万联证券认为，当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人稳步进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本力助，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成个新兴产业云南海绵专用胶价格，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整，保温护角专用胶将整机价格从百万迅速拉至十万。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心部件技术，并能实现低成本、质量量产的公司。

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国元证券认为，市场对人形机器人的关注点，正在从动作能力逐步转向量产可行和工厂部署可行。率先实现对人工稳定替代的环节及对应主机厂商具备核心优势，建议关注优先商业化落地的厂商。

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