上周（4.6-4.10）盘锦海绵胶，在地缘冲突阶段缓和的核心背景下，大类资产呈现明显分化，整体市场风险偏好边际回升。

　　权益市场面，A股避险资金显著回流，周度涨幅亮眼，成交量同步恢复至2万亿以上，港股震荡修复，呈现科技股主的结构行情，美股受地缘政局势缓和与科技股驱动，三大股指全线上扬；

　　商品市场面，南华商品指数周度跌幅2.61。债券市场面，长债收益率下行、短债收益率上行，结构分化明显。

　　雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出，总体来看，当前市场地缘扰动边际减弱，权益情绪回暖、商品位回调、债市结构分化，各类策略表现分化显著。私募配置上可以以权益策略为弹核心、符自己波动的多资产类产品为底仓、商品为结构补充，均衡布局不同风格与品类的策略，在把握市场机遇的同时，有对冲波动风险，力争适配当前复杂的市场环境。

　　雪球在架产品各类私募策略表现解读及配置建议

　　作为国内先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。 

　　基于雪球私募的研究分析发现，量化股多策略在上周的表现相对亮眼：

　　1、股票策略：均衡布局，把握结构机会

　　量化股多策略产品上周表现亮眼，实现对收益5.42，但额收益出现阶段回调。当前市场流动环境持续，随着市场结构逐步平稳，前期回调的额收益有望逐步修复，投资者可以考虑静待行情修复带来的收益兑现。

　　市场中策略产品净值温和上行，周度微涨0.34，但全市场平均中策略为负收益，波动面来自股票端额收益下行，另面股指期货贴水收窄进步对净值形成短期压制，当前对冲成本上行盘锦海绵胶，对策略净值构成短期压制。

　　主观股多产品上周获得2.43的周度收益，受益于美伊局势缓和带来的市场，融资余额回升、成交量持续维持在2万亿以上。姜玉婷认为，市场流动维持充裕、情绪显著回暖，市场再次进入适宜投资区间，或可优先选择成长与价值风格相对均衡的管理人。

　　根据雪球私募的数据，上周在风格层面，小市值表现略强于大市值；行业轮动特征突出，通信、电子、计机等科技成长板块涨，银行、公用事业、农林牧渔等御板块相对拖累指数；从估值角度看，价值板块、港股及大市值板块仍具备相对配置吸引力。

　　2、商品及CTA策略：持有为主，聚焦景气细分向

　　量化CTA上周表现分化，产品周度收益为0.25，其中截面策略表现相对占优；当前商品市场波动率维持位，但趋势度明显回落，短期截面因子稳定较好，万能胶生产厂家预计偏趋势类策略受行情反转影响较大，短期内策略可能维持震荡表现，投资者或可以耐心等待趋势明朗。

　　主观CTA面，产品上周同样实现了0.25的周度收益，商品市场整体偏弱，市场情绪影响显著强于产业基本面，市场波动维持位，或可聚焦偏宏观品种、农产品(000061)板块，把握结构配置机会。

　　3、宏观及多资产策略：稳健配置，择机布局

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　　多数产品上周实现较好修复，产品周度平均收益达0.99，其中权益仓位较的产品表现为突出。随着中东战争局势边际好转，地缘因素对风险资产的影响逐步下降，板块品种上的宏观+基本面权重持续提升；宏观对冲、多资产多策略凭借出的收益捕捉能力，可充分把握资产间的结构交易机会。

　　套利策略面，股票、商品市场波动率维持较水平，两市流动整体向好，股指套利、商品套利、期权策略均具备充足的操作空间。

　　4、固收策略：维持中

　　上周纯债、转债收涨，固收类产品普遍维持较好体验。

　　仍看好多资产多策略的配置价值

　　随着中东局势进入停火谈判窗口期，权益市场走强，国内债市结构分化、美债表现偏强，商品整体走弱但贵金属表现亮眼，动宏观策略与多资产策略整体盈利，其中，权益仓位较的产品表现为突出。

　　姜玉婷指出，当前市场或已进入建仓并逐步可以加仓的区间，为悲观的阶段已经过去。论从上市公司基本面数据、宏观数据，还是外部环境来看，整体都已明显脱离“坏情形”。近期市场情绪出现回升，资金与客户层面仍以避险为主，但并未出现系统离场，市场底部特征逐步显现。

　　需要强调的是，前期出现的股、债、商品“三”多是短期恐慌情绪集中释放的结果，并非基本面系统恶化所致。在未发生资金集中离场的前提下，情绪修复往往较快，资产价格也具备较强的弹。在这个阶段，多资产、多策略配置的优势得以充分体现。

　　从配置逻辑来看，多资产、多策略的核心优势在于资产之间长期呈现低相关甚至阶段负相关关系，这种相关结构在大多数市场环境中是稳定存在的，有助于平滑组波动、提升持有体验。历史表现也显示，在下跌阶段，即便是多资产等权配置，也相较单资产具备好的抗回撤能力。

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