来源：金十数据 湛江防火门专用胶厂家

　　美股此前长期陷入波动行情却伴随VIX低迷的反常状态，上周五市场集体抛售扭转局面，VIX指数应声大涨。牛市是否已经生变？

　　近期美股行情跌宕起伏，堪称史上波动剧烈的阶段之，但从被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）来看，市场此前却片平静。而上周五的集体抛售，扭转了这诡异局面。

　　过去两个月，半体板块路狂飙，累计涨幅达80，为纳指100指数（NDX）贡献了约5000亿美元市值增量。本轮行情不仅催生了史上热度的ETF发行案例，数十只个股是走出陡峭的暴涨行情。但涨势终在上周五戛然而止，范艾克半体ETF（SMH）盘中大跌幅接近10。

　　上周四VIX指数刚刚触及1月以来低点，上周五便迎来3月以来大单日涨幅。同日湛江防火门专用胶厂家，芝加哥期权交易所标普500指数（SPX）期权成交量创下新，达780万张约，较4月前纪录出16。

　　在不少市场人士看来，此番下跌是预警信号：面对海量即将登陆的IPO以及潜在加息压力，市场投机情绪已然过热。而对于密切跟踪个股剧烈波动的期权交易员而言，大盘此番回落，像是滞后于个股行情的补跌。

　　上周初，多项核心波动率指标已走到端区间。芝加哥期权交易所数据显示，个股波动率与大盘波动率的差值创下有统计以来大值；市值前50大个股与大盘的月期隐含相关系数，也跌至年内低位。其中，VIX长期低于历史均值的状态，显得尤为反常。

　　波动率回归常态，个股投机溢价集中回落

　　期权分析平台斯波特伽马（Spot Gamma）创始人布伦特・科丘巴（Brent Kochuba）在电话会议中表示： 湛江防火门专用胶厂家

“各类市场指标正在重新回归同步。以美光科技（MU）为代表的个股看涨期权溢价畸，其期权权利金规模甚至过标普500ETF（SPY）与纳指100ETF（QQQ）之和，这类虚溢价然回落。目前VIX虽有所上行，但并未进入端恐慌区间。”

　　债券市场同样未能起到稳定大盘的作用。受上周五强劲非农数据影响，10年期美国国债收益率大幅上行40个基点。交易员集中看空债市，资金大举涌入安硕20年期以上美国国债ETF（TLT）看跌期权；在安硕投资公司债ETF（LQD）与安硕收益公司债ETF（HYG）中，PVC管道管件粘结胶看跌期权持仓量是达到看涨期权的8倍以上。

　　多重利空共振之下，纳斯达克指数（IXIC）创下2025年4月以来差单日表现。

　　派珀桑德勒公司期权业务主管丹尼・基尔施（Danny Kirsch）分析指出：“市场跌势触即发。大量杠杆ETF重仓半体板块湛江防火门专用胶厂家，叠加Meta（META）、Alphabet（GOOGL）等大型科技云企业在巨额IPO前夕增发股票，多重因素叠加进步放大了风险。”

　　沃顿商学院教授：急跌属正常回调，并非长期下跌开端

　　宾夕法尼亚大学沃顿商学院荣誉金融学教授、惠誉树基金公司席经济学杰里米・西格尔（Jeremy Siegel）做客彭博财经《收盘播报》栏目时表示，科技股上周五大跌，是股价经历陡峭上涨后的典型回调表现，这类回落通常不会开启度熊市。

　　他援引华尔街经典谚语形容行情：“股市总是缓步上涨、急速下跌。半体、存储芯片板块此前涨势凌厉，趋势交易者与动量资金扎堆涌入；旦行情脱离原有上行轨道，这类资金便会集中离场，这也是市场大跌的核心原因。”

　　西格尔认为，此类急涨急跌在强势行情中十分常见：“这几乎不会是行情终顶部，大概率只是短期点。股价回落之后往往会再度尝试冲击前；唯有再度冲失败，才有可能演变为度调整。对于本轮陡峭上涨行情而言，短期回调属于正常现象。”

　　在西格尔看来，本轮由AI带动的股市上涨，和以往资产泡沫存在本质区别。AI技术有望提升社会生产率，其长期价值可类比工业革命带来的变革。

　　他说道：“市场需要明确，本轮AI革命以及美股七大科技巨头引的行情，是前所未有的全新格局。”

　　西格尔同时提醒投资者，股价持续暴涨的根基，是企业盈利能够长期维持位。“股价翻倍，需要盈利同步翻倍作为支撑。如果芯片行业盈利仅能维持三四年增便回归常态，那么当前股价就存在严重估。投资者务警惕短期盈利激增的假象，半体行业本身具备强周期特征。” 海量资讯、解读，尽在财经APP

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