在销售费用大幅攀升的动下海北PVC管道管件粘结胶，新晋“黄酒哥”会稽山（601579.SH）在2025年实现营利双增。
报告期内，会稽山实现营收18.22亿元，同比增长11.68；归母净利润2.45亿元，同比增长24.70。但另面，销售费用同比激增42.67至4.73亿元，占营收25.96。
4月8日举行的业绩说明会上，履新两个月的会稽山总经理唐桂江次坐镇。唐桂江此前曾在百威、华润雪花啤酒任职，他也试图将啤酒行业中关于渠道、与全国化的法，嫁接到黄酒这相对传统的品类，并喊出了力争今年实现两位数增长的目标。
截至4月9日收盘，会稽山报18.15元/股，总市值87.02亿元，以约6亿元的微弱优势先古越龙山（600059.SH）。近年，会稽山股价仍有50.75的累计涨幅，但阶段涨幅已明显回落。
图源：图虫创意
钱三年，爽酒成长为亿大单品
2025年，会稽山酒类收入达17.7亿元，同比增长11.8。
中档黄酒仍是基本盘，实现收入11.42亿元，同比增长7.30海北PVC管道管件粘结胶，占总营收比重约64.6，兰亭、1743等端产品延续增长。普通黄酒及其他酒类收入同比增长21.01至6.27亿元，占比提升至35.4，主要由爽酒系列放量带动。
业绩增长的同时，会稽山的营销投入明显前倾。
2025年，会稽山销售费用达4.73亿元，同比增长42.67，其中广告宣传促销费同比大增64.81至2.67亿元。
这轮加码营销已持续三年。财报显示，2023年、2024年会稽山广告宣传促销费相关费用分别为0.81亿元、1.62亿元，呈现加速上行态势。投入之下，2025年会稽山经营活动产生的现金流量净额同比减少约9125万元，资金压力开始显露。
而这笔三年计5.1亿元的广告费用主要向两端：是放大声量，二是触达年轻消费群体。尤其是对爽酒这新品类的造。
自2023年出以来，这主气泡黄酒的产品，通过与抖音头部达人白冰联动国民明星吴彦祖的跨界作实现破圈，在两年内成长为会稽山的亿大单品。
对于持续上升的营销投入，唐桂江回应时代财经称，全年销售费用增长的主要投向为职工薪酬、广告宣传费等。公司执行“会稽山”“兰亭”双战略，同时在年轻化爽酒产品上做线上培育广。
“公司将继续化终端下沉管理，力争达到业绩增长目标，在费用投入面将随市场表现做不断优化。”唐桂江补充道。
啤酒旧将入场海北PVC管道管件粘结胶，力争两位数增长
拥有全国化野心的会稽山，保温护角专用胶在今年初聘任了新届管理团队。其中受市场关注的人事变动，是唐桂江接替杨刚出任总经理。
唐桂江的职业路径度集中于啤酒行业，长期负责区域市场与渠道体系建设，先后在百威、华润雪花啤酒任职，并在四川等核心市场积累了丰富的线操盘经验。
酒水行业研究者、千里智库席欧阳千里向时代财经表示，唐桂江加入会稽山，带来的是度分销、区域攻坚等系统化作战能力。
在业绩说明会上，唐桂江也直言，自身在啤酒行业积累的渠道度分销、年轻化、产品端化与市场全国化的经验，与会稽山正在进的端化、年轻化战略度契，希望将这套成熟路径引入黄酒行业。
财报显示，目前会稽山的黄酒产品销售主要集中在浙江、江苏和上海等黄酒传统消费区域，并覆盖20余个省、自区、直辖市。
2025年，江苏大区实现销售收入1.36亿元，同比下滑13.92，是国内市场中唯下降的区域。浙江大区、上海大区和其他地区则分别实现销售收入10.44亿元、3.08亿元和2.72亿元。江浙沪区域的销售收入占公司总销售收入的比例仍达84。
对于江苏大区的业绩波动，会稽山管理层解释称，主要是公司针对特定产品实施的主动渠道优化策略所致。随着新轮市场策略的落地以及发货节奏的常态化，业务表现将趋于。
会稽山各大区2025年销售情况
在黄酒市场的外拓上，会稽山的压力并不小，而同为绍兴黄酒龙头的古越龙山则盯上了西南市场。
据时代财经了解，在今年3月成都糖酒会期间，古越龙山举行西南市场招商启动会。会上透露，古越龙山将四川、重庆、云南、贵州、广西、西藏等西南市场进行整，正式设立西南分公司，并将次行承包制模式，迈出全国化的关键步。未来，两黄酒龙头的战场也不仅局限于江浙沪。
不过，履新不久的唐桂江似乎信心十足，其提出力争在2026年继续实现两位数增长，并动经营向质量发展转型的目标。
对于“啤酒路径”的可复制，业内保持谨慎。
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“啤酒的经验在黄酒品类复制，我认为局部可行，全局有壁。”欧阳千里认为，啤酒经验可以赋能黄酒的渠道、动销、管理，但在品类价值重塑和消费认知迁移，需要黄酒企业自己摸索。
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