春节期间及节后港股市场内部分化加大，消费数据亮点尽显但未明显提振板块表现。华泰证券发布研报称，短期投资者需要范指数和港股通调整日前后相应跑个股的波动风险。中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线。

　　假期消费呈现结构亮点，但消费板块未走出强势

　　2026年春节迎来“史上长”9天假期，出行、文娱、餐饮等需求盛。

　　1）出行面，春运前20天，全社会跨区域人员流动量预计达50.8亿人次，日均2.5亿人次创历史同期新。自正月初三起，单日客流连续三日越历史峰值；

　　2）电影面，春节档总场次刷新纪录。截至2月22日（周日）上午，档期总票房（含预售）已突破44亿元；

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　　3）餐饮面，全国售餐饮企业日均销售额较2025年节前两天增长10.6。商务部监测的78个步行街客流量与营业额同比分别增长23.2和33.2。

　　流动环境变化不大，情绪指标触及贪婪

　　外资维持净流入，情绪触及贪婪区间。

　　截至周三EPFR口径下外资净流入港股10.2亿美元，其中主动型外资维持净流入3.2亿美元，被动型外资净流入7.0亿美元。

　　截至上周五港股情绪指数升至70.0进入贪婪区间。主要驱动因素为期指升贴水、认沽认购比率（PCR）等衍生品指标所反映的情绪升温。历史上当触及贪婪区间后，恒生指数在随后21个交易日内下跌概率约60，pvc管道管件胶平均及中位数跌幅分别约为-1.5与-4.8。自去年9月发布以来基于该指数的择时策略（纯多头/多空）年化额收益分别达9.8与19.8。

　　海外流动环境变化不大

　　上周公布的美国四季度GDP增速虽低于预期，但主要受政府关门等技术因素拖累，剔除后内需增长仍达2.4。数据公布后，市场对美联储的降息预期维持平稳，当前仍计价年内约两次降息，美元与美债利率波动有限，后续关注伊朗问题等地缘风险及关税问题进展。

　　恒生主要指数和港股通调整 3月9日生

　　恒生指数公司半年度检讨结果已公布，将于3月6日收盘后生，3月9日正式执行：

　　1）恒生指数纳入宁德时代、洛阳钼业、老铺黄金，剔除中升控股；

　　2）恒生国企指数纳入贝壳-W、地平线机器人-W、剔除华润啤酒、蒙牛业；

　　3）恒生科技指数成分不变。华泰证券预计港股通集中调整将新增45只标的，剔除25只标的。华泰证券此前预测的待入通个股在1月1日至2月13日平均/中位数跑赢恒指16.2/9.9，港股通调整策略依然有，但资金博弈可能致正式纳入前后出现“利好兑现”式波动。投资者需警惕相关个股在生日附近的获利了结压力，管理短期波动风险。

　　华泰证券还提示：

　　地缘局势波动风险：地缘冲突可能抑制风险偏好，致外资流出与市场波动急剧升，使得行情走势与该机构的观点有所差异。

　　政策力度不及预期风险：若后续市场过热使得相关支持政策力度减弱河南保温护角专用胶，可能逆转当前的估值向上趋势或压缩交易活跃度，使得市场的走势与文中的观点有所差异。