来源：华夏时报吴忠护角胶

　　本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 见习记者 裴萌琪 北京报道

　　5月27日，北京演智能科技股份有限公司（下称“演智能”，HK：02723）正式登陆港交所主板，挂日大涨265.77，次日再涨72.41，5月29日续涨27.14，收盘报445港元/股，较发行价55.5港元上涨近8倍，总市值举突破400亿港元。

　　从“广告科技公司”到“企业决策AI智能体”的标签切换，让演智能成为港股AI板块炙手可热的标的。但在资本市场狂热情绪的背后，公司净利润连续下滑、成本不可控、规风险尚存等基本面问题也逐渐浮出水面。

　　针对股价波动、净利润下滑以及社保公积金未缴纳问题，《华夏时报》记者5月28日向演智能发送采访函并致电，截至发稿未收到回复。

　　暴涨归因

　　演智能此次IPO发行价为55.5港元，全球发售906.8万股，其中香港公开发售90.68万股，占发售总数约10；发售816.12万股，占约90，公开发售部分获5480.23倍认购。

　　此外，演智能本次发行未引入基石投资者和“绿鞋机制”（额配售选择权），并且在重新分配中选择了“机制B”，即须设立强制回补或重新分配机制。

　　浙大城市学院教授、城市智库委员会常务秘书长林先平表示，股价异动是多重因素叠加的结果。面当下市场资金聚焦AI实体商业化标的吴忠护角胶，AI板块市场情绪持续升温；另面港股本土稀缺的盈利型企业AI标的少，叠加公司公开发售份额少、市场额认购火爆，发售机制进步放大股价涨幅，多重利好动股价持续冲。

　　除了二市场的热情，在挂之前，演智能背后的支持者阵容也为其上了信任标签。移动、北京广电、创投等国资与产业资本都是公司上市前的早期投资。“AI+”扩大了资本市场对演智能的估值想象空间，市场正在对具备真实商业化能力的AI公司进行新轮价值重估。

　　演智能本次IPO募集资金4.03亿港元，约50将用于持续研发针对营销及销售的AI应用产品；约20.0将用于拓展销售网络，以进步拓展客户群；约20.0将用于有选择地进行战略收购以加强针对营销及销售的AI应用产品；约10.0将用于营运资金及其他般公司用途。

　　广告代理商变成了AI智能体

　　演智能给自己的业务定位为通过有AI应用产品，运用AI技术为企业提供智能营销服务，通过两个旗舰平台AlphaDesk和AlphaData分别提供智能广告投放服务和智能数据管理。

　　看到“广告投放”和“数据管理”，对这有着17年经验的AI公司有了实感。

　　演智能前身为品友互动，2009年4月，由黄晓南与谢鹏在北京回龙观的处两居室里共同创办，公司早做程序化广告投放，2011年开发了AlphaDesk，作为适用于个人电脑网页的程序化广告系统。

　　2015年，AlphaDesk扩展为个用于移动应用程序和其他线上平台的程序化广告平台，2019年名为演智能科技股份有限公司。目前核心产品包括智能广告投放平台AlphaDesk、全域数据管理平台AlphaData，以及2025年出的企业决策智能体DeepAgent。

　　智能广告投放服务是公司主要的收入来源吴忠护角胶，2023年至2025年该业务收入占比分别为80.5、85.5及87.9。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年收入计，演智能在营销和销售决策AI应用市场中排名，市场份额2.6。

奥力斯    万能胶厂家    联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

　　在案例解读中，个品时尚电商平台在使用演智能AI解决案后，与2023年相比，2024年广告活动期间的新客户获取成本降低了12.3，访客成本降低了53.6，整体销售成本降低了11.2。

　　这种量化的KPI结成为作客户的重要指标。2023年、2024年及2025年，演智能分别服务了266名、243名及228名终端客户，终端客户留存率分别为81.8、94.7及81.0。

　　估值与基本面错位

　　资本市场的情绪溢价终究要回归企业基本面。演智能的上市之路颇为曲折，pvc管道管件胶曾先后尝试新三板挂和交所上市，历经17年才终登陆港股。如今在AI风口下“飞冲天”，但公司的财务表现却与400亿市值形成了鲜明反差。

　　招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为人民币6.11亿元、人民币5.38亿元及人民币5.77亿元，净利润约为0.61亿元、0.22亿元、0.09亿元，三年净利润缩水近85。

　　在盈利面，2023年至2025年，毛利率也呈下降趋势，分别为31.2、27.3及25.5。演智能在招股书中解释毛利率降低的主要原因是收入紧缩，而销售成本并未以相同的速度下降，致对毛利产生不成比例的影响。

　　演智能在招股书中对定价模式进行了详细解释，这是其区别于传统媒体的核心所在，但也是毛利润降低的症结。定价模式为根据每次投放的商定KPI和定价条款收取费用，而非收取固定的订阅费。这代表在执行过程中的媒体资源获取成本、投放执行和投放分析等全部由演智能承担，客户只需根据后的“KPI”来付费。而媒体资源获取成本的控制权并不在公司，在风险因素中，演智能也直接提及媒体资源供应商通常不受长期同约束，他们可以随时灵活退出或调整与公司业务的关系。

　　在销售成本中也可以看到，成本大的组成部分是媒体资源采购，2023年、2024年及2025年，分别为人民币3.12亿元、人民币3.01亿元及人民币3.56亿元，分别占同年总销售成本的74.0、76.9及83.0，额成本的不受控让演智能未来的盈利空间存疑。如果演智能在未来几年内法提毛利率，那资本市场将会聚焦其盈利能力对其重新进行次资本定价。

　　林先平指出，针对经营痛点，企业需要依托自身AI技术优势，减少低媒体资源采购，拓展毛利AI营销决策服务，优化营收结构，同时和上游媒体资源签订长期作协议，提升成本话语权。

　　此外，记者注意到，在其他不规事件中，演智能欠缴职工社会保险及住房公积金，2023年、2024年及2025年分别为人民币1080万元、人民币1100万元及人民币1050万元，三年累计欠缴3230万元。而2024年8月，股东大会批准向当时股东派发4000万元现金股息。对此董事会表示，不迟于2026年12月31日，将根据相关监管部门的要求，整改与社会保险及住房公积金供款相关的违规行为。

　　“演智能的上市行情，标志着AI行业告别纯概念炒作阶段，垂直场景AI商业化正式落地。对于传统企业而言，不盲目追逐通用大模型，耕营销等刚需垂直场景，以AI重构业务流程、实现可量化的商业收益，才是互联网企业AI转型稳妥可行的路径。”林先平表示。

　　责任编辑：麻晓 主编：夏申茶

海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：石秀珍 SF183

相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》吴忠护角胶，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。