张雪机车夺冠，带火了浙江国资的“操作”——2026年1月，浙江国资背景的浙创投A轮投9000万元自贡pvc管粘接胶水厂家，投后自贡pvc管粘接胶水厂家估值10.9亿元；两个月后，张雪机车站上了世界之巅。不只有张雪机车，熬过七年长夜的创新药企“天境生物”，从实验室到商业化，从资金链濒断到拿下制药巨头的天价订单，其中有浙江国资与金融机构屡次的“逆周期”出手相救。

这些案例的背后，是浙江“耐心资本”的长期实践——容错、陪跑、给生态。

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要投资于人，还要能容错

对于“投早、投小、投硬科技”的耐心资本而言，难的或许不是“给钱”，而是“扛亏”。

在近日的“新质新生 活力奔腾”创新生态建设看浙江主题活动中，浙江省创业投资集团有限公司前总裁、投决会执委胡永祥说，“耐心资本”的要特征在于，投资向要符国发展战略，培育战略新兴产业，扶持未来产业。其次，须尊重投资的客观规律，面要站在全球视野结行业和竞争对手分析，投出行业军企业，关注其是否具有持续的生命力；另面，务要经过严谨、细致的尽职调查流程，同时在投资环节要有规范透明的机制，遵循跟踪投资的客观规律。

三，耐心资本多投资于人及其价值观，比如创始人是否有足够强的使命感，要让科技在某个赛道实现全球先、与众不同，同时又具备坚韧不拔的毅力，还要具有远见。他认为，“个优秀的创业者，是能够把技术、市场跟自身的远见与价值观融为体的，耐心资本就要去捕捉、发现这种人”。

后，耐心资本要在客观上经受得起失败的不确定风险，尤其是国资背景的资本，加需要宽容的机制和容错空间，而非依赖简单的KPI考核，从而让操盘手真正能够履行耐心资本的使命。

关于风控与容错，浦发银行杭州钱塘支行行长陈轶俊告诉财经，针对科技型企业发展的特点以及产品创新，他们近年来设计了加长期的资金支持机制。银行不再只是简单的资金提供，而是“商业银行+投行+生态共建者”的多维立体角。要真正参与企业的生态建设，就要了解企业的生产、产品上市以及销售路径和收入等，“本质上其实是改变了风险控制的式”。与此同时，为了给投资提供容错空间，浦发还设立了责机制，好地支持企业发展。

要接力陪伴，也要敢于雪中送炭

浙江创投近年来的收获远不止张雪机车，天境生物同样是上述理念落地的注脚。

就在周前，这注于大分子生物药研发的企业拿到了来自全球生物制药巨头渤健1亿美元的付款。双就其核心产品菲泽妥单抗的区权益达成战略作，天境生物不仅能够获得7.5亿美元的潜在里程碑付款，交易总金额达8.5亿美元，还能获得两位数的销售分成。

创新药研发域长期受制于“双十定律”，即款创新药从启动研发到上市平均成本10亿美元、研发时间10年。

“创新药本身研发周期就很长，资金投入也很大，风险也很。”天境生物董事长钱丽丽表示，公司目前有十多条创新管线在同时开发，而管线的开发需要大量的资金投入。同时，为了确保产品未来上市后能够拥有成熟稳定的供应链支持，他们还在杭州钱塘区自建了商业化生产基地，单在固定资产投入上就过了10亿元，叠加持续的研发和运营投入，企业所需要的资金体量不可能小。这也意味着，对于创新药企的投资不可能是短跑自贡pvc管粘接胶水厂家，而是长跑、是接力赛。

事实上，从2019年入驻杭州医药港以来，天境生物就被浙江的多国资“救”了多次。

作为杭州市钱塘（新）区核心创新产业投资运营主体，和达金服的投资经理钱泽勇在上述活动中表示，从天境初创到冲刺上市，PVC管道管件粘结胶他们先后3次出手，累计撬动社会资本配套融资21.8亿元。

“在我看来，耐心资本不是简单地把钱放在那里不动，而是要在关键节点上发挥作用。”钱泽勇表示，要在企业成长的全周期坚持“接力陪跑”，根据企业不同阶段的需求，轮接轮地接力，确保企业始终有“弹药”。

面对行业周期的波动，耐心资本也要在寒冬时敢于“雪中送炭”。本身就是分子生物学科班出身的钱泽勇告诉财经，他们很清楚生物医药研发周期长，难遇到低谷。2024年，医药融资市场遇冷，关系紧张，天境拟重组境外上市公司，国内资产压力很大。在这样的低谷期，和达金服依托省产业基金平台逆周期完成了1.35亿元的投资，并牵头帮助天境生物完成了战略重组，进而连续拿下与赛诺菲17亿元的BD（‌商务拓展‌，Business Development），以及与默沙东8.5亿美元的交易。

除了创投资本与产业基金，杭州当地的金融机构也在为科技企业提供着“从长计议”的资本。

浦发银行杭州分行就把科技金融确立为“号工程”和五大战略主赛道之，尝试从传统“看砖头”转向“看技术、看未来”。截至2025年末，这分行科技金融贷款余额突破1000亿元，服务科技企业1.4万户。在产品服务端，则针对新药研发等长周期域的痛点出“浦研贷”，致力于解决“轻资产、投入、长周期”的融资难题，过去年来已授信上百企业。

也就在2025年，浦发银行杭州分行和天境生物次达成授信作，针对企业产品研发周期长、投入大的痛点，为其发放浦新贷3000万元（三年期中期流贷）。

陈轶俊表示，浦新贷是浦发科技金融的产品。不同于1年内的短期流贷，浦新贷期限可达3年，能有减轻企业在产品研发、产品市场化阶段的资金压力。以天境生物为例，上述3年期的贷款没有任何抵押，同时今年将会为他们继续扩额至5000万甚至1亿元。

投资不仅仅要“给资金”，还要“给生态”，耐心参与企业乃至产业的全生命周期。从政策支持到行业审批，再到上下游资源对接，浙江当地政府尝试从被动审批服务到主动靠前陪伴，努力多位助跑。

杭州医药港管理办公室主任洪伟达提出，生物医药产业业壁垒、链条复杂，只有耕产业才能真正与企业同频共振。而医药港试图跳出传统政务服务范畴，在知识产权、规咨询、行政审批等基础服务之外，升全链条产业化配套能力。

他表示，外界普遍认为临床三期试验结束后，很快就能递交新药审批材料，实际上从临床试验收尾到国、省、市多审评审批全部走完，还要经历约18个月的周期。因此，在业强、流程环节多的创新药审评审批环节，为企业提供优质资源对接和业服务跟进，可以有帮助企业缩短研发时间、降低综成本。

同时，围绕生物医药端人才缺口，当地政府还联动本地校院所定向引才育才，在临床前阶段整优质CRO（同研究组织）服务机构，站式提供药理评估、药代药分析等业技术支撑，并在临床阶段统筹联动区域医院资源，引入规业临床服务机构。

官数据显示，杭州医药港已集聚生物医药企业1800多，“准角兽”企业34，汇聚端人才500名，2024年产业营收规模突破500亿元。接下来，杭州钱塘区将继续发展“政策组拳+金融工具箱”的支撑体系，动金融与产业度融，加快向千亿生物医药产业集群迈进。

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