来源丨不良资产行业观研综

9月7日晚，中金公司公告：换股吸收并信达证券、东兴证券事项获证监会核准。两券商将依法解散，注销主体资格。

信达证券、东兴证券——国内前两AMC系上市券商——从此成为历史。

作为交换，信达、东资产分别持有中金公司16.76和8.03的股权，跃成为二、三大股东。这不是次普通的券商并购，而是AMC与券商二十年关系的重构。

两券商本身就是AMC历史使命的产物

信达证券和东兴证券的诞生，与AMC的历史使命紧密相关。2004年，汉唐证券爆发金融危机，资金链瞬间断裂，随后由信达托管经营，并于2005年关闭清。

辽宁证券同样在2004年资金链断裂河南泡沫板胶厂，交由信达接管。东资产则是在处置闽发证券风险基础上设立了东兴证券——闽发证券当时实际控制人出逃、董事长被立案调查，累计挪用客户保证金30亿元，未兑付委托理财资金121亿元，亏损总额约90亿元。

因为AMC化解金融风险的使命，四大AMC逐渐处置并吸收不同类型的金融照，终各自成就了拥有银行、信托、保险、金融租赁等规模庞大的全照金融集团。

信达证券和东兴证券，就是这段历史的产物。如今，随着AMC回归主业，随着汇金体系内的资源整，这两券商完成了它们的历史使命——从化解风险中诞生，在化解风险后消失。

换股之后，两AMC了笔账

对于信达来说，信达证券近几年恰逢业务峰期，2024年归母净利润13.6亿元，2025年18.9亿元，它的出表将对信达的资产规模、收入结构带来不小的影响。但换来的中金公司股权，可能划。

中金公司2026年上半年归母净利润81.99亿元，按此估全年约164亿元。

信达持有16.76股权，全年可获归母净利润约27.5亿元；若中金派息率维持17，年化分红约4.7亿元，计过30亿元。

东资产持有8.03股权，全年可获归母净利润约13.2亿元，年化分红约2.2亿元，保温护角专用胶计过15亿元。对于券商来说，下半年盈利通常于上半年河南泡沫板胶厂，终获利只会多。

关键的是身份的变化。两AMC从“持有券商子公司”升为“持有头部券商股权”——地位不可同日而语。

AMC得到什么，中金得到什么？

这笔交易对三都有价值。

对于AMC来说，信达证券和东兴证券虽然是自己的子公司，但规模和行业影响力有限。

现在换成了中金公司16.76和8.03的股权，成为头部券商的二、三大股东——从“自己养券商”变成了“成为头部券商股东”。

在业务上，两AMC可与中金实现“投资—投行—投研”三投联动，拓展证券承销、并购重组、财务顾问、资产证券化等多元化作。

AMC不缺资产处置能力，缺的是把资产变成证券、把困境企业变成上市公司的投行能力。中金正好补上了这环。

对于中金来说，它获得的是两券商原有的客户、团队和业务网络，重要的是依托东资产、信达在不良资产处置、困境企业纾困、破产重整、存量资产盘活等域的万亿资源，布局资产投行、产业投行，弥补国内头部券商在该细分赛道的布局短板。

个时代的句号，另个时代的开始

2007年信达证券成立，2015年东兴证券上市。两AMC系券商走过了近二十年的历程。如今，随着AMC回归主业、汇金体系内资源整，这两券商的名字将不复存在。

这背后是个大的趋势：AMC正在从“全照金融集团”回归“不良资产处置主业”。

过去二十年，四大AMC因为化解金融风险的使命，逐渐吸收了银行、信托、保险、券商等不同类型的金融照，终各自成就了规模庞大的全照金融集团。但现在，监管要求AMC回归主业，那些非核心的金融照正在被重新梳理。信达证券和东兴证券的注销，是这个大趋势下的个具体案例。

信达证券和东兴证券成为了历史，但信达和东资产并没有失去券商业务——它们只是换了种式参与。

从“自己开券商”到“成为头部券商的重要股东”，这条路走得通。对于AMC来说，与其自己养中等规模的券商，不如把资源集中在头部机构里，共享大的平台和广的业务空间。相关词条:管道保温施工     塑料挤出设备     预应力钢绞线    玻璃棉厂家    保温护角专用胶

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