地政府项债券（下称“项债”）是目前政府拉动投资动构建现代化基础设施体系的重要工具广州防火门胶厂家，近年每年新增项债发行规模4万亿元，这笔巨额资金使用、管理状况也成为审计部门监管。
近期多个省份披露当地2025年度省（自区、直辖市）预执行和其他财政收支的审计工作报告（下称“审计报告”）中，指出了部分地项债问题。这些问题集中在项债资金闲置或使用不规范、项目收益不及预期甚至没有收益、项债资产登记不完整等。
多位地债告诉财经，上述问题并非新问题，是项债监管上常见的老问题。而这些问题背后反映出部分地项债监管不严，也折射出当前项债体制亟需完善。
项债老问题
在地财政收支矛盾较大的当下，政府重大基建项目投资资金越来越依赖政府债券筹资，其中项债成为地基建项目重要资金来源。2025年和2026年新增项债资金规模均为4.4万亿元，其中大部分用于市政和产业园、交通等重大项目建设，对扩大有投资、稳定宏观经济等发挥重要作用。
不过实践中，些地审计部门时常发现部分项债项目进展缓慢、资金闲置这老问题。
比如，广东审计报告指出，6 个市和2个县有17.07亿元项债券资金闲置，未及时形成实物工作量。北京审计报告称，9个项目由于债券申请规模与实际需求不匹配、前期准备不充分、进迟缓等，新增项债券资金14亿元闲置在区财政局或实施主体。甘肃审计报告称，由于项目进缓慢，9个单位实施的10个债券项目闲置资金4.7亿元。
项债资金闲置将直接致政府白白支付债券利息，增加资金使用成本，也影响债券资金使用益。财政部数据显示，截至2026年6月末，项债平均利率为2.73。
项债资金使用不规的问题也较为常见。
比如，湖北审计报告称，9个县将13.9亿元项债券资金用于企业经营等。5个县96.99亿元项债券资金以拨代支或提前支付到共管账户。海南审计报告指出，个别单位项目项债券资金用于水电费、绩工资以及租车费等经常支出，涉及55.80万元。甘肃审计报告称，3个单位未严格执行国库集中支付制度，以供应商垫资置换和向共管账户拨款等式，进度拨付债券资金3.69亿元，截至2026年4月，实际支出约9887.5万元。
长期关注地债的中央财经大学教授温来成告诉财经，项债资金用途有相关规定，比如主要用于项目资本支出，不得用于项目的经常支出或其他关支出。这些问题产生与些地管理水平不有关。
长期关注地债的财达证券总经理胡恒松告诉财经，部分区县财政运行压力仍较大，为维持基本运转，存在违规拆借资金、挪用项债资金弥补收支缺口等现象。
部分项债项目建成后没有投入运营广州防火门胶厂家，或者运营益低下，使得项目收益不及预期，甚至没有收益，潜藏风险。
内蒙古审计报告指出，8个盟市的29个项目建成后未投入运营或运营不善而闲置，15.44亿元债券利息由地财政垫付。各盟市已完工的876个项目中77个项目运营收益未及时收缴，431个项目实际收益远低于预期，本应由项目收益偿还的46.9亿元利息由地财政代偿。浙江审计报告称，5个市县利用11.7亿元项债券资金投资建设的7个项目建成后实际利用率不，部分设施长期闲置。山东审计报告表示，3个项债券项目建成后未产生收益。
胡恒松表示，项债券已连续多年大规模发行，要实现“自求平衡”难度较大。实践中项目收益测普遍偏乐观，对建设延期、运营成本抬升、实际需求不及预期等风险考量不足，项目收益、偿债能力与融资规模不相匹配。
“部分项目申报阶段就不够成熟，用地、审批、招标等开工前置条件尚未完备，资金到位后形成沉淀闲置。同时，监管责任主体较为分散，债务、资产、收益难以对应，加之部分地项目运营业能力不足，项目建成后运维跟不上，益难以释放，制约资金使用质。”胡恒松说。
部分项债项目资产管理不严格，资产登记、收益上缴等工作缺位。
比如，广东审计报告指出，2个县有31个项目形成的资产未及时转记固定资产或办理不动产权登记，涉及项债券资金35.75亿元。内蒙古审计报告称，12个盟市的423个项目未及时录入债券监测系统，法实现对项债券全周期、常态化风险监控；8个盟市的28个已完工项目未及时开展竣工验收、财务决、划转资产，存在资产权属不清风险。
完善制度、强化管理
尽管些地项债项目存在些问题，泡沫板橡塑板专用胶但目前项债风险总体安全可控。
财政部数据显示，截至2025年末，地政府项债务余额约37.3万亿元，按照项债券剩余平均期限10.5年测，年均到期还本规模约3.6万亿元。根据2025年地政府基金预收入约6.4万亿元测，项债务到期还本保障倍数（=地政府基金预收入/年均到期还本规模）为1.81，偿债保障能力较好。
温来成认为，项债项目收益不及预期等问题背后，折射出目前项债制度需要进步完善。目前实践中项债项目申报中，项目收益需要达到本金利息的1.3倍左右，但符这条件的项目越来越少，些地为了争取项债额度而夸大项目收益的情况时有发生。项债资金投向的公益项目价格调整，需要考量社会稳定多重因素，价格难以上调也是致项目收益不及预期的个重要因素。
他建议，未来可以适当减少项债发行规模，适度缩小项债使用范围，同时考虑将项债项目收益覆盖本息倍数适度降低，允许从般公共预收入中调入资金弥补缺口，避地项债项目收益测大范围造假。
用于项目建设的新增项债发行规模近年有所下降 数据来源：企业预警通（注：2026年数据为截至2026年8月23日）
近年来实际用于项债项目的额度已有减缓的迹象。当然，在适度减少项债额度的同时，不少建议可以适度增加地政府般债券规模。般债券投向的是收益的公益项目。
胡恒松建议，健全制度体系，动项债券市场化发展，围绕“募、投、管、退”实施全周期闭环管理，配套完善绩考核机制，压实各管理责任。同时，强化政策宣，明确项债不属于扶贫、救助类资金，到期须依法规偿还，落实债务问责机制，纠正地错误认知。
除了进步完善项债制度外，进步强化项债监管也是避“老问题”频出的重要举措。近年来财政部门加强项债券资金穿透式监管，开展项债券资金使用情况“扫描式”核查，对违规行为坚决查处。另外还不断加强项债券项目资产管理，建立项债券项目资产台账，动形成从资金管理到资产管理、从债务端到资产端的管理闭环。
胡恒松建议，从严把控项目准入关口，抬发行门槛，用地、建设条件、运营主体、收益来源未落实到位的项目不予支持项债发行。坚持按项目实际进度分期发行债券，结工程量与资金需求科学制定发行计划，范次大额融资造成资金闲置。同时，建立项债项目闭环台账，将每笔债券与具体项目、资产、运营收入和偿债来源对应起来，及时完成竣工决和资产登记。
在7月底举办的上半年财政收支新情况闻发布会上，财政部债务管理司司长赵则永表示，下步，财政部将指督促各地进步强化项债券“借用管还”闭环管理。比如从项目谋划之初就加强部门协同配和审核把关，做做实项目前期工作。严格落实“负面清单”管理，规范项目资产管理，提投后管理科学和规范。加快建立偿债备付金制度，编制好还本付息归集计划，做好项目运营收益征缴，切实提偿债能力。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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