星星充电的母公司万帮数字能源武威家具封边胶，四次冲击IPO。

个充电桩企业，为什么上市这么难？是缺钱吗？是不赚钱吗？还是这个赛道本身就有问题？

今天我们就聊聊这件事。顺便把我国充电桩行业的"四大天"都扒遍，看看谁在真赚钱，谁在讲故事，谁又在裸泳。

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2014年8月，青岛崂山。

个叫于德翔的男人请个叫邵丹薇的女人吃饭。于德翔是特来电的董事长，邵丹薇当时还在做汽车销售。

饭局上，邵丹薇想向于德翔买充电桩。于德翔报了价。邵丹薇听，觉得太贵，回去账——不如自己干。

"您当时要给我便宜点，就没有今天这个陪跑员了。"

多年后，邵丹薇在公开场笑着对于德翔说出这句话时，当年的"买"和""，已经变成了充电桩行业大的两个对手。

截至2025年11月，邵丹薇创办的星星充电，在国内公共充电设施域市场占有率15.7，排名二，仅次于于德翔的特来电。

这场始于顿饭的竞争，整整了十二年。

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为什么非得上市？个数字揭开真相

可能有人不理解：个行业老二，不上市就活不下去了吗？

来看个数字：37.96亿元。

这是截至2025年11月，万帮数字能源的贸易应收款项及应收票据余额，占公司流动资产的近6成。同期，公司的平均贸易应收款项周转天数达到了228.9天。

什么意思？通俗点说：我出去的东西，钱没收回来；我要买原材料，得先垫钱。这就像你每个月工资2万武威家具封边胶，但公司只给你白条，你得先借钱过日子。

要命的是，公司后轮公开融资还停留在2021年5月，拿了瓴、IDG的15亿元，投后估值155亿元。此后四年，再外部资本注入。

边是应收账款压顶，边是四年融不到钱。邵丹薇和丈夫丁锋只能自己往里钱，累计增持19.4亿元，目前计持股87.16。

股权度集中，听起来是大权在握，实则是风险自担。

所以这次冲击港股，对邵丹薇来说，不是选择题，而是生存题。

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度电只赚2分钱，这个行业到底有多卷？

有人可能会问：充电桩不是风口吗？新能源不是热得发烫吗？怎么会缺钱？

因为这是个典型的"看起来很美，走进去要命"的行业。

先看组数据：截至2025年12月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数已突破2000万大关，达到2009.2万个，同比增长49.7。

桩多了，车也多了，但问题是——桩比车跑得快。

结果是啥？价格战。

有业内人士告诉财联社记者，充电服务费从每度0.4元、0.3元路探底到0.1元，甚至出现了"5分钱服务费"客的乱象。

"5分钱是个什么概念？日常运营的电损平摊下来都要3、4分钱，这样的话实际上度电的利润只有2分钱左右。"位在广东运营充电站的经理话语中透着丝落寞。

度电只赚2分钱——这是这个行业的真实写照。

利润薄到什么程度？万帮数字能源的招股书显示，公司毛利率从2023年的33.4逐年下滑至2025年前三季度的24.6。净利润率从14.2降至8。

要命的是，那些看似光鲜的利润里，还藏着次的"外快"。2025年前三季度，公司有笔1.96亿元来自转让资产的次收益，占税前利润的58.4。

换句话说，如果没有这笔意外之财，公司的利润表会难看。

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四大天，各有各的活法

既然这个行业这么难，那企业怎么活？我们来看看充电桩行业的"四大天"。

位：特来电——"桩多就是爷"

特来电是行业老大，截至2025年11月运营公共充电设施约72.6万个，排名。它的玩法是"重资产运营"，说白了就是拼命建桩，用规模筑壁垒。

特来电的母公司特锐德早在2009年就上了创业板，2020年还启动了特来电分拆科创板上市计划，虽然到现在还在进中，但人好歹有个上市公司"奶妈"。

特来电的另个大招是"虚拟电厂"。公司在邯郸成立了虚拟电厂公司，预计2026年中开始售电业务。截至2025年6月底，特来电虚拟电厂已接入7700多座可调度电站，2025上半年参与能源业务规模约1800万kWh，产生益1000万元。

什么叫虚拟电厂？通俗点说，就是把很多充电桩的用电需求集中起来，跟电网讨价还价——"我这么多人起充电，能不能给个批发价？"

这就是规模的力量。

二位：星星充电——"云管端体化"

邵丹薇的星星充电走的是另条路——"云、管、端"体化的重度垂直路线。它不光硬件，万能胶厂家服务。

从交流慢充到液冷充，星星充电的产品线很全。它的优势在于，背靠万帮集团在汽车经销商域的厚根基，能快速切入"随车配桩"与"私桩共享"赛道。

但问题也在这里：股权度集中，四年没融到钱。这次港股IPO，对星星充电来说是背水战。

三位：云快充——"轻资产玩"

云快充的玩法和前两不样，它走的是平台化路线，自己不建桩，而是把各的桩连起来，做聚平台。

这种模式的好处是轻资产，跑得快。坏处是掌控力弱，人随时可能把你踢开。

比如近smart汽车就终止了与星星充电、特来电、小桔充电的作，转而接入浩瀚能源——这是吉利旗下的充电平台。对车企来说，充电服务是用户体验的部分，能自己掌控当然好。

这对平台型玩来说，是个不小的挑战。

四位：G电网——"G队"武威家具封边胶

后这位，不参与排名，因为它是"G队"。

G电网的充电桩，战略意义大于商业意义。速服务区、偏远地区、那些不赚钱但须有桩的地，都是国网在兜底。

它的存在，保证了新能源汽车能跑遍全国，而不是只在北上广转悠。

05

活下去的新出路：下乡、重卡、虚拟电厂

价格战到这个份上，头部企业开始找新出路。

条路：下乡。

国有"镇镇有站、村村有桩"的规划，县域市场存在政策驱动的空间。

特来电邯郸业务人员告诉财联社记者，蚂蚁站（两台桩的小站）因其投资小、灵活、易于在乡镇国道、省道铺开而受到关注。云快充和蔚景云业务人员都认为，在四五线城市或乡镇，蚂蚁站有机会，回本周期可能在两年左右。

有四五线城市的客户，小程序充电量占比能达到95以上。有些县城中心位置的站点，充电量可能过市区边缘位置的站点。

这就是下沉市场的魅力。

二条路：重卡。

重卡充电站正处于爆发期，特别是在矿区、物流线附近-1。

为什么？因为重卡"油改电"速度很快，但占比仍只有20多，发展空间大。而且重卡充电站把枪功率320千瓦，两把枪起充小时能充600多度电，满足重卡400-800度电的电池需求。

有自有车队的话，盈利稳定。

三条路：虚拟电厂。

随着多省份取消固定电价，实行分时电价，虚拟电厂成了新的利润点。

特来电已经开始布局。通过集中采购，可以获得低成本的电，再通过市场化交易进步降低成本。

对充电桩企业来说，虚拟电厂的想象空间在于：不再只是"电"，而是"管电"。从单纯的收费服务，转向参与电力市场交易，这个赛道下子宽了很多。

写在后：谁是后的赢？

回到开头的问题：星星充电四次冲击IPO，能成吗？

答案是：成不成，都得成。因为留给邵丹薇的时间窗口，已经不多了。

按照《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动案（2025—2027年）》，到2027年底，全国要建成2800万个充电设施，满足过8000万辆电动汽车充电需求。

市场还在增长，但游戏规则已经变了。

行业竞争从"扩规模"向"重服务"转变。曾经"建了就赚"的时代已然过去。国能源局在座谈会上明确指出，充电设施布局主要矛盾从供给不足向布局不均衡转变。

这意味着什么？

意味着粗放生长的时代结束了，精细化运营的时代来了。意味着单纯靠"桩多"就能赢的逻辑失了，谁懂选址、定价、用户、降本增，谁才能胜出。

对四大天来说，这是场新的淘汰赛。

特来电有规模优势，有上市公司输，有虚拟电厂新故事；星星充电有全产业链布局，有海外市场想象空间；云快充有平台模式，轻装上阵；国电网有战略使命，不愁吃喝。

谁会是后的赢？

可能没有个标准答案。但我相信，后活下来的，定是那些真正理解用户、敬畏商业、尊重常识的企业。

十二年前，顿饭催生了两个充电桩巨头。十二年后，这两个巨头还在赛道上并驾齐驱。

于德翔说他有点焦虑，邵丹薇说她没有，天也没有。

"细密紧实，自然生长，不追求速度。"这是邵丹薇送给对手也是送给自己的心得。

对每个正在狂奔的行业来说，这句话都值得细品。

因为有时候武威家具封边胶，慢，才是快的式。