图木舒克pvc管粘接胶水厂家

（来源：老迈日记）

GLJ Research的戈登·约翰

（Gordon Johnson）逊是我喜欢阅读的分析师之，他是少数几个似乎坚持追求真相的分析师之，论在短期内这会让他看起来多么荒谬，只要他在等待自己的论点终得到验证。

约翰逊在本周的美联储会议后得出了个几个月前几乎听起来荒唐的结论：美联储可能终于要破2008年之后的操作模式了。而这个时机对美联储来说再适不过。

然后是凯文·沃什在通胀失控背景下作为美联储主席的次新闻发布会。约翰提出了个大胆的观点：美联储不是在微调其2008年后的操作框架，也不是做边际调整，而是在与之决裂。

约翰的核心论点是图木舒克pvc管粘接胶水厂家，凯文·沃什作为美联储主席的次会议，标志着对伯南克—鲍威尔时代的否定，并回归种为传统的中央银行理念，在这种理念下，美联储的要职责是实现价格稳定，而不是安抚投资者、支撑资产价格，或为未来每步政策提供详尽的路线图。

上周的利率决定本身几乎关紧要。美联储连续四次将利率维持在3.50–3.75。真正重要的是围绕这决定的所有变化。沃什从声明中删除了前瞻指引，称其不适当前环境；他拒提交自己的点阵图预测；声明本身也被缩短，基本只保留事实。12名与会者中已有9人预计年底前至少会加息次。

与此同时，沃什成立了多个工作组以重新评估美联储的政策框架，并公开强调该机构有责任恢复其在通胀问题上的信誉。

市场开始并没有真正买账（当然，周四又转而上涨）。周三，股票下跌，黄金走弱，两年期国债收益率飙升，9月加息的概率几乎翻倍。那些满怀期待前来、希望听到某种“降息将至”表态的投资者，得到的却是堂关于通胀信誉的说教，以及个提醒：美联储的使命并不是大化标普500指数。

在约翰逊看来，这不仅仅是场鹰派会议，而是场制度变革的开端。他认为，2008年之后的现代美联储变成了两样东西。先，它对透明度变得近乎执念。几乎所有可能的未来政策路径都通过点阵图、预测、展望、演讲、新闻发布会以及精心管理的预期被提前传递出来。

其次，重要的点是，它实际上成为了风险资产的“托底者”。投资者逐渐意识到，严重的市场疲软终会触发政策宽松。糟糕的经济数据反而成了市场的好消息，因为这提了美联储出手支持的概率。

约翰认为，沃什正在有意拆解这框架。不再给出点阵图。少的指引。少的承诺。多的不确定。强调通胀。愿意让市场感到意外。在约翰的叙述中，“美联储看跌期权”不仅仅是在被质疑，而是在被废除。这是个其重大的判断。这也是为什么约翰逊拿出了或许是重量的对比：保罗·沃尔克。 

在本周发给客户的份报告中，约翰认为，沃什的思想本能与伯南克有着根本差异。伯南克的世界观由大萧条以及通缩风险所塑造图木舒克pvc管粘接胶水厂家，而沃什的则显然多受到20世纪70年代通胀经历的影响。

约翰指出，沃什长期以来直批评量化宽松，对资产负债表扩张表示担忧，并且早在十多年前就对通胀风险发出警告。他还强调了沃什在二轮量化宽松（QE2）辩论中的角——当时沃什公开对其所在机构正在实施的政策表示怀疑，并终在任期结束前离开了理事会。

在约翰的解读中，如今的沃什，仍然是那个多年来直警告紧急货币政策正在变成常态化政策的人。因此，他看到的是延续，而不是重塑。在戈登看来，这并不是个因为风向转变而采用鹰派措辞的政客，而是个十五年来反复提出类似观点、如今终于掌握投票权的人。

这切听起来都很好。我也希望约翰是对的。但我隐约怀疑他并非如此。在我们开始把“沃尔克2.0”刻上纪念之前，有几点值得记住。

对位央行官员来说，世界上容易的事情就是说狠话；难的事情，PVC管道管件粘结胶则是直保持强硬。

沃尔克的遗产并非建立在演讲、沟通策略或对美联储程序的象征调整之上，而是建立在顶住巨大的政压力、市场动荡和公众愤怒，持续收紧政策直至通胀被压垮。真正的“沃尔克考验”始于失业率上升之时；始于股市下跌25之时；始于国会开始咆哮、白宫突然认为增长比通胀重要之时。

如果我们实话实说，美联储的制度历史并不让人有多大信心。每个周期都以对价格稳定的严正宣示开场；每个周期都承诺要战胜通胀、维护信誉至上。然后总会有某些东西崩溃，可能是银行、个市场、个大型雇主、个具有政重要的行业，或是整个经济本身，于是框架突然被改写，财经媒体主持人惊慌失措像两岁孩子发脾气样，而美联储和财政部则出面救场。随后，时任的美联储主席会因“勇气”而受到赞誉，甚至获得诺贝尔。

紧急措施变成常态图木舒克pvc管粘接胶水厂家，临时工具变成制度安排，例外变成规则。美联储的现代史并不是部持续自律的历史。多时候，它讲述的是次次投降，然后再用套为精致的说辞解释为何投降其实直都是审慎之举。正如彼得·希夫常说的：“没有什么比临时的政府项目。”

约翰把放在反应函数而不是单次利率决策上是对的。央行的沟通框架，往往比25个基点的变动能说明问题。如果沃什真的在试图重新向市场引入不确定，迫使投资者在没有“保底”的情况下为风险定价，并让机构重新围绕通胀而非资产价格运作，那将意味着次刻的转变。

问题在于，每任美联储主席在真正重要的东西出问题之前，看起来都很强硬。

就我个人而言，我还没准备好宣布沃什是在延续沃尔克的路线。我愿意继续观察。如果他持续把通胀置于资产价格之上，如果他接受市场阵痛是恢复信誉的要代价，并且在不可避的压力面前仍愿意继续收紧政策，那么或许约翰的论点会被证明是正确的。

我认为约翰说对的点，是关于通胀本身的问题。

如果通胀确实具有持续，加息终是不可避的。没有什么奇的替代案。没有什么由AI驱动的逃生通道。也没有什么靠新闻发布会就能解决的办法。通胀不是通过巧妙叙事或乐观预测被败的，而是通过紧的货币环境来压制需求、重新锚定预期，并恢复对货币的信心。

历史在这点上相当清楚，这也是为什么今天那么多人崇沃尔克，同时却倡那些会让真正“沃尔克式”行动不可能实现的政策。事后人人都喜欢抗通胀的英雄，但在现实时间中，愿意承受真正战胜通胀所需经济痛苦的人却寥寥几。

在过去二十年的大部分时间里，美联储直在向市场灌输个信号：痛苦终将被缓解。破通胀很难；破那些充满自负与狂热的预期和心理难，而破机构自身的干预本能，或许是难的。

美联储的“看跌期权”正在消亡。他甚至可能也对，认为沃什亲手终结它。但意图很廉价。每任美联储主席在压力到来之前都显得立；每任都会谈论信誉，直到信誉变得代价昂。正如迈克·泰森那句名言：“每个人都有计划，直到他们被拳在嘴上。”

参考研报来源：www.nlg.news 

注：受平台内容审核研报篇幅等因素，多精彩内容请访问研报来源。

责声明：本文内容数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 ]article_adlist-->

作大平台期货开户 安全快捷有保障 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

奥力斯    万能胶生产厂家    联系人：王经理    手机：13903175735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定图木舒克pvc管粘接胶水厂家，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。