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　　本报记者 寇佳丽

　　今年以来，熊猫债发行节奏明显加快。3月31日，人民银行发布数据显示，2026年1月份至2月份，熊猫债券累计发行504.4亿元，新增4境外机构进入银行间债券市场。另据人民银行此前披露，2025年，熊猫债券累计发行1830.6亿元，新增56境外机构进入银行间债券市场。

　　金融市场制度型开放稳步扩大，为熊猫债发行提供了很大便利。面，我国同其他国之间的会计准则等、审计监管作等制度安排不断完善，开境外机构规成本下降空间；另面银川海绵胶 ，发行熊猫债的注册流程持续简化，募集资金既可以汇出境外使用，也可以留存境内账户，用于偿还债务或运营项目，操作便利大幅提升。

　　“我国宏观经济运行平稳，政策环境持续优化，社会大局稳定，为境外机构提供了安全可靠的投融资环境，有降低了境外机构面临的政策变动风险，增强了人民币举债的可信度。”西南财经大学金融研究院院长董青马表示。

　　按照银行间市场交易商协会发布的《熊猫债产品手册》，熊猫债发行人分为四类，即开发机构、外国政府类机构、境外金融机构和境外非金融企业。现阶段，发行人数量持续增加，说明人民币吸引力在提升。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示银川海绵胶 ，境外机构发行熊猫债的动机，已从早期的“象征试水”转向“实质融资需求”。些境外机构已将熊猫债作为常态化融资渠道，甚至用以置换息外币债务。这说明人民币的吸引力不只源于币值稳定或利差优势，源于金融市场进步开放后，为全球发行人提供的融资便利和流动保障。这是种体系吸引力。

　　根据货币化三阶段理论，pvc管道管件胶国货币走向化通常被划分为贸易结货币、金融投资货币和储备货币，对应从支付结向投融资、全球储备递进发展。

　　田利辉认为，熊猫债发行提速以及发行人数量持续增加，折射出人民币化的两个刻转变：其，从支付结向投融资化，过去，人民币化多体现在跨境贸易结环节，而熊猫债的崛起标志着人民币的投融资显著增强，境外机构愿意持有人民币，愿意以人民币进行长期融资；其二，从离岸驱动向在岸与离岸协同发展演进，点心债、熊猫债同步活跃，表明人民币化已形成在岸市场和离岸市场相互支撑、双向赋能的新格局。此外，境外央行等官机构开始成为熊猫债的重要投资者，意味着人民币的储备正逐步得到广泛认可。

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　　与此同时，熊猫债发行量与跨境贸易人民币结金额呈现出趋势协同。具体来看，境外机构在跨境贸易中积累的人民币结需求，催生了其在岸融资以获取人民币的动机，从而动熊猫债扩容。同时，发行熊猫债所得募集资金，又可灵活用于跨境结、境内投资等，形成“融资—使用—沉淀”良循环。从这个角度看，熊猫债是人民币化从贸易驱动迈向贸易和资本双轮驱动的重要载体。

　　陕西巨丰投资资讯有限责任公司投资顾问朱华雷向《证券日报》记者表示，熊猫债已经成为连接境内外金融市场、进人民币化的核心债券品种之。伴随我国金融市场制度型开放取得多实质进展，熊猫债扩容潜力将好释放。

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