不到三年时间，赛力斯就把亲手孵出来的蓝电出去"单飞"柳州海绵胶，在新的股权架构下找活路。

5 月 25 日晚间，赛力斯发布公告称，旗下重庆蓝电科技有限公司与多签署增资协议，参与包括重庆沙坪坝国资平台沙磁致远、宁德时代旗下问鼎投资，以及博俊科技、星宇股份等汽车部件企业，计募资 66.7 亿元。

本轮增资完成后，蓝电科技股权结构大致重组为四块：

沙磁致远。重庆沙坪坝国资平台沙磁致远，拟以 34.33 亿元现金分期出资，成为大股东柳州海绵胶，而沙坪坝区是赛力斯集团总部所在地。

赛力斯。通过赛湖公司持有蓝电科技 32.96 股权，退居二大股东且不再拥有控制权。

岳行嘉升。是员工持股平台，出资约 16.39 亿元，持股约 16.48，在新股权结构中承担绑定管理层和核心团队的角。

其他投资，计约 18.5。包括宁德时代通过问鼎投资出资 9.84 亿元，将财务投资与电池供应链绑定同步进，延续其在新能源车企多点参股的路径；博俊科技、星宇股份等关键部件供应商则以股东身份与整车度捆绑。

时间拨回 2023 年 3 月。赛力斯成立全资子公司"重庆赛力斯蓝电汽车有限公司"，同步出蓝电，瞄准 10 到 15 万元主流插混市场。向外释放"赛力斯不只是华为的代工厂，也希望逐步搭建起属于自身新能源产品矩阵"的信号，这背后有几层现实压力。

其，新能源转型初期，赛力斯原有自主启动不顺，与华为共创问界才扭转了销量和认知。但赛力斯在问界的主权和叙事权上始终不占优势。如果只押注问界，在业务立、估值故事和对单作伙伴的风险对冲上，都存在明显短板。蓝电由此被上台面，承担赛力斯从代工厂转向"有完整自有"的任务。

其二，在产品与价格结构上，问界主要覆盖中端智能电动车，而在销量大的 10 – 15 万元区间，赛力斯几乎没有有竞争力的新能源产品，在比亚迪、吉利、长安等已经用插混、增程铺满终端的背景下，不补上这块，很难做出有厚度的规模盘。按初设定，万能胶厂家蓝电负责价格战、规模，被寄望成为承担走量的"二增长曲线"，与主攻端智电叙事的问界形成低的互补组。

其三，通过自有蓝电，把软件定义汽车、三电技术和供应链能力沉淀到自体系中，为未来作关系可能出现的调整预留缓冲空间。理想状态下柳州海绵胶，是由问界在端区间磨智驾、座舱、增程等能力，蓝电则在低价位上承接技术下沉，通过走量摊薄研发投入，做出个"端探索、中端放量"的技术与成本闭环。

但蓝电很快暴露出"设想与现实"的差距。

蓝电几乎全靠款 E5 支撑。款车型蓝电 E5 上市时，定位中型电混 SUV，官指价 13.99 – 15.19 万元，主庭用户。年上市月销量徘徊在千辆上下，未形成爆款。此后，蓝电通过荣耀版、E5 PLUS 等改款叠加补贴，把入门成交价拉到 9.98 万元甚至 7 万多，借助降价 2024 年全年销量才勉强逼近 3 万。进入 2025 年，蓝电年销依旧法突破 3 万辆。在动辄单月过万的比亚迪、吉利、长安同类产品面前，始终只是边缘玩。

面对这样的现实表现，将蓝电留在塞力斯，既消耗资金和管理精力，也拖累整体盈利指标。

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从 2023 年的调亮相，到 2026 年被整体装入新公司"单飞"，蓝电没有去兑现"二增长曲线"的目标，却演变为重组和再融资的资产。

从二市场反应看，资本对这次"切割"总体给出了正反馈。5 月 26 日，赛力斯 A 股（601127）收盘价报 86.41 元，当日上涨 5.28，短线资金明显将蓝电剥离和宁德时代入股解读为利好消息。但截止今日收盘报 84.91 元，下跌 1.79。‌‌

来源：车观察

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