财联社 6 月 23 日讯（编辑 夏军雄）盛在新研报中指出，日本被动元件巨头村田制作所的多层陶瓷电容器（MLCC）订单维持位，人工智能（AI）服务器和数据中心需求仍是主要驱动力，汽车电子需求也开始释放复苏信号。

该行表示，在产能利用率保持 90 — 95、端产品结构持续的背景下，村田下半年盈利或迎来进步加速。

盛维持村田制作所"买入"评及荐名单资格，12 个月目标价为 12600 日元。

盛预计，村田营收将从 2026 财年的 1.831 万亿日元增至 2027 财年的 2.090 万亿日元，2028 财年进步升至 2.557 万亿日元，2029 财年达到 3.035 万亿日元。营业利润预计将从 2818 亿日元增至 4580 亿日元、6630 亿日元和 8640 亿日元；每股收益则预计从 128.5 日元升至 206.8 日元、310.7 日元和 420 日元。

（盛对村田营收的预测）

AI 数据中心需求继续拉动 MLCC 景气定西护角胶

盛在 6 月 22 日举行的电话会上获悉，村田目前 MLCC 订单维持较水平，订单出货比仍处于偏强状态，与今年 1 — 3 月季度的表现基本致。公司产能利用率维持在 90 — 95，符此前指引，意味着现有产线已处在较负荷运行状态。

MLCC 广泛用于智能手机、汽车电子、服务器、电源管理及通信设备，承担滤波、稳压、储能等基础。随着单台设备能提升、电子化程度提，其单机用量和价值量也会同步上升。

作为全球 MLCC 龙头之，村田制作所的经营表现通常被视为消费电子、智能汽车及数据中心设备需求的重要风向标。

订单强劲的要来源仍是 AI 和数据中心相关应用。大模型训练、理部署以及云厂商持续扩张力基础设施，正在显著提能服务器、电源系统、网络设备和存储设备对端 MLCC 的需求。

与传统消费电子相比，AI 服务器对供电稳定、耐压能力、可靠和小型化的要求，所需元件的技术门槛与附加值也。

汽车需求出现复苏

村田管理层在电话会上透露，汽车应用需求也开始出现复苏迹象。

过去段时间定西护角胶，汽车电子是 MLCC 行业相对疲弱的域之。

全球汽车需求放缓、库存调整、部分新能源车产业链增速降温，均曾令车用元件订单承压。但汽车行业的长期趋势并未改变：电动化、智能驾驶、车载娱乐系统和辅助驾驶系统持续提升单车电子元件用量，车用 MLCC 仍是行业重要的结构增长来源。

汽车需求的意义在于，村田的增长动能有望从 AI/DC（AI 数据中心）单主线，逐步扩展至汽车等广泛下游市场。若 AI 需求继续强劲、汽车电子同步复苏，MLCC 行业供需关系可能进步收紧，村田的产能利用率、产品组和议价能力都将获得额外支撑。

AI 业务增长近九成

村田预计，在截至 2027 年 3 月的财年中，AI 和数据中心相关销售额将增长 85 — 90。其中，约 30 — 40 的增长来自销量提升，约 50 — 60 则来自产品结构。

这表明村田 AI/DC 业务的增长并非依赖多产品出货，而是大程度依赖于规格、能元件占比的提升。

在 AI 服务器及数据中心设备中，能计芯片、加速器、存储设备和速网络模块对供电质量要求。设备功耗提后，电源系统需要复杂的滤波和稳压能力，MLCC 不仅数量增加，也需要具备容量、低损耗、耐压及强可靠的技术特征。

因此，村田目前的平均销售价格，并不主要依赖对原有产品统提价，而是通过销售技术规格、附加值强的产品来实现。

暂不普遍涨价定西护角胶，但后续议价能力存在上行空间

村田管理层强调，目前没有针对同类 MLCC 产品涨价的计划。不过，PVC管道管件粘结胶公司预计，随着 AI/DC 应用的技术变化，端产品的平均售价将继续。

管理层同时提出，若未来出现两类情形，公司可能考虑直接的价格调整。

其，是订单进步集中于村田，包括非 AI/DC 域的客户订单向公司转移。例如，竞争对手产能受限、法及时交付，或其他厂商率先提价，都可能使村田获得强的议价能力。

其二，是原材料等成本显著上涨。如果成本压力持续累积，企业可能需要通过报价调整将部分压力传给客户。

扩产节奏可能前移

面对不断增长的 AI/DC 需求，村田维持既定扩产计划：2027 财年 MLCC 产能预计增长约 10，2028 财年增幅预计达到 20 — 25，其中额外扩产部分约为 10 — 15。

虽然整体规划没有变化，但管理层释放出积信号，希望尽可能提前投放产能。部分原计划在 2028 财年释放的新增产能，存在提前至 2027 财年末投产的可能。

目前，村田正通过在日本增加前段工序，同时将部分消费电子和汽车相关产能向海外基地转移的式优化整体供给。若 AI/DC 需求加速、汽车等其他应用同步回暖，公司可能在 2027 年末进步讨论新的扩产安排。

盛指出，随着扩产进，村田可能增加库存积累。若订单持续盛，库存上升并不然意味着需求恶化，反而可能是为后续交付和销售增长提前准备产能与产品。

汇率、成本与库存或共同动下半年盈利加速

盛认为，村田下半年盈利面临多重上行因素。

先，AI/DC 端产品结构有望继续提升平均售价，并带动利润率扩张。

其次，日元走势弱于公司此前假设，也可能为海外收入折后的盈利提供支持。作为海外收入占比较的日本制造企业，日元贬值通常有利于其出口竞争力和以日元计价的利润表现。

此外，若材料成本上涨压力得到控制，收入增长将有地转化为利润增长。

盛还提到，随着扩产进，库存可能进步累积，这在需求向好的背景下可被视为公司为后续销售放量做准备，而非传统意义上的被动去库存风险。相关词条:离心玻璃棉     塑料挤出机     钢绞线厂家    铝皮保温    pvc管道管件胶

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