周二(7月14日)，全球黄金市场经历了场惊心动魄的过山车行情。现货黄金在盘中度跌至7月1日以来的低水平——每盎司3983美元，市场悲观情绪似乎已占据上风。然而，随着美国6月消费者价格指数(CPI)数据的出炉，局势瞬间逆转。金价从低位强势拉升，度冲至4102.82美元/盎司，终收报4052.64美元，单日涨幅达1.3。美国期金同样表现强劲，主力约结价上涨1.6定西海绵胶，报4069.70美元。

这涨幅背后，是两股力量的激烈碰撞：边是预期疲软的通胀数据为美联储加息预期“降温”，另边是美伊冲突持续升为全球能源供应和通胀前景“加温”。黄金作为兼具货币属与避险属的特殊资产，正处在这场拉锯战的前沿。

周三(7月15日)亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4053.17美元/盎司附近。

核心CPI持平，六年现环比负增长

美国劳工部公布的数据显示，6月消费者价格指数同比上涨3.5，不仅低于5月的4.2，也低于市场预期的3.8。令人瞩目的是，6月CPI环比下降0.4，而5月为上涨0.5——这是自2020年疫情初期以来，美国CPI次出现环比负增长。核心CPI在5月上涨0.2之后，6月竟然保持不变。

立金属交易员Tai Wong在评价这份报告时直言：“受CPI报告出人意料的疲软提振，金价大幅上涨。尽管总体CPI大幅下降，但重要的是，核心CPI持平。这应该会大幅降低市场对7月和9月议息会议的加息预期。”

加息概率断崖式下跌

市场的反应立竿见影。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具显示，市场对美联储7月会议至少加息25个基点的预期，从前交易日的41.7骤降至16.6。对于9月会议，市场定价显示加息概率为59.8，也低于周的75.1。

富国银行席经济学Tom Porcelli在报告中评价道：“这是份非常令人鼓舞的通胀报告，应该能平息那些似乎越来越多、希望美联储在7月会议上加息的声音。”巴克莱美国经济学Pooja Sriram也指出，该数据“可能为联邦公开市场委员会争取到时间，使其能够维持利率不变并等待多数据”。

美元走弱，黄金获得直接提振

通胀数据的疲软直接压低了美元汇率。美元指数周二收报100.93，下跌0.37。美元的走弱使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言变得加“便宜”，这为金价的提供了直接的货币层面支撑。与此同时，美国10年期公债收益率下跌3.1个基点至4.579，创下6月24日以来大单日跌幅。利率预期下降意味着持有黄金的机会成本降低，进步升了黄金的吸引力。

战火“升温”：美伊冲突升，霍尔木兹海峡成全球焦点

从停火到交火，局势急转直下

就在市场刚刚因通胀数据而欢欣鼓舞之际，地缘政的阴影却发浓重。6月中旬美伊之间似乎还能维持的停火局面，在7月崩塌。伊朗向位于约旦境内的美国空军基地发射弹道弹，美国则对伊朗目标发动了长达五个小时的猛烈攻击。这场为争夺霍尔木兹海峡控制权的冲突，已将油价至四周以来的点。

美军中央司令部随后宣布，美东时间7月14日下午3点开始对伊朗发动新轮击定西海绵胶，以“继续削弱伊朗袭击霍尔木兹海峡商业航运的能力”。据伊朗媒体报道，伊朗南部、西南部多地遭到美军袭击。这已是美军连续四晚对伊朗发动袭击。

海峡通行几近瘫痪，能源供应告急

霍尔木兹海峡的局势尤为令人担忧。据货币基金组织的港口监测机构PortWatch的数据显示，7月5日仅有34艘船只通过该海峡，而正常日通行量约为88艘。贸易情报公司Kpler的数据触目惊心——7月13日仅有14艘船只通过该海峡，其中仅4艘为原油油轮，比周前同期下降了约60。

伊朗伊斯兰革命卫队明确警告称，只要美国在该地区持续表现出敌意，伊朗就不会从该地区出口石油或气。这意味着全球约20的石油供应(经霍尔木兹海峡运输)正处于随时可能中断的危机之中。

油价飙升，通胀担忧卷土重来

布伦特原油期货周二上涨1.7，收报每桶84.73美元，连续二个交易日收于6月12日以来水平。美国原油期货上涨1.5，收报79.34美元，创6月15日以来收位。Ritterbusch and Associates分析师表示，泡沫板橡塑板专用胶美国与伊朗之间的军事行动本周再度升，紧张局势可能持续。

油价的飙升让市场陷入两难：面，CPI数据显示通胀正在降温；另面，能源价格的上涨又可能在未来几个月重新通胀。Mesirow Currency Management投资策略师Uto Shinohara就指出：“通胀已连续多年于目标水平，加之地缘政紧张局势再度升，致能源驱动的通胀风险居不下……因此尽管新CPI报告显示通胀有所放缓，但整体通胀前景仍不明朗。”

美联储的两难处境：沃什的“立宣言”

“我会继续履行我的职责”

在这样个通胀前景不明、地缘风险企的复杂时刻，美联储主席凯文·沃什周二次在众议院金融服务委员会作证，他的表态备受市场关注。当被问及如果特朗普总统继续对美联储施压他将如何应对时，沃什的回答掷地有声：“我会继续履行我的职责。”他进步强调：“美联储的立是圣不可侵犯的。如果我们保持立，而且外界也认为我们是立的，我们的公信力就会得到增强……这样我们才能以佳式履行职责。”

这表态被市场解读为沃什正在努力与白宫保持距离。约翰斯·霍普金斯大学经济学教授Jon Faust在听证会前就表示：“如果有人曾担心他会成为‘傀儡’，那么在美联储决定维持利率不变后的次记者会上，这些担忧就应该已经消失。”

通胀目标不动摇，降息尚迹象

尽管6月CPI数据疲软，沃什并未表现出任何放松鹰派立场的迹象。他对议员们表示：“可能有人看到今早的数据会说，‘哦，任务完成了，切都很顺利。’但这并非我的观点。”他重申，他目前的要任务是动通胀率回落至2的目标。沃什还承诺，美联储不会“选择解读”数据。

在政策指引面，沃什与其他同僚不同，他未在美联储6月会议上提交利率预测，今后也不这样做——因为他反对这类“前瞻指引”。他在记者会上明确表示，在他次以美联储主席身份出席的会议上，摆在桌面上的只有项政策提议，会上并未讨论降息。

市场预期与政策现实的分歧

然而，市场的预期似乎比沃什的表态为鸽派。在CPI数据公布和沃什作证之后，交易员们已大幅撤回了对7月加息的押注。市场对7月加息的预期降至12左右，对9月加息的预期也降至约53。但沃什没有任何即将降息的迹象。这种市场预期与美联储立场之间的分歧，恰恰是黄金市场未来波动的重要来源。

后市展望：三大变量决定黄金走向

变量：美国PPI数据即将揭晓

投资者周三将密切关注美国生产者价格指数(PPI)数据。如果PPI同样显示通胀压力缓解，将进步巩固市场对美联储暂停加息的预期，为金价提供支撑。反之，如果PPI意外走，则可能重新点燃市场对通胀的担忧。

变量二：美伊冲突的演变路径

地缘政是当前大的不确定因素。美国总统特朗普已表示，对伊朗的击将继续，“直到我说‘够了’为止”。他还表示将把对伊朗能源设施的击留到后。与此同时，伊朗军持续对地区内美军基地展开人机击。这场冲突是会逐步升为大规模的地区战争，还是会在某个临界点重回谈判桌，将直接影响全球能源供应和通胀预期，进而决定黄金的中期走势。

变量三：沃什的后续表态

沃什周三将继续在参议院金融委员会作证。市场将密切关注他是否会释放多关于货币政策路径的信号。尽管沃什已明确表示不会提供“前瞻指引”，但任何关于通胀判断或利率立场的细微措辞变化，都可能引发市场的剧烈反应。

总结：黄金的“黄金时代”并未结束

通胀数据的意外疲软为黄金提供了货币层面的支撑，而美伊冲突的持续升则为黄金提供了地缘层面的避险溢价。在“通胀降温”与“战火升温”的双重驱动下，金价在4000美元关口上演了场精彩的攻战。短期来看，金价将在通胀数据、地缘局势和美联储政策预期这三重变量的交织中继续波动。

从宏观的视角来看，黄金的中长期逻辑依然坚挺。“逆全球化”和“去美元化”的大趋势持续利好黄金的配置价值和避险价值。世界黄金协会的调查显示，89的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加，45的受访央行计划在未来12个月内增持黄金，创该调查自2018年启动以来的比例。

在全球通胀粘犹存、地缘风险居不下、央行购金需求持续盛的背景下，黄金作为终价值储存手段的角，恐怕比以往任何时候都加不可替代。4000美元，或许只是黄金漫长牛市的又个中途站。

北京时间07:38，现货黄金现报4053.93美元/盎司。 相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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