起初，这只是土耳其金融界的个好奇话题：名不见经传的券商锦州防火门胶，但股价却路飙升。

　　然而，随着去年时间的移，Tera Yatirim Menkul Degerler AS的股价涨势依旧，且幅度惊人——出现54、108、61和73的月度涨幅。即使在土耳其这个以来的投机狂热温床，Tera股价飙升的速度和幅度也令投资者咋舌：自2022年Tera次公开募股以来累计涨幅已接近40，000，外界也为好奇似乎是动这波股价上涨的金融炼金术。

　　尽管细节迄今尚未厘清，但根据研究过走势的金融们，这公司似乎采取了些非常规手段来自股价。尽管本周股价开始下跌，但Tera的市值仍达45亿美元，使这员工人数仅约130人的公司成为土耳其有价值的公司之。今年，该公司的市值度过了拥有数千名员工的全球巨头，例如Lazard Inc．和BGC Group。

　　该公司的业务核心是其旗舰投资基金锦州防火门胶，该基金因其惊人的回报（仅去年年就过1500）而在社交媒体上吸引群狂热的追随者。它之所以能取得如此佳绩，是因为它向小撮关联公司投入了数十亿土耳其里拉，并利用融资杠杆放大押注。该基金大量持股Tera本身、旗下子公司，以及由Tera协助上市的公司股份。

　　伦敦大学City St． George’s研究土耳其经济的讲师Orkun Saka表示，Tera的多重角可能致“层层利益冲突”，形成“风险的结构环境”。他指出：“基金的收购行为了关联企业的股价，保温护角专用胶进而拉基金的资产净值，让基金管理业务看起来具价值，终升母公司的盈余与股价。这种循环在结构上是自我强化的。”

　　目前，这些异常收益已引起监管机构的注意，并对 Tera 的交易行为提出质疑。内部文件显示，土耳其资本市场委员会（CMB）正考虑制定新规则，限制基金对关系人的曝险并对集中投资设上限。知情人士透露，这项提案主要针对Tera的做法。对此，监管机构发言人拒置评。

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　　同时，这波股价飙升也让Tera的创办人跻身土耳其富豪之列。现年53岁的Emre Tezmen曾是名金融分析师，他在20年前创立了这公司，目前持有32的股份，价值14亿美元。在Tera位于伊斯坦堡的总部接受采访时，他驳斥了任何对公司策略的批评。

　　Tezmen说，我们在这里所做的切都符规范。我们没有做过任何在全球市场上未曾出现过的事情。

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责任编辑：刘明亮

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