入夏温持续席卷全国，空调、冷链、新能源汽车制冷需求集中释放，条低调的氟化工产业链走出史诗涨价行情：以 R32、R134a 为代表的主流制冷剂价格连续三年持续冲，部分品种三年涨幅 400，创下近十年价格新。在终端消费者感慨空调加氟成本大幅上涨的背后，手握稀缺生产配额、占据行业寡头地位的氟化工龙头上市公司，依托供给壁垒实现量价齐升保定万能胶，营收、利润、毛利率同步大幅，在周期上行通道中低调兑现红利，闷声享受行业景气盛宴。

、近三年制冷剂价格复盘：从低谷到暴涨，景气趋势清晰

本轮制冷剂涨价并非短期季炒作，而是 2023—2026 年长达三年的趋势上行，行业完整经历了底部出清→配额落地→供需收紧→持续涨价四个阶段：

受《蒙特利尔议定书》《基加利修正案》约束，2024 年起三代制冷剂实行全国总量配额管理，2024-2026 年总配额仅小幅微调，几乎新增产能，龙头企业手握 90 配额，行业从 “拼产能” 转为 “拼配额”；

二、三大核心受益标的：近三年核心财务数据对比（2023-2025 年年报）

制冷剂价格的持续上行，直接传至龙头企业经营端，保温护角专用胶营收稳步抬升、净利润大幅爆发、毛利率与净利率持续修复。

（）巨化股份（600160）—— 行业配额对龙头保定万能胶

三代制冷剂全国配额占比近 40，全产业链覆盖萤石、氢氟酸、制冷剂，成本护城河，业绩体量大，利润弹充分受益价格上行。

（二）三美股份（603379）—— 毛利弹标的

R32、R134a 配额结构优质，氢氟酸自给率接近 ，产品聚焦主流三代制冷剂，业绩与制冷剂价格绑定度，本轮涨价毛利率提升为突出。

（三）永和股份（605020）—— 产业链体化弹标的

同时布局二代、三代制冷剂，向上延伸氢氟酸上游，向下拓展含氟新材料，业绩增长稳健，在行业上行周期中逐步兑现盈利弹。

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