期，外部冲击影响加大，下半年增量政策储备可考虑进步盘活项债结存限额、增发新型政策金融工具以及追加政府债券额度、定向降准降息降低企业融资成本等，通过及时调整政策，稳住市场预期。”袁海霞说。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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