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　　8月25日，光模块概念延续弱势，截至10:35，联特科技（301205）跌5，腾景科技、光库科技（300620）、长芯博创（300548）、联讯仪器等热门个股跟跌；“易中天”三巨头涨跌不，中际旭创（300308）、新易盛（300502）均跌2，天孚通信（300394）小幅上涨0.48，年内涨幅分别收窄至40、32、74。市值面，中际旭创跌破万亿市值，目前为9953亿元，新易盛市值5616亿元，天孚通信2743亿元，计较前日收盘蒸发约336亿元。

　　8月24日晚间，光模块厂商新易盛公布了上半年财报。至此，光模块概念股“易中天”上半年财报全部出炉。上半年中际旭创、新易盛、天孚通信营收共达到655.2亿元，净利润共达到223.8亿元。其中，中际旭创的营收规模大，营收和净利润增速也快，新易盛上半年营收也实现同比翻倍。天孚通信营收、净利亦有两位数增幅，同比分别增长15.15、33.92。

　　具体以新易盛为例，财报显示，该公司上半年实现营业收入209.10亿元，同比增长100.34；实现归属于上市公司股东的净利润75.29亿元，同比增长90.98。

　　过去年，随着AI数据中心投资持续升温，速光模块成为产业链受关注的环节之，新易盛股价和市值也经历了快速重估。市场曾经追问，AI需求是否只是短暂的周期繁荣。

　　这份半年报给出了阶段答案：AI力需求仍在释放，速光模块景气度没有消退。

　　但对于市值达到5000亿元别的企业而言，真正的考题已经改变。

　　同期盈利后

　　产能仍待放量

　　新易盛这份半年报，先回答了个问题：过去年市场追逐的AI光模块行情，究竟是不是场真实的产业增长？

　　答案已经写在财务数据中。上半年，该公司营业收入同比增长过，净利润增长接近90。重要的是，扣非净利润与归母净利润基本致，说明利润增长主要来自主营业务，而非次收益。

　　受此影响，该公司上半年经营活动产生的现金流量净额同比大增69.67。同时，公司总资产同比增长41.6。

　　这背后，是人工智能基础设施建设进入速扩张阶段后，光互连需求的快速释放。

　　新易盛踩中的，正是这轮产业变化的风口。

　　从产品周期看，光模块行业正在经历次明显升。而速率产品带来的不仅是收入增长，也改变了企业盈利结构。

　　今年7月，该公司发布半年度业绩预告时明确表示，上半年业绩增长主要受益于人工智能相关力投资持续增长以及产品结构优化。

　　为了匹配AI客户快速增长的订单需求克拉玛依PVC管道管件粘结胶，新易盛也在持续扩充产能。

　　据公司此前披露的机构交流记录，新易盛下半年订单交付情况仍处于快速增长阶段，行业景气度持续处于位，今年三季度、四季度及2027年的订单能见度较。该公司称整体市场需求预期保持强劲，且2027年光模块需求已较为明确，公司正在持续扩大产能。

　　从2026年上半年财报来看，该公司上半年末光互连产品产能为2836万只，去年同期仅为1520万只。产能增长明显。

　　据悉，新易盛在电话会议上透露，依托成都、泰国两大生产基地进产能建设，已提前与核心供应商锁定物料资源。

　　从新财报数据来看，目前新易盛子公司中，美国Alpine业务质为研发，泰国新易盛、四川紫风光电业务质为制造业，新加坡新易盛、美国新易盛、香港新易盛业务质为贸易。

　　其中，新易盛曾在调研活动中表示，泰国工厂将持续扩大规模以满足订单交付对产能的需求。

　　1.6T能否开新增长？

　　对于新易盛而言，2026年半年报大的意义，并不只是证明上轮增长逻辑成立，而是把公司的未来问题摆到了台前。

　　过去年，泡沫板橡塑板专用胶800G速光模块成为新易盛增长的重要动力。但任何技术周期都存在演进规律。当800G逐渐进入规模化阶段，市场开始寻找下阶段的增长来源，而1.6T速光模块成为行业关注焦点。

　　光模块的升并不会停止。从400G到800G，再到1.6T，本质上对应的是AI基础设施持续升的过程。

　　其中真正的挑战在于：能否完成从个产品周期先，到多个技术周期先的转变。

　　而根据新财报，该公司已经出1.6T OSFP产品，主要应用于人工智能力集群、云数据中心、1.6T以太网等。

　　事实上，半年报之前，新易盛已经提前向市场释放了下阶段增长信号。

　　在今年6月的机构调研中，新易盛表示，1.6T光模块产品订单同比增幅很大，预计今年将呈现出逐季快速增长的趋势，1.6T和800G是今年交付的主力产品。

　　此外，该公司还提到，目前在光路交换机（OCS）域已有充分布局，预计市场明年下半年或者2028年将有批量供应需求。同时，公司和EML芯片相关供应商达成长期作，已提前规划和备货，目前供应链情况整体稳定。

　　这意味着，支撑新易盛上半年75亿元利润的，是已经兑现的800G周期；而决定公司未来估值度的，则是正在启动的1.6T和下代光互连技术。

　　但这并不意味着所有问题已经解决。

　　未来还有几个变量需要观察：先，全球云厂商资本开支是否继续保持水平，这直接决定AI基础设施需求；其次，1.6T产品放量速度是否达到预期，这决定了能否开启新轮增长曲线；后，公司如何在全球竞争环境下保持技术先和供应能力。

　　新易盛还要证明什么？

　　回归二市场，新易盛过去年的变化，本质上是次企业价值重估。

　　过去，市场多把它看作光模块企业。如今，随着AI基础设施投资成为全球科技产业重要的趋势之，新易盛逐渐被重新定义为力产业链的重要参与者。

　　体现在股价上为直观。

　　年初以来，随着全球AI基础设施投资预期升温，新易盛股价持续走强。从年初到4月底，新易盛股价累计上涨40，市值增长1900亿元。

　　4月24日，新易盛盘中度涨8，达625元/股，股价创历史新，当日收盘市值站上6000亿元。

　　而后新易盛股价波动上行。进入6月，该公司股价再次创下历史新。6月3日，新易盛盘中度大涨8.94，股价813元，总市值冲上8100亿元。

　　6月10日晚，新易盛披露H股上市公告，引发关注。

　　与此同时，市场对于AI力需求持续的预期不断升温。

　　但资本市场的交易并非路上涨。截至8月24日，新易盛收报412元/股，总市值回落至5744亿元。

　　随着市值波动，市场关注点也从“AI需求是否爆发”，逐渐转向“增长是否能够持续”。

　　因此，2026年上半年新易盛股价的变化，实际上反映了资本市场对公司认知的变化。股价上涨背后，是市场对AI基础设施长期需求的押注；而波动背后，则是投资者对于公司在5000亿元市值之后能否找到下轮增长曲线的追问。

　　这也是为什么资本市场愿意给予新易盛多关注。但与此同时，估值也意味着要求。凭借上半年75亿元的利润，新易盛证明了自己已经抓住了AI力阶段的机会。

　　但面对5000亿元市值的新起点，市场真正期待的是二阶段：它能否从个AI浪潮中的受益者，成长为下代力基础设施升中的核心玩。

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