本周三大指数，上证指数跌0.33三门峡家具封边胶，证成指涨0.30，创业板指涨1.77。后市将如何发展？看看机构怎么说。

　　申万宏源策略周回顾展望：消化微观结构问题后 再延续

　　短期，结构选择寻找跌中，能够大程度上修复跌幅的向。国产力链和AI小盘股“中期掩护短期”，是弹的向。另外，全球力通胀链中，基本面向下拐点较晚的向，容易兑现弹，典型是存储（也是国产链好）。同时，短期小别催化也会强化幅度，典型是PCB。

　　9月后，市场对科技行情节奏的预期可能放缓。对应，非科技向的投资机会增加；同时，调整波段也会相应增加，股息资产对收益窗口拉长。非科技赛道向，创新药和CXO，行情上涨已与赛道资金正循环共振，构成强向。同时关注贵金属、工业金属和基础化工的机会。中期，调整波段增加，股息资产可能反复有机会。继续提示，中证800指数权重–26Q2公募基金持仓权重，可能是寻找股息资产的有思路，关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业。

　　银河策略：三因素仍是A股定价的关键

　　配置机会：关注：成长主线轮动扩散向，建议关注芯片、半体设备与材料、元件，以及人形机器人、商业、储能/电力配套、创新药等成长扩散向。关注二：“六张网”新老基建协同发力，政策落地预期升温，建议关注电力、力、通信设备、水利、建筑材料、钢铁板块。关注三：布局中长期确定御底仓，关注金融、公用事业、煤炭等。关注四：顺周期资源品估值修复，关注有金属、基础化工等。

　　招商证券：市场之后，后市怎么看？

　　在经历7 月的快速调整后，A 股窗口已经开启，风格面荐创业板指、科创50、中证1000 等成长类指数。赛道向，根据产业趋势进展荐关注海外力、国产力和黄金修复的机会。行业面，宜围绕“科技创新、企业出海、传统低估值再平衡”三条主线均衡布局。具体来看，科技向仍是主线中的主线。出海向则关注电池、电网设备、机械设备、航运港口、医药等。此外，低估值再平衡向中，证券、有金属、煤炭均具备较强配置价比。综景气、盈利、估值和资金面三门峡家具封边胶，行业向建议关注电子（半体、电子化学品）、电力设备（电池、电网设备）、化学制药、有金属、煤炭、非银金融等。 　　

　　港股科技板块经历前期资金流出和估值压制后，正在迎来基本面与资金面的双重修复。面，随着南向资金重回净流入、机构减仓压力缓解，港股科技的流动环境逐步；另面，海外云厂财报验证AI 资本开支正加速转化为云收入增长和盈利提升，产业趋势从硬件投资驱动逐步转向云基础设施和应用生态价值释放。与此同时，开源模型快速发展动AI 产业利润重新分配，云厂凭借力资源、模型部署和应用入口优势，有望成为下阶段AI价值链的重要受益。展望后市，伴随AI 商业化持续化，港股以腾讯、阿里为代表的云厂具备盈利与估值重塑的双重驱动，配置价值正在提升。

　　光大证券：内外流动 A股市场或继续震荡修复

　　市场或将震荡修复。面，两市融资余额已从此前的点显著回落至今年的3、4 月份水平，且近期融资余额企稳迹象明显，市场筹码结构趋于健康，为修复行情的展开奠定了稳固的资金基础。另面，市场整体换手率已降至“924 行情”以来的相对低位，交易拥挤度大幅缓解。此外，美国7 月CPI 数据继续回落，市场对美联储的加息预期随之降温，全球流动收紧的担忧边际缓和，这对于成长风格估值与新资金回流的压制均有所减弱。 　　

　　配置向上，关注三条业绩主线。层：科技硬件（半体/AI 力/存储），科技板块仍为本轮业绩强向，中报预告预喜比例八成。二层：涨价链（有金属/化工/煤炭），受益于PPI 同比增速维持位，业绩兑现确定。 三层：出口制造（储能/电力设备/汽车），受益于全球制造业补库+供应链优势，三季度业绩仍然有空间。其他细分向包括：非银金融（券商），医药/CRO（创新药出海）、军工（订单回暖）等。

　　东吴证券：主线行情的重启还缺哪些拼图？

　　总体来看，主线大别行情的重启仍需补齐三块关键拼图。其，筹码层面，指数行至年线附近遭遇上下套牢盘与获利盘的抛压，这矛盾的化解多依靠时间。其二，宏观流动层面，保温护角专用胶科技股定价逻辑已转向“举债扩张的 ROI 兑现”、对金融条件度敏感，而全球长债收益率处历史位，美债期限溢价受财政担忧、供需错配与政策不确定三重压力升，预计拐点可能出现在年内靠后窗口。其三，产业层面，当前技术迭代与财报形成顺风、风险偏好回暖，而全板块趋势行情的重启有待AI 产业“蛋糕做大”的核心佐证。 　　

　　拼图补齐前三门峡家具封边胶，市场大概率延续偏轮动格局。科技硬件的结构修复中，可沿三条线索布局：是“量增”逻辑主、新增产业争议的向（如半体设备、PCB 链）；二是涨价主线中供给壁垒真实偏、中长期供需格局未现松动的分支；三是财报季里迎来预期上修的品种。非科技向的轮动中，医药创新链、有、机器人、软件等同样具备关注价值；优质低波红利仍具配置价值；存量博弈格局下小微盘亦相对占优。

　　浙商证券：途中稍事休息 操作仍按“进二退”

　　尽管本周市场出现冲回落迹象，但是从下跌-的时间周期比例来看，结美、日、韩科技股走势，我们认为本轮大概率还未结束，行情依旧有纵空间。上证指数遭遇年线压力符此前预期，稍事整理后依旧有冲击4000 点关口甚至位置的可能。而从下跌-时间周期来看，双创指数的周期大概率还未结束，短期消化以后不排除还能进步。 　　

　　配置面，基于“进二受阻符预期，退之后仍有机会”的判断，我们建议： 择时面，建议中线仓位继续持有、等待中线逐步到位，短线仓位可以在指数“进二退”的“退”时逢低参与，但是切记不要在短期连续的“进二”时追；行业面，目前已经逐步走出来的板块有梯队的证券、创新药、恒生科技，以及二梯队的传媒、计机、有、中字头，可以以中线视角逢低关注、作为科技之外的再平衡备选对象；与此同时，短线可以以跌视角逢低参与双创近期。

　　中原证券：预计上证指数继续震荡整理的可能较大，结构再平衡为核心特征

　　周五A 股市场冲遇阻、小幅震荡上行，早盘股指开后震荡回落，盘中沪指在3903 点附近获得支撑，尾盘股指企稳回升，盘中稀土、通信设备、电子化学品以及玻璃玻纤等行业表现较好；影视院线、电力、公用事业以及白酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.11 倍、46.72 倍，处于近三年中位数平均水平上，适中长期布局。两市周五成交金额21567 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上。7 月政局会议明确“加大逆周期调节力度”，强调发挥存量政策能并谋划增量政策，扩内需和“人工智能+”是向。央行8 月5 日开展5000 亿元买断式逆回购净投放2000 亿元，释放明确维稳信号。证监会发布化内地与香港资本市场作10 项举措，批创业板力ETF 上报，政策红利持续释放。但7 月制造业PMI 降至49.2，重回荣枯线下，经济修复基础尚不牢固，强化市场对三季度增量政策的预期。

　　预计上证指数继续震荡整理的可能较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、稀土、电子化学品以及玻璃玻纤等行业的投资机会。

　　开源证券：拥挤开始消化 关注ALPHA机会

　　中期看，牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期，并且聚焦科技alpha 机会。 在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技普涨的beta 或难再现，因此，当下或是寻找科技内部能创新的alpha。配置上寻找“二次点火+叙事张力”的交集：（1）科技再筛选后能创新的细分向：AI 材料（电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC）、国产力链（节点和国产AI 芯片制造）、海外力链（PCB、光模块上游）、AI 应用端（编程Agent 和企业Agent）；（2）电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气向；（3）商业、军工、机器人等具备产业趋势和叙事扩张能力的新向。

　　湘财证券：产业景气度回暖 布局应用层与国产力

　　投资向上，建议围绕AI 应用层、国产大模型与国产力线索展开布局： 应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI 应用公司；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产力需求，国产AI 芯片及力租赁是受益向。

　　南京证券：此前跌下的核心科技标的有望迎来估值修复

　　市场研判及投资策略展望：投资策略上，随着多重外部风险落地、拥挤赛道套牢筹码持续出清，科技板块8 月具备修复基础。美联储 7 月议息会议、海外云厂商业绩披露完成后至9月中旬下次议息会议前，是下半年布局优质科技标的的关键窗口期。不过短期市场情绪快速修复仍有定难度，后续持续关注市场成交动能，若成交额能够稳定维持在 2.5 万亿元上，可确认增量买盘持续入场。而配置上，仍是关注力向，7 月市场恐慌情绪蔓延下市场担忧AI 大周期即将结束，但目前来看该论断已经基本证伪，此前跌下的核心科技标的有望迎来估值修复。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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