在中东局势持续动荡的背景下，油价大幅波动，国内油气主题基金上演了场持续的“溢价狂欢”。尽管3月25日场内价格出现明显回调嘉兴pvc管道胶水，多只油气基金的溢价率依然处于历史位。

当资金追涨情绪与地缘冲突预期交织，这场“溢价狂欢”还能持续多久？多机构给出的建议出奇致：理对待，谨慎追。

溢价企

Wind数据显示，截至3月25日收盘，易达原油LOF溢价率达41.01，嘉实原油LOF为40.32，南原油LOF为34.38。ETF面，富国标普油气ETF溢价率为26.16，居全市场所有ETF位。

不过，与前交易日相比，溢价已有所回落。3月24日，易达原油LOF、嘉实原油LOF的溢价率分别达57.73和55.90，南原油LOF、华安标普全球石油LOF的溢价率分别为49.32和28.17，富国标普油气ETF溢价率为28.75。随着3月25日场内价格普遍跌停，这些基金的溢价水平有所收窄。

从月度表现来看，油气基金涨幅惊人。截至3月25日，嘉实原油LOF月内上涨77.37，易达原油LOF、南原油LOF的月内涨幅分别为66.28和59.97，富国标普油气ETF涨幅也达到42.58。

以南原油LOF为例，截至3月20日，该基金近两周上涨47.25，今年以来累计上涨110.22。近几日中东局势出现缓和迹象，市场情绪明显转变，油价显著下跌，该基金于3月25日跌停，同日易达原油LOF和嘉实原油LOF也双双跌停。

面对持续企的溢价，基金公司密集发布风险提示。3月25日晚间，易达原油LOF、华安标普全球石油LOF、嘉实原油LOF、嘉实标普油气ETF纷纷发布溢价风险提示公告。其中，易达基金月内已连发18次溢价风险和停提示，几乎每个交易日都在提醒投资者：溢价买入可能面临重大亏损。

地缘冲突成主要手嘉兴pvc管道胶水

本轮油气基金溢价的背后，核心手是中东局势的持续升。本轮冲突爆发前，2月27日布伦特原油价仅为73.21美元/桶，3月9日盘中度暴涨至119.50美元/桶，涨幅达63。近几日油价有所回落，3月24日收于95.96美元/桶，3月25日截至记者发稿，维持在94美元/桶附近。

国泰基金分析认为，近期油气基金表现主要受中东局势影响。

“近日油价虽较前期点有所回落，但仍呈现位波动。”国泰基金表示，当前油价主要围绕美伊冲突进行交易。面，中东冲突转向能源设施，加剧了市场对原油供应的担忧；另面，美国通过暂时解除对俄罗斯和伊朗的原油制裁、释放美伊谈判信号等式管理市场预期，对油价形成定压制。

排排网财富公募产品运营曾芳指出，3月25日受布伦特原油价格仍低于100美元/桶的影响，油气ETF呈下跌态势。尽管部分场内相关产品继续停，但前期被爆炒的品种溢价率依然企。

“中东冲突升升了原油供给中断预期，油价快速上涨。”曾芳表示，这种强烈的上涨预期吸引了大量短线资金涌入油气主题基金。尤其是些油气QDII基金因外汇额度耗尽，场外申购通道被严格关闭或限购，看好油价的资金转而涌入场内产品，追涨情绪浓厚，进而溢价。

格上基金研究员关晓敏分析，油气基金溢价背后，面是油价剧烈波动，PVC管道管件粘结胶为保障基金平稳运作、保护持有人利益，原油LOF基金暂停申购；另面，随着中东冲突升，市场预期油价上涨，投资者通过场内交易筹，供需失衡进步了溢价。受地缘事件冲击和QDII额度限制，原油LOF溢价短期或维持位震荡，后续随着地缘风险缓解，溢价有望逐步收敛。

溢价背后的隐忧

对于后市，国泰基金认为，原油位波动状态预计仍将持续。“当前地缘局势不确定较强，油气基金容易受局势影响出现较大波动，投资者要保持理，谨慎追，做好风险控制。”

曾芳表示，尽管油价短期内可能因地缘冲突维持位震荡，但对于油气基金本身，尤其是场内溢价的品种，风险已急剧累积。溢价不可持续，旦地缘冲突缓和、供需，溢价将快速向净值收敛。

溢价的本质，是价格与价值的严重背离。简单来说，溢价就是投资者在二市场买入的价格比基金实际净值贵了大截。比如，在3月24日，易达原油LOF溢价率度达57.73，嘉实原油LOF为55.90，南原油LOF为49.32。这意味着，投资者以150多元买入实际价值为100元的基金份额，其中50多元是“泡沫”。

位业内人士指出，二市场的交易价格常因供求关系而偏离基金净值。当买盘强于盘时，价格便可能于实时参考净值，形成溢价。但从长期来看，价格始终会回归价值，短期的供不应求难以持久。当前原油行情主要由资金驱动，旦买盘力度减弱或供给压力缓解，溢价将随之收窄甚至消失，位入场的投资者或将面临较大损失。

关晓敏提醒，目前原油LOF基金存在溢价、波动的特点，溢价风险与市场风险叠加可能致大幅亏损，建议投资者避追，等待溢价收敛后再考虑介入。

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曾芳建议，已在溢价位买入的投资者，可择机减仓或离场，以降低溢价回落风险。对于场外观望、仍想布局油气的投资者，可关注场外联接基金申购通道，或待溢价率回落后再评估入场时机。大宗商品波动剧烈，可考虑分批布局、设置止盈线的思路，避次重仓。

博时基金经理祥也表示，宏观地缘事件走向难以预测，出现反复也是常有之事，油气板块波动下可能出现位回撤与再定价的快速切换。“建议投资者仍以配置思路对待，避过度交易短期情绪。”

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