近来，上市公司2025年年报披露进入密集期。数据显示，2025年，上海地国企控股上市公司总市值突破3.2万亿元，资产总额达32.5万亿元，均创历史新。

衡量国企上市公司好不好，过去会看规模、看利润，但现在市值成为个重要标尺。上海国企通过系统进市值管理，其实力在资本市场检验之下，“含金量”发凸显。

并购重组，增强主业实力

2025年，医药域的次并购引发市场关注：上海医药成功实现对和黄药业控股并表。

这次并购的目的十分明确。和黄药业是上海医药旗下品种经营成功的中药公司之，但因外资持股，战略协同受限。近年来，上海医药直寻求对其实现控股并表，香港和黄医药亦有意出售股权。

但收购，所需资金量很大。为此，上海集团牵头设立项并购基金，以自有资金8亿元撬动35亿元长期资本，收购香港和黄所持35股权，上海医药同步以同等估值收购10股权，股权结构优化为上海医药占60、项基金占35、香港和黄占5。

上海集团大厦。

控股权的重构，为上海医药度整上海和黄资源提供了基础。上海医药可以依靠和黄在基层医疗市场强大的渠道覆盖与学术广能力，同时系统借鉴和黄将麝香保心丸造为心脑管域标杆品种的全流程经验，赋能上海医药自身丰富的中药品种。

并购是上市公司实现市值管理的重要举措之。这单点突破，正是上海国资系统整优质资产、动市值管理的缩影。2025年3月巴音郭楞护角胶，上海市国资委牵头建立由上海集团、国泰海通、太保以及各监管企业共同参与的“1+3+N”并购重组工作机制，紧密围绕上海现代化产业体系布局，动国企控股上市公司做大做强。

并购，并不是资本市场的数字游戏，而是要实现“1+1＞2”的产业整果，增强上市公司价值创造能力。

在战略新兴产业域，上海优质上市公司围绕产业链加速吸纳资源。如沪硅产业成功将前期培育的新昇二期项目注入上市公司，国内大硅片供应商龙头地位得到巩固。

在传统优势域，企业集团通过资源整实现转型升。如国泰君安与海通证券并重组后，资本实力位居行业前列，先后入选上证50和中证A500指数。上汽清陶股权注入华域汽车，补全华域汽车“智能动力”平台布局。华谊集团收购三富，向附加值精细化工域延伸。

并购市场火热的同时，上海国资并购基金如雨后春笋：由上海市属国有龙头企业、金融机构、投资运营公司发起组建800亿元的并购基金，布局国资国企改革、集成电路、生物医药、端装备、航空及文旅消费等域；上实集团设立上海生物医药并购基金，控股收购康华生物、战略入股微创医疗，动生物医药产业升；百联集团造消费基金，助力消费产业创新升。

这些基金如同个巨大的蓄水池，为上海国企上市公司并购重组不断注入源头活水，也为市值管理开了广空间。

激活融资工具，注入全新动能

近，旗下拥有众多商业不动产的锦江集团，借力公募REITs，为上市公司市值管理开辟了全新路径。

锦江将位于18个城市的21“锦江都城”酒店作为底层资产，发行商业不动产REITs。上市公司锦江酒店作为运营管理，负责底层资产全周期运营管控。

如此来巴音郭楞护角胶，上市公司锚定了轻资产运营核心赛道，泡沫板橡塑板专用胶持续强化输出与管理赋能能力，就能以稳定可预期的管理费收入增量、持续优化的经营基本面，向资本市场传递长期发展确定。

成都温江锦江都城酒店。

近年来，上海国有企业对市场化融资工具的运用日益成熟、灵活驾驭。系列创新举措不仅增强了企业资本实力，也为市值管理下了坚实的基础。

2025年，浦发银行成功完成498.37亿元可转债转股，转股率达99.67，创下A股市场单笔可转债转股规模新。债转股成功后，浦发银行提升核心资本充足率约0.65个百分点，为其可持续发展夯实了资本基础。

国泰海通、外桥、耀皮玻璃等企业完成定增，有补充营运资本，强化主业支撑。

和辉光电、锦江酒店向港交所提交IPO申请，兆芯集成向上交所递交上市材料，加速核心资产登陆资本市场。

通过灵活、、多层次的融资工具组，上海国企自身资本韧有提升，将批具有战略价值的优质资产入资本市场快车道，为上市公司长期价值创造注入了全新动能。

浦发银行。

机制创新先行，构建长生态

业内人士认为，国资市值管理的终指向，是让国有企业通过价值创造、价值提升、价值实现，助企业增强核心、提升核心竞争力，实现质量发展。

这目标的实现，显然需要制度先行、生态支撑。

2024年12月，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确提出健全市值管理工作机制。

上海国资起而行之，制定出台《关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见》，并将政策向转化为地创新实践。套与中央精同向、与市场规则接轨的长机制正在形成：

市国资委率先将市值管理绩纳入市属国企法定代表人任期经营业绩考核。授权三大国有资本运营平台参与战略持股企业的业绩考核目标制定工作。动31上市公司披露市值管理制度和估值提升计划，75上市公司发布ESG（环境、社会责任和公司理）报告。举办上海国有控股上市公司集体业绩说明会，增进投资者理解……

同时，上海三大国有资本投资运营平台各展所长，成为动市值管理的关键力量。上海集团立足“金融控股＋市值管理”定位，发挥市值管理关键三作用，挖掘综金融优势，构建协同的并购生态。上海国盛集团发挥“存量运营+产业直投”，国改三期基金成功转型为并购基金，投向沪硅产业、复旦微电等硬科技项目。上海国投聚焦战略新兴产业，坚持“投早、投小、投硬”，赋能上海科技创新和产业升。

真金白银的回馈，是直接的价值传递。2025年，上海国有控股上市公司现金分红达686.7亿元，股份回购22.3亿元；5上市公司大股东和12上市公司管理层计股份增持19.9亿元。这些行动传递出清晰信号，上海国有企业不仅关注长期战略，也珍视投资者权益。

显然，从制度顶层设计到工具组运用，从平台赋能到回报兑现，个可预期、可操作、可持续的市值管理生态，正在上海国资系统动下加速构建。

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