自科创板改革“1+6”政策措施落地、五套上市标准重启以来，人工智能、半体、生物医药等新兴产业域企业密集申报IPO。近期来宾橱柜台面胶，联讯仪器、盛晶微、核心医疗等多科创板拟IPO公司上市进程迎来重要进展，或被问询、或注册生。

　　上海证券报记者关注到，在包容改革的引下，上交所科创板审核并未降低“硬门槛”，而是通过层层细化的问询，围绕核心技术、商业化落地可行两大维度，甄别企业真实竞争力，守好资本市场入口关。

　　位注IPO业务的投行人士向上海证券报记者分析称，对于科创板拟IPO企业，监管总体上体现了强的包容。但同时，对这类企业的要求并未因包容而降低，相反，在技术、是否符国战略、是否面向国重大需求等面，审核问询提出了、明确的要求。

　　注核心技术挖硬科技“成”

　　核心技术与竞争力是科创板IPO审核的重中之重，新兴产业公司的技术实力是检验公司“含金量”的关键。相较于以往，科创板新轮改革后的问询趋细致入，围绕技术来源、量化、竞品对比、创新壁垒等维度层层拆解，全位核验企业硬科技“成”。

　　从问询函来看，技术来源与自主可控是交易所为关注的要点，多公司甚至被反复追问相关细节。

　　联讯仪器是国内先的端测试仪器设备企业，历经5个多月“备考”，公司科创板IPO于1月29日注册生。而回看其两轮审核问询，上交所曾多维度追问其核心技术实力。

　　在轮问询中，上交所要求其结部件外采、外协情况，说明核心技术在生产过程中的具体体现，与行业通用技术的差异情况，还要求公司说明产品是否存在较的技术壁垒，是否存在被上下游替代挤占或竞争对手仿制的风险，并要求公司提供衡量产品的核心指标和比较维度。

　　在二轮问询中来宾橱柜台面胶，上交所进步要求公司说明产品的核心技术及技术壁垒体现，不同仪器、设备间的技术原理相通，还要求公司结芯片自研的重要程度、同行业可比公司技术掌握情况，公司芯片委外研发、部件外购、外协作及相关技术泄密风险等，进步说明公司是否掌握关键核心技术。

　　此外，知识产权风险也备受市场关注。联讯仪器因涉及与美国半体测试设备企业Aehr的利侵权诉讼，被两次问询诉讼进展及对公司经营的影响，其涉诉产品收入占比、迭代产品产业化进展均成为核查，凸显交易所对技术规的重视。

　　“科创板上市公司的核心技术应当面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国重大需求。这是，是科创属的核心要求。”上述投行人士表示。

　　记者关注到，新轮审核针对科创企业技术的问询细致到进行量化对比，严格杜“模糊化表述”。而这种量化问询，有助于倒逼企业直面自身技术定位，避夸大表述。

　　例如，盛晶微在招股书中称多个技术平台的核心技术达到“先”水平，交易所随即要求其以量化数据佐证，pvc管道管件胶按照不同技术平台，量化分析公司与同行业公司在产能产量、芯片类型、关键能指标、良率等面的比较情况，并说明的判断依据。

　　此外，电科蓝天被要求披露评价公司核心技术的量化指标，达到、国内先或水平的具体产品类型，与国内外竞争对手同类产品技术能对比情况，并以表格列示公司核心技术产品收入及其占营业收入的比例情况。

　　紧盯商业化落地追问盈利时间表

　　2025年6月18日，科创板改革“1+6”政策措施发布，明确重启未盈利企业适用科创板五套标准上市。

　　此后，核心医疗等未盈利企业选择五套标准申报科创板，另有红筹企业、差异化表决权企业等特殊类型的未盈利企业，也纷纷“报考”科创板。针对久违的未盈利“备考生”，科创板审核的新向则聚焦于此类企业手握的核心技术、产品的商业化落地能力，以及未来盈利可行等。

　　具体而言，审核问询函普遍围绕生产线布局、投产时间、用途规划、商业化节点等细节发问，核查企业商业化路径的理与确定，破解“重研发，轻落地”的痛点。

　　核心医疗是提供人工心脏产品的创新医疗器械公司，也是重启五套标准后迎来的未盈利的医械公司。2月2日，核心医疗回复了IPO轮问询。

　　从问询函来看，公司核心产品商业化制定的具体路径和策略安排，与国内主要竞争对手是否存在差异及其原因，被问询。上交所要求公司分析主要产品的市场竞争力和行业地位是否可持续，并详细问询公司商业化团队主要成员的基本情况，要求公司说明主要产品商业化进展是否符预期。

　　业内人士认为，科创板对新兴产业及未来产业企业的商业化问询，核心是判断企业研究的前沿技术能否转化为实际益，避夸大技术，“讲故事”式申报。上述投行人士表示，未盈利企业应当就技术商业化路径给出清晰预期，包括该技术未来可实现的具体收入与利润规模，以及大致的实现时间，确保相关风险处于可控范围。

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　　1月15日，视涯科技科创板IPO注册生，也意味着科创板包容改革落地见。回溯来看，视涯科技科创板IPO于2025年6月26日获受理，是科创板新轮改革后较早批“报考”的企业，其不仅尚未实现盈利，还具有特别表决权安排。

　　招股书显示，视涯科技是全球先的微显示整体解决案提供商。公司是全球基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，也是全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力的科创企业。

　　技术与产能的终价值，都需要通过商业化落地来验证。翻看视涯科技IPO两轮问询，公司商业化前景、盈利时间点等问题被多维度追问。上交所要求视涯科技详细披露原因分析、影响分析、趋势分析、风险因素、投资者保护措施及承诺等事项来宾橱柜台面胶，并结研发进度、商业化前景等因素，审慎估计预计实现盈利时间等前瞻信息，补充披露关于预计盈利时点的敏感分析，并完善相关重大事项提示。